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1、經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿汪 健預(yù)備知識：成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤一、成本習(xí)性及其分類所謂成本習(xí)性，是指成本總額與業(yè)務(wù)之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。1、固定成本(fixedcost,FC)（1）約束性固定成本（2）酌量性固定成本2、變動成本(variablecost,VC)3、混合成本（1）半變動成本（2）半固定成本4、總成本習(xí)性模型y＝a＋bx式中：y代表總成本a代表固定成本b代表單位變動成本x代表業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下同）二、邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算邊際貢獻(xiàn)（contributionmargi
2、n）是指銷售收入減去變動成本后的差額。其計(jì)算公式為：邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動成本＝(銷售單價(jià)－單位變動成本)×產(chǎn)銷量＝單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量CM＝（P－V）×Q＝UCM×Q三、息稅前利潤及其計(jì)算息稅前利潤（earningsbeforeinterestandtaxes,EBIT）是企業(yè)支付利息和上交所得稅前的利潤。其計(jì)算公式為：息稅前利潤＝銷售收入－變動成本－固定成本＝邊際貢獻(xiàn)總額－固定成本EBIT=PQ－VQ－FC=Q(P－V)－FC四、本量利分析法(CVPanalysis)五、盈虧平衡分析(break-evenanalysis)盈虧平衡點(diǎn)(break-e
3、venpoint)又稱保本點(diǎn)，是指能使企業(yè)達(dá)到保本狀態(tài)時(shí)的業(yè)務(wù)量。也就是使總收入和總營業(yè)成本相等或使息稅前利潤等于零時(shí)所要求的業(yè)務(wù)量。盈虧平衡分析是用來找出恰好能夠彌補(bǔ)總成本的業(yè)務(wù)量（數(shù)量或金額）的一種分析方法。1、盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的銷售量（保本量）2、盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的銷量額（保本額）例1A公司生產(chǎn)兒童用自行車，每輛售價(jià)50元。每輛自行車變動成本25元。該公司每年固定經(jīng)營成本100,000元。圖1:盈虧平衡點(diǎn)示意圖銷售收入和成本盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析公式EBIT=PQ－VQ－FC=Q(P－V)－FC(公式1)0=QBE(P－V)－FC(公式2)QBE=FC/(
4、P－V)(公式3)SBE=FC＋VCBE(公式4)SBE=FC＋(VCBE/SBE)SBE(公式5)SBE=FC/[1-(VC/S)](公式6)主要內(nèi)容杠桿經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)經(jīng)營杠桿系數(shù)與盈虧平衡點(diǎn)經(jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)杠 桿機(jī)械杠桿杠桿租賃杠桿收購商業(yè)杠桿 衍生金融工具經(jīng)營杠桿財(cái)務(wù)杠桿杠桿Givemealeverlongenoughandafulcrumonwhichtoplaceit,andIshallmovetheEarth.(Archimedes)經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營杠桿——由于固定經(jīng)營成本存在，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的變動作用
5、。財(cái)務(wù)杠桿——由于固定融資成本，尤其是債務(wù)利息的存在，息稅前利潤變動對每股收益產(chǎn)生的變動作用。第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、定義由于固定營業(yè)成本的存在，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。也就是銷售量每變動一個(gè)百分比就會使?fàn)I業(yè)利潤（損失）變動一個(gè)更大的百分比。表1：不同企業(yè)的經(jīng)營杠桿效應(yīng)A:銷售量變動前E企業(yè)F企業(yè)G企業(yè)銷售額10,00011,00019,500變動成本2,0007,0003,000固定成本7,0002,00014,000息稅前利潤1,0002,0002,500固定成本/總成本0.780.220.82固定成本/銷售額0.700.180
6、.72B:第二年銷量各增長50%后銷售額15,00016,50029,250變動成本3,00010,5004,500固定成本7,0002,00014,000息稅前利潤5,0004,00010,750息稅前利潤變動400%100%330%三、經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)1、定義息稅前利潤對銷售量變動的敏感性的量化度量被稱為經(jīng)營杠桿系數(shù)（degreeofoperatingleverage）。企業(yè)在某個(gè)特定產(chǎn)出（銷售）水平的經(jīng)營杠桿系數(shù)就是息稅前利潤的百分比與引起該利潤變動的產(chǎn)出（銷售）變動百分比的比值。2、經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式DOL=（增量法）(公式7)3、經(jīng)營
7、杠桿系數(shù)的替代公式（基數(shù)法）=DOL銷售量=DOL銷售額==(公式8)(公式9)問題11、計(jì)算A公司DOL5,000件=?DOL6,000件=?2、“DOL5,000件=5”意味著什么?問題2現(xiàn)在你對DOL有了更深入的了解，請問僅根據(jù)表1中A部分的信息，如何能看出E，F(xiàn)和G三家公司，在預(yù)計(jì)下年度銷售增長50%的情況下，哪家公司對銷量變動更敏感？四、經(jīng)營杠桿系數(shù)與盈虧平衡點(diǎn)銷售量(Q)息稅前利潤(EBIT)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)0-100,0000.001,000-75,000-0.332,000-50,000-1.003,000-25,000-3.00Q
8、BE=4,0000無窮大5,00025,0005.006,00050,0003.
