美元匯率傳遞效應(yīng)國(guó)別研究

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1、美元匯率傳遞效應(yīng)國(guó)別研究?jī)?nèi)容摘要：本文采用1989-2007年間美國(guó)及貿(mào)易伙伴國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格、美國(guó)與貿(mào)易伙伴雙邊名義匯率的季度數(shù)據(jù)，對(duì)美元匯率的傳遞效應(yīng)進(jìn)行了國(guó)別實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的主要順差伙伴荷蘭、逆差伙伴中國(guó)、互有逆順差的貿(mào)易伙伴英國(guó)，美元雙邊匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格影響顯著，且美元匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格傳遞彈性也相對(duì)較大，而其他貿(mào)易伙伴相對(duì)來(lái)講，美元雙邊匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格影響可能不顯著。關(guān)鍵詞：美元匯率；匯率傳遞效應(yīng)；傳遞彈性一、前言近年來(lái)，美元貶值和美國(guó)國(guó)內(nèi)面臨的通貨膨脹問(wèn)題受到了國(guó)際社

2、會(huì)的廣泛關(guān)注。美國(guó)與貿(mào)易伙伴雙邊匯率收稿日期：作者簡(jiǎn)介：本文中所提到的匯率，若不特別說(shuō)明，均指名義匯率。貶值是否會(huì)引起美國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹？對(duì)美國(guó)的進(jìn)口價(jià)格、出口價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格是否有傳遞效應(yīng)？如果有，傳遞程度有多大？顯然，對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行研究，對(duì)于正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)全球化背景下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征，對(duì)美國(guó)匯率政策、美國(guó)與不同貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易政策的選擇都具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。匯率傳遞(ExchangeRatePass-Through，EPT)一般是指匯率變動(dòng)所引起的進(jìn)出口價(jià)格的變動(dòng)。包括完全傳遞與匯率不完全傳遞兩種情況。本文的匯

3、率傳遞采用JayantMenon（1995）JayantMenon.“TheDegreeandDeterminantsofExchangeRatePass-through:MarketStructure,Non-tariffBarriersandMultinationalCorporations”[J].TheEconomicJournal,Vol.106,NO.435,1996,pp.434-444.的定義，即匯率變動(dòng)引起一國(guó)進(jìn)出口商品目的地貨幣價(jià)格的改變程度，也就是說(shuō)，對(duì)出口而言，匯率傳遞是指匯率變動(dòng)引起出口商品外幣

4、價(jià)格的變動(dòng)程度；而對(duì)進(jìn)口而言，匯率傳遞是指匯率變動(dòng)引起進(jìn)口商品本幣價(jià)格的變動(dòng)程度。按這種定義，匯率完全傳遞是指本幣貶值（升值）后，以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格提高（降低）的程度等于本國(guó)貨幣貶值（升值）的程度；以外幣表示的出口商品價(jià)格降低（提高）的程度等于本國(guó)貨幣貶值（升值）的程度。匯率不完全傳遞是指本幣貶值（升值）后，以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格提高（降低）的程度小于本國(guó)貨幣貶值（升值）的程度；以外幣表示的出口商品價(jià)格降低（提高）的程度小于本國(guó)貨幣貶值（升值）的程度。為了本文研究需要，美元匯率傳遞也包括美元匯率對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格的傳

5、遞。在現(xiàn)實(shí)生活中，我們經(jīng)常用匯率傳遞彈性來(lái)表示匯率傳遞的程度，本文也用匯率傳遞彈性來(lái)表示匯率傳遞效應(yīng)的大小。二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧國(guó)外有大量文獻(xiàn)對(duì)美元匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)進(jìn)出口價(jià)格及國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格傳遞進(jìn)行研究。RobertM.Feinberg（1986,1989）對(duì)美國(guó)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)集中度低、競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，進(jìn)口匯率傳遞彈性大，因而匯率變動(dòng)對(duì)其進(jìn)口影響就大。Krugman（1985）提出了“依市定價(jià)”的概念，指出9公司會(huì)注意到市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)者的行為，有意地在不同國(guó)家確定不同的價(jià)格。他的研究發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)80年代上半期，美國(guó)進(jìn)口商品對(duì)

6、美元實(shí)際升值的傳遞彈性是60%～65%。DornbuschandRudiger(1987)對(duì)匯率的不完全傳遞進(jìn)行了開創(chuàng)性的理論探討，他們的實(shí)證研究表明：1980年之前美元貶值時(shí)期，美國(guó)進(jìn)口價(jià)格比國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)上升得快，而出口價(jià)格大致是同步變化，而1980年之后美元升值時(shí)期，進(jìn)口價(jià)格增速減慢直至后來(lái)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明外國(guó)的出口商根據(jù)美元匯率的變化對(duì)出口價(jià)格作了調(diào)整，自己吸納了匯率波動(dòng)的影響。JiawenYANG（1997）以美國(guó)市場(chǎng)為研究對(duì)象，研究了美國(guó)與其17個(gè)主要貿(mào)易伙伴的雙邊匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)進(jìn)口價(jià)格（以目的地貨幣美元表

7、示）的傳遞程度。他利用修改后的Dixit-Stigliz壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型，建立計(jì)量模型，采用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，研究不同國(guó)家廠商在美國(guó)市場(chǎng)上的定價(jià)行為。他的研究發(fā)現(xiàn)：雙邊匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)進(jìn)口價(jià)格的傳遞是不完全的，這種現(xiàn)象普遍存在；匯率傳遞的差異性主要存在于不同行業(yè)間，而國(guó)家之間的差異性則不明顯。美國(guó)和其他國(guó)家的出口商都存在“依市定價(jià)”現(xiàn)象，但是，其他國(guó)家的出口商吸收了大部分的匯率變動(dòng)，而美國(guó)出口商傳遞了大部分的匯率變動(dòng)。CletusC.CoughlinandPatriciaS.Pollard（2000）對(duì)美國(guó)進(jìn)口價(jià)格對(duì)匯率變

8、動(dòng)反應(yīng)的研究得出，美元貶值時(shí)的匯率傳遞彈性高于升值時(shí)的匯率傳遞彈性。Giovanni（2002）對(duì)美國(guó)的實(shí)證分析表明，最近幾年，匯率的價(jià)格傳遞程度正逐漸下降。在20世紀(jì)80年代，美元貶值1%，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口價(jià)格上漲0.5%；而到了90年代，則只導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格上漲0.25%，等等?？偟膩?lái)說(shuō)，從美元匯率傳遞的文獻(xiàn)綜述看，美