證券投資行業(yè)分析2.ppt

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1、證券投資行業(yè)分析最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)需求和供給分析市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析產(chǎn)業(yè)鏈分析產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)管理最基本的行業(yè)分析方法估值理論滲透于行業(yè)研究和公司研究之中是什么驅(qū)動(dòng)了股票市場?是“盈利增長率的變化”,而非“盈利”。更進(jìn)一步講,實(shí)際上是大眾對(duì)盈利增長率的變化趨勢(shì)的預(yù)期在驅(qū)動(dòng)股票市場人們對(duì)未來的預(yù)期決定著股票的價(jià)格,預(yù)期形成的價(jià)格是當(dāng)前的,而不是未來的。最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)研究的主要任務(wù)幫助公司研究形成對(duì)未來的預(yù)期行業(yè)分析與預(yù)期---公司資源稟賦條件與公司戰(zhàn)略選擇---公司經(jīng)營行為---公司業(yè)績預(yù)期---股票估值---投資決策幫助公司研究尋找適用的股票估值方法以及參

2、照系行業(yè)比較,幫助制定投資組合的策略最基本的行業(yè)分析方法“需求與供給”依然是最基本的分析方法變動(dòng)分析彈性分析不同行業(yè)的差異思考:鋼鐵行業(yè)、白酒行業(yè)的短期供給曲線?需求變動(dòng)與需求量變動(dòng)的本質(zhì)差異?最基本的行業(yè)分析方法分析行業(yè)的成長階段新興行業(yè)(導(dǎo)入,成長階段)成熟行業(yè)衰退行業(yè)主要根據(jù)需求量的變化及未來趨勢(shì)來判斷行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變與行業(yè)發(fā)展的生命周期密切相關(guān)不同階段吸引不同性質(zhì)的資金最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)的周期性分析(與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性)強(qiáng)周期性行業(yè)弱周期性行業(yè)無周期性行業(yè)反周期性行業(yè)最基本的行業(yè)分析方法一個(gè)實(shí)用的分析模型:波特模型潛在進(jìn)入者替代品供方買方行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競爭對(duì)手最基本的行

3、業(yè)分析方法行業(yè)的外部環(huán)境分析任何行業(yè)都是處于一定的環(huán)境之中的政治與法律環(huán)境:產(chǎn)業(yè)政策,稅法,環(huán)境保護(hù)法,外貿(mào)法規(guī)等社會(huì)文化環(huán)境:人口變動(dòng),收入分配,消費(fèi)習(xí)慣等經(jīng)濟(jì)環(huán)境:利率,匯率,貨幣供應(yīng),通脹,失業(yè)率,居民可支配收入等技術(shù)環(huán)境:新技術(shù)開發(fā),知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),技術(shù)更替等最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)研究的SCP范式---實(shí)用性與局限性SCP:行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)(structure)決定企業(yè)的市場行為(conduct),在一個(gè)給定的市場結(jié)構(gòu)下,市場行為又是市場績效(performance)的決定因素。對(duì)SCP的批判:決定市場結(jié)構(gòu)和市場績效的是企業(yè)效率。而且,企業(yè)之間的市場行為不僅僅單純由市場結(jié)構(gòu)

4、決定,在更多情況下,企業(yè)的市場行為與其對(duì)手的行為密切相關(guān)。最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)研究的兩個(gè)基本層面考察整個(gè)行業(yè)的狀況+不同行業(yè)間的結(jié)構(gòu)與關(guān)聯(lián)關(guān)系同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)與企業(yè)間的市場關(guān)系證券投資行業(yè)分析最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)需求和供給分析市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析產(chǎn)業(yè)鏈分析產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)管理行業(yè)需求與供給分析需求分析是行業(yè)研究的第一步需求的估計(jì)與預(yù)測(cè)(市場調(diào)查,資料,量化模型,經(jīng)驗(yàn)估計(jì)等)影響需求變化的因素(購買能力,消費(fèi)傾向,替代產(chǎn)品,消費(fèi)習(xí)慣,消費(fèi)政策)消費(fèi)品行業(yè)與投資品行業(yè)的預(yù)測(cè)差異注意行業(yè)內(nèi)的需求結(jié)構(gòu)變化注意行業(yè)間的需求結(jié)構(gòu)變化(隨經(jīng)濟(jì)增長的行業(yè)變遷,關(guān)注新興行業(yè)的出現(xiàn))

5、行業(yè)需求與供給分析供給與產(chǎn)量和產(chǎn)能的關(guān)系當(dāng)前的產(chǎn)能利用水平正在建設(shè)的產(chǎn)能一般生產(chǎn)線的使用周期、新建周期與資本要求(水泥,鋼鐵)尋找產(chǎn)能與需求之間的差距(正,負(fù))行業(yè)的長期與短期如何確定?注意產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)行業(yè)需求與供給分析觀察產(chǎn)銷量、銷售收入的變動(dòng)這些指標(biāo)影響人們對(duì)未來需求量變化的預(yù)期產(chǎn)銷量特別注意產(chǎn)銷比率及產(chǎn)銷量的增長率的變化銷售收入注意是存量企業(yè)帶來的增長還是增量企業(yè)帶來的增長行業(yè)需求與供給分析注意行業(yè)的周期波動(dòng)波動(dòng)的周期特征波動(dòng)的根源預(yù)期未來誰在影響價(jià)格證券投資行業(yè)分析最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)需求和供給分析市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析產(chǎn)業(yè)鏈分析產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)管理市場結(jié)構(gòu)分析常

6、見的市場結(jié)構(gòu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場集中(規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅要看絕對(duì)產(chǎn)能,還要看單位產(chǎn)品成本的下降趨勢(shì))完全競爭,壟斷競爭,寡頭壟斷,完全壟斷(有色金屬,移動(dòng)通信)不同市場結(jié)構(gòu)下,企業(yè)行為產(chǎn)生的績效不同不同市場結(jié)構(gòu)下得政府管制市場結(jié)構(gòu)分析進(jìn)入壁壘與退出障礙進(jìn)入壁壘:資本規(guī)模,市場準(zhǔn)入,市場渠道,特別資源,網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等退出障礙:資產(chǎn)轉(zhuǎn)換,政府限制,巨額沉淀成本,人員負(fù)擔(dān),未履約合同等注意壁壘與障礙的時(shí)效市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的區(qū)域分布與區(qū)域評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)布局理論:區(qū)位選擇的三個(gè)成本因素是運(yùn)輸費(fèi)用,勞動(dòng)力費(fèi)用和聚集力決定最優(yōu)區(qū)位的因素并不僅僅是成本因素,市場因素對(duì)產(chǎn)業(yè)布局的影響同樣不容忽視循環(huán)累積因果論:市場經(jīng)

7、濟(jì)力量的正常趨勢(shì)與其說縮小區(qū)域間的差異,不如說是擴(kuò)大區(qū)域間的差異隨著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展,區(qū)域間增長差異呈倒U形變化水泥行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的特性分析行業(yè)能力分析潛在優(yōu)勢(shì)矩陣成功關(guān)鍵因素分析波士頓矩陣SWOT分析價(jià)值鏈證券投資行業(yè)分析最基本的行業(yè)分析方法行業(yè)需求和供給分析市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析產(chǎn)業(yè)鏈分析產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)管理行業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析行業(yè)的財(cái)務(wù)特性變動(dòng)成本與固定成本特定的融資環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系從競爭戰(zhàn)略到財(cái)務(wù)指標(biāo)再到企業(yè)的競爭力評(píng)價(jià)思考:為什么航空公司常打價(jià)格戰(zhàn)?如何做好同行業(yè)公

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