2020Q3基金持倉(cāng)分析.pptx

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1、核心要點(diǎn)3季度公募基金整體倉(cāng)位明顯下降，方向上增配金融周期，減配消費(fèi)成長(zhǎng)，風(fēng)格出現(xiàn)階段性再平衡1、三季度各類別權(quán)益型基金股票倉(cāng)位均有不同程度下降，歷史分位水平分化。2020年3季度，權(quán)益市場(chǎng)沖高后持續(xù)震蕩，主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)穩(wěn)健，普通股票型基金及偏股混合型基金收益均接近10%，基本跟住業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。各類別權(quán)益型基金股票倉(cāng)位普遍下滑：其中，普通股票型基金及偏股混合型基金減倉(cāng)明顯，靈活配置型基金股票倉(cāng)位小幅下降。倉(cāng)位歷史分位水平出現(xiàn)分化，靈活配置型仍位于近五年95%的分位水平，普通股票型及偏股混合型已經(jīng)回落至近五年60%—80%分位。三類股票型基金中，90%以

2、上高倉(cāng)位基金占比明顯下降，其中普通股票型及靈活配置型基金下降幅度均在10%以上。2、板塊配置上，增配主板，減配創(chuàng)業(yè)板；風(fēng)格上，金融、周期配置占比明顯回升，消費(fèi)、成長(zhǎng)配置占比回落。上市板方面，3季度主板增持2.27%至61.03%，創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)占比下滑2.53%至17.28%，中小板及科創(chuàng)板變動(dòng)幅度較小。風(fēng)格層面，大金融、周期板塊配置比例明顯回升3.39%及0.96%，消費(fèi)、成長(zhǎng)配置占比分別回落3.39%及1.36%，風(fēng)格出現(xiàn)階段性再平衡。核心要點(diǎn)13、非銀、交運(yùn)、電氣設(shè)備、食品飲料倉(cāng)位提升幅度顯著，醫(yī)藥生物遭遇大舉減倉(cāng)。消費(fèi)風(fēng)格中內(nèi)部配置方向出現(xiàn)明顯分

3、化，醫(yī)藥生物遭遇大舉減倉(cāng)，商業(yè)貿(mào)易配置占比也出現(xiàn)下滑。家用電器、紡織服裝持倉(cāng)占比基本保持穩(wěn)定，變化幅度較小。食品飲料、汽車、休閑服務(wù)、輕工制造行業(yè)的持倉(cāng)占比有所提升，其中食品飲料上升幅度最大，繼續(xù)明顯增倉(cāng)。成長(zhǎng)科技風(fēng)格中也出現(xiàn)分化走勢(shì)，其中電氣設(shè)備行業(yè)倉(cāng)位繼續(xù)顯著提升，創(chuàng)歷史新高。其余電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信持倉(cāng)占比均不同程度下滑，其中通信板塊持倉(cāng)接近近五年新低。周期類行業(yè)持倉(cāng)占比普遍小幅回升，其中交運(yùn)配置占比回升相對(duì)明顯，大部分周期類行業(yè)目前持倉(cāng)在歷史較低位置。大金融類行業(yè)持倉(cāng)占比明顯回升，其中非銀板塊大舉增倉(cāng)，銀行持倉(cāng)小幅回暖，地產(chǎn)持倉(cāng)連續(xù)

4、走低。4、持股集中度進(jìn)一步提升，前10大、20大、50大個(gè)股集中度均有提升。增倉(cāng)前10大個(gè)股主要集中在成長(zhǎng)板塊和大金融板塊，減倉(cāng)前10大個(gè)股主要集中在醫(yī)藥生物行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本數(shù)據(jù)不足以代表整體水平、基于自我認(rèn)知?jiǎng)澐峙c市場(chǎng)的偏差、數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方法存在誤差、9月后市場(chǎng)行情快速變化導(dǎo)致持倉(cāng)與目前有較大差異等。1.1三季度權(quán)益市場(chǎng)沖高震蕩，債券收益率逐步上行2020年三季度權(quán)益市場(chǎng)沖高后持續(xù)震蕩，長(zhǎng)端收益率持續(xù)上行。滬深300上漲10.17%，中證全債指數(shù)下跌0.78%。中證股票基金指數(shù)三季度上漲9.21%，同期跑輸滬深300指數(shù)0.96%。前三季度累計(jì)

5、漲幅25.91%，同期跑贏滬深300指數(shù)13.93%。中證債券基金指數(shù)三季度上漲0.20%，同期跑贏中證全債指數(shù)0.98%。前三季度累計(jì)漲幅2.20%，同期跑贏中正全債指數(shù)0.48%。中證混合基金指數(shù)三季度上漲9.67%，同期跑贏基準(zhǔn)（60%滬深300+40%中債）3.88%。前三季度累計(jì)漲幅30.06%，同期跑贏基準(zhǔn)（60%滬深300+40%中債）22.18%。圖表1：2020年三季度主動(dòng)權(quán)益類基金表現(xiàn)整體穩(wěn)健數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、方正證券研究所1.2持倉(cāng)倉(cāng)位：主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉(cāng)位整體下降數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、方正證券研究所偏股型基金類別2020Q3

6、倉(cāng)位2020Q2倉(cāng)位三季度倉(cāng)位變化普通股票型基金86.13%89.19%-3.06%偏股混合型基金84.50%87.28%-2.78%靈活配置型基金65.74%66.66%-0.92%2020年三季度，各類別權(quán)益型基金股票倉(cāng)位均有不同程度下降。其中，普通股票型基金及偏股混合型基金減倉(cāng)明顯，靈活配置型基金股票倉(cāng)位小幅下降，但仍處于近五年高位。普通股票型基金的股票倉(cāng)位下降3.06個(gè)百分點(diǎn)，降至86.13%，降幅相對(duì)較大。偏股混合型基金的股票倉(cāng)位下降2.78個(gè)百分點(diǎn)，降至84.50%，降幅也較為明顯。靈活配置型基金的股票倉(cāng)位下降0.92個(gè)百分點(diǎn)，降至65.

7、74%，降幅相對(duì)較小。圖表2：三季度股票型基金倉(cāng)位整體下降1.3持倉(cāng)倉(cāng)位：股票倉(cāng)位整體下降，分位水平出現(xiàn)分化2020Q3普通股票型基金倉(cāng)位86.13%，處于過(guò)去3年的33.33%分位，處于過(guò)去5年的60.00%分位，分位水平較上一季度下降較為明顯，也低于2019Q3同期水平，已經(jīng)處于近幾年的較低水位。2020Q3偏股混合型基金的倉(cāng)位84.50%，處于過(guò)去3年的58.33%分位，處于過(guò)去5年的75.00%分位，整體仍位于近幾年歷史中高水位。2020Q3靈活配置型基金的倉(cāng)位65.74%，處于過(guò)去3年91.66%分位，處于過(guò)去5年的95.00%分位。雖比上

8、一季度有所下降，但仍位于近幾年歷史的絕對(duì)高位。圖表3：目前三類股票型基金的股票倉(cāng)位水平出現(xiàn)分化數(shù)據(jù)來(lái)源：wi