2020Q3基金持倉分析.pptx

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1、核心要點3季度公募基金整體倉位明顯下降，方向上增配金融周期，減配消費成長，風格出現(xiàn)階段性再平衡1、三季度各類別權益型基金股票倉位均有不同程度下降，歷史分位水平分化。2020年3季度，權益市場沖高后持續(xù)震蕩，主動權益基金表現(xiàn)穩(wěn)健，普通股票型基金及偏股混合型基金收益均接近10%，基本跟住業(yè)績基準。各類別權益型基金股票倉位普遍下滑：其中，普通股票型基金及偏股混合型基金減倉明顯，靈活配置型基金股票倉位小幅下降。倉位歷史分位水平出現(xiàn)分化，靈活配置型仍位于近五年95%的分位水平，普通股票型及偏股混合型已經(jīng)回落至近五年60%—80%分位。三類股票型基金中，90%以

2、上高倉位基金占比明顯下降，其中普通股票型及靈活配置型基金下降幅度均在10%以上。2、板塊配置上，增配主板，減配創(chuàng)業(yè)板；風格上，金融、周期配置占比明顯回升，消費、成長配置占比回落。上市板方面，3季度主板增持2.27%至61.03%，創(chuàng)業(yè)板持倉占比下滑2.53%至17.28%，中小板及科創(chuàng)板變動幅度較小。風格層面，大金融、周期板塊配置比例明顯回升3.39%及0.96%，消費、成長配置占比分別回落3.39%及1.36%，風格出現(xiàn)階段性再平衡。核心要點13、非銀、交運、電氣設備、食品飲料倉位提升幅度顯著，醫(yī)藥生物遭遇大舉減倉。消費風格中內(nèi)部配置方向出現(xiàn)明顯分

3、化，醫(yī)藥生物遭遇大舉減倉，商業(yè)貿(mào)易配置占比也出現(xiàn)下滑。家用電器、紡織服裝持倉占比基本保持穩(wěn)定，變化幅度較小。食品飲料、汽車、休閑服務、輕工制造行業(yè)的持倉占比有所提升，其中食品飲料上升幅度最大，繼續(xù)明顯增倉。成長科技風格中也出現(xiàn)分化走勢，其中電氣設備行業(yè)倉位繼續(xù)顯著提升，創(chuàng)歷史新高。其余電子、通信、計算機、傳媒、通信持倉占比均不同程度下滑，其中通信板塊持倉接近近五年新低。周期類行業(yè)持倉占比普遍小幅回升，其中交運配置占比回升相對明顯，大部分周期類行業(yè)目前持倉在歷史較低位置。大金融類行業(yè)持倉占比明顯回升，其中非銀板塊大舉增倉，銀行持倉小幅回暖，地產(chǎn)持倉連續(xù)

4、走低。4、持股集中度進一步提升，前10大、20大、50大個股集中度均有提升。增倉前10大個股主要集中在成長板塊和大金融板塊，減倉前10大個股主要集中在醫(yī)藥生物行業(yè)。風險提示：樣本數(shù)據(jù)不足以代表整體水平、基于自我認知劃分與市場的偏差、數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方法存在誤差、9月后市場行情快速變化導致持倉與目前有較大差異等。1.1三季度權益市場沖高震蕩，債券收益率逐步上行2020年三季度權益市場沖高后持續(xù)震蕩，長端收益率持續(xù)上行。滬深300上漲10.17%，中證全債指數(shù)下跌0.78%。中證股票基金指數(shù)三季度上漲9.21%，同期跑輸滬深300指數(shù)0.96%。前三季度累計

5、漲幅25.91%，同期跑贏滬深300指數(shù)13.93%。中證債券基金指數(shù)三季度上漲0.20%，同期跑贏中證全債指數(shù)0.98%。前三季度累計漲幅2.20%，同期跑贏中正全債指數(shù)0.48%。中證混合基金指數(shù)三季度上漲9.67%，同期跑贏基準（60%滬深300+40%中債）3.88%。前三季度累計漲幅30.06%，同期跑贏基準（60%滬深300+40%中債）22.18%。圖表1：2020年三季度主動權益類基金表現(xiàn)整體穩(wěn)健數(shù)據(jù)來源：wind、方正證券研究所1.2持倉倉位：主動權益類基金股票倉位整體下降數(shù)據(jù)來源：wind、方正證券研究所偏股型基金類別2020Q3

6、倉位2020Q2倉位三季度倉位變化普通股票型基金86.13%89.19%-3.06%偏股混合型基金84.50%87.28%-2.78%靈活配置型基金65.74%66.66%-0.92%2020年三季度，各類別權益型基金股票倉位均有不同程度下降。其中，普通股票型基金及偏股混合型基金減倉明顯，靈活配置型基金股票倉位小幅下降，但仍處于近五年高位。普通股票型基金的股票倉位下降3.06個百分點，降至86.13%，降幅相對較大。偏股混合型基金的股票倉位下降2.78個百分點，降至84.50%，降幅也較為明顯。靈活配置型基金的股票倉位下降0.92個百分點，降至65.

7、74%，降幅相對較小。圖表2：三季度股票型基金倉位整體下降1.3持倉倉位：股票倉位整體下降，分位水平出現(xiàn)分化2020Q3普通股票型基金倉位86.13%，處于過去3年的33.33%分位，處于過去5年的60.00%分位，分位水平較上一季度下降較為明顯，也低于2019Q3同期水平，已經(jīng)處于近幾年的較低水位。2020Q3偏股混合型基金的倉位84.50%，處于過去3年的58.33%分位，處于過去5年的75.00%分位，整體仍位于近幾年歷史中高水位。2020Q3靈活配置型基金的倉位65.74%，處于過去3年91.66%分位，處于過去5年的95.00%分位。雖比上

8、一季度有所下降，但仍位于近幾年歷史的絕對高位。圖表3：目前三類股票型基金的股票倉位水平出現(xiàn)分化數(shù)據(jù)來源：wi