經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿課件.ppt

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1、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿汪　健預(yù)備知識(shí)：成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)一、成本習(xí)性及其分類(lèi)所謂成本習(xí)性，是指成本總額與業(yè)務(wù)之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類(lèi)。1、固定成本(fixedcost,FC)（1）約束性固定成本（2）酌量性固定成本2、變動(dòng)成本(variablecost,VC)3、混合成本（1）半變動(dòng)成本（2）半固定成本4、總成本習(xí)性模型y＝a＋bx式中：y代表總成本a代表固定成本b代表單位變動(dòng)成本x代表業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)銷(xiāo)量，這里假定產(chǎn)量與銷(xiāo)量相等，下同）二、邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算邊際貢獻(xiàn)（contributionmargi

2、n）是指銷(xiāo)售收入減去變動(dòng)成本后的差額。其計(jì)算公式為：邊際貢獻(xiàn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本＝(銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本)×產(chǎn)銷(xiāo)量＝單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷(xiāo)量CM＝（P－V）×Q＝UCM×Q三、息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算息稅前利潤(rùn)（earningsbeforeinterestandtaxes,EBIT）是企業(yè)支付利息和上交所得稅前的利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：息稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本－固定成本＝邊際貢獻(xiàn)總額－固定成本EBIT=PQ－VQ－FC=Q(P－V)－FC四、本量利分析法(CVPanalysis)五、盈虧平衡分析(break-evenanalysis)盈虧平衡點(diǎn)(break-e

3、venpoint)又稱(chēng)保本點(diǎn)，是指能使企業(yè)達(dá)到保本狀態(tài)時(shí)的業(yè)務(wù)量。也就是使總收入和總營(yíng)業(yè)成本相等或使息稅前利潤(rùn)等于零時(shí)所要求的業(yè)務(wù)量。盈虧平衡分析是用來(lái)找出恰好能夠彌補(bǔ)總成本的業(yè)務(wù)量（數(shù)量或金額）的一種分析方法。1、盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的銷(xiāo)售量（保本量）2、盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的銷(xiāo)量額（保本額）例1A公司生產(chǎn)兒童用自行車(chē)，每輛售價(jià)50元。每輛自行車(chē)變動(dòng)成本25元。該公司每年固定經(jīng)營(yíng)成本100,000元。圖1:盈虧平衡點(diǎn)示意圖銷(xiāo)售收入和成本盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析公式EBIT=PQ－VQ－FC=Q(P－V)－FC(公式1)0=QBE(P－V)－FC(公式2)QBE=FC/(

4、P－V)(公式3)SBE=FC＋VCBE(公式4)SBE=FC＋(VCBE/SBE)SBE(公式5)SBE=FC/[1-(VC/S)](公式6)主要內(nèi)容杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與盈虧平衡點(diǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)杠　桿機(jī)械杠桿杠桿租賃杠桿收購(gòu)商業(yè)杠桿　衍生金融工具經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿杠桿Givemealeverlongenoughandafulcrumonwhichtoplaceit,andIshallmovetheEarth.(Archimedes)經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿——由于固定經(jīng)營(yíng)成本存在，銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的變動(dòng)作用

5、。財(cái)務(wù)杠桿——由于固定融資成本，尤其是債務(wù)利息的存在，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)每股收益產(chǎn)生的變動(dòng)作用。第一節(jié)　經(jīng)營(yíng)杠桿一、定義由于固定營(yíng)業(yè)成本的存在，銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用，被稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)杠桿。也就是銷(xiāo)售量每變動(dòng)一個(gè)百分比就會(huì)使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)（損失）變動(dòng)一個(gè)更大的百分比。表1：不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)A:銷(xiāo)售量變動(dòng)前E企業(yè)F企業(yè)G企業(yè)銷(xiāo)售額10,00011,00019,500變動(dòng)成本2,0007,0003,000固定成本7,0002,00014,000息稅前利潤(rùn)1,0002,0002,500固定成本/總成本0.780.220.82固定成本/銷(xiāo)售額0.700.180

6、.72B:第二年銷(xiāo)量各增長(zhǎng)50%后銷(xiāo)售額15,00016,50029,250變動(dòng)成本3,00010,5004,500固定成本7,0002,00014,000息稅前利潤(rùn)5,0004,00010,750息稅前利潤(rùn)變動(dòng)400%100%330%三、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)1、定義息稅前利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售量變動(dòng)的敏感性的量化度量被稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（degreeofoperatingleverage）。企業(yè)在某個(gè)特定產(chǎn)出（銷(xiāo)售）水平的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就是息稅前利潤(rùn)的百分比與引起該利潤(rùn)變動(dòng)的產(chǎn)出（銷(xiāo)售）變動(dòng)百分比的比值。2、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式DOL=（增量法）(公式7)3、經(jīng)營(yíng)

7、杠桿系數(shù)的替代公式（基數(shù)法）=DOL銷(xiāo)售量=DOL銷(xiāo)售額==(公式8)(公式9)問(wèn)題11、計(jì)算A公司DOL5,000件=?DOL6,000件=?2、“DOL5,000件=5”意味著什么?問(wèn)題2現(xiàn)在你對(duì)DOL有了更深入的了解，請(qǐng)問(wèn)僅根據(jù)表1中A部分的信息，如何能看出E，F(xiàn)和G三家公司，在預(yù)計(jì)下年度銷(xiāo)售增長(zhǎng)50%的情況下，哪家公司對(duì)銷(xiāo)量變動(dòng)更敏感？四、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量(Q)息稅前利潤(rùn)(EBIT)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)0-100,0000.001,000-75,000-0.332,000-50,000-1.003,000-25,000-3.00Q

8、BE=4,0000無(wú)窮大5,00025,0005.006,00050,0003.