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1、美元匯率傳遞效應國別研究內容摘要：本文采用1989-2007年間美國及貿易伙伴國內消費者價格、美國與貿易伙伴雙邊名義匯率的季度數(shù)據(jù)，對美元匯率的傳遞效應進行了國別實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，美國的主要順差伙伴荷蘭、逆差伙伴中國、互有逆順差的貿易伙伴英國，美元雙邊匯率變動對美國國內消費者價格影響顯著，且美元匯率變動對美國國內消費者價格傳遞彈性也相對較大，而其他貿易伙伴相對來講，美元雙邊匯率變動對美國國內消費者價格影響可能不顯著。關鍵詞：美元匯率；匯率傳遞效應；傳遞彈性一、前言近年來，美元貶值和美國國內面臨的通貨膨脹問題受到了國際社
2、會的廣泛關注。美國與貿易伙伴雙邊匯率收稿日期：作者簡介：本文中所提到的匯率，若不特別說明，均指名義匯率。貶值是否會引起美國國內的通貨膨脹？對美國的進口價格、出口價格、消費者價格是否有傳遞效應？如果有，傳遞程度有多大？顯然，對這些問題進行研究，對于正確認識經濟全球化背景下美國經濟的運行特征，對美國匯率政策、美國與不同貿易伙伴之間貿易政策的選擇都具有重要的理論和現(xiàn)實意義。匯率傳遞(ExchangeRatePass-Through，EPT)一般是指匯率變動所引起的進出口價格的變動。包括完全傳遞與匯率不完全傳遞兩種情況。本文的匯
3、率傳遞采用JayantMenon（1995）JayantMenon.“TheDegreeandDeterminantsofExchangeRatePass-through:MarketStructure,Non-tariffBarriersandMultinationalCorporations”[J].TheEconomicJournal,Vol.106,NO.435,1996,pp.434-444.的定義，即匯率變動引起一國進出口商品目的地貨幣價格的改變程度，也就是說，對出口而言，匯率傳遞是指匯率變動引起出口商品外幣
4、價格的變動程度；而對進口而言，匯率傳遞是指匯率變動引起進口商品本幣價格的變動程度。按這種定義，匯率完全傳遞是指本幣貶值（升值）后，以本幣表示的進口商品價格提高（降低）的程度等于本國貨幣貶值（升值）的程度；以外幣表示的出口商品價格降低（提高）的程度等于本國貨幣貶值（升值）的程度。匯率不完全傳遞是指本幣貶值（升值）后，以本幣表示的進口商品價格提高（降低）的程度小于本國貨幣貶值（升值）的程度；以外幣表示的出口商品價格降低（提高）的程度小于本國貨幣貶值（升值）的程度。為了本文研究需要，美元匯率傳遞也包括美元匯率對美國國內價格的傳
5、遞。在現(xiàn)實生活中，我們經常用匯率傳遞彈性來表示匯率傳遞的程度，本文也用匯率傳遞彈性來表示匯率傳遞效應的大小。二、相關文獻回顧國外有大量文獻對美元匯率變動對美國進出口價格及國內消費價格傳遞進行研究。RobertM.Feinberg（1986,1989）對美國的實證研究發(fā)現(xiàn)，市場集中度低、競爭激烈的行業(yè)，進口匯率傳遞彈性大，因而匯率變動對其進口影響就大。Krugman（1985）提出了“依市定價”的概念，指出9公司會注意到市場上競爭者的行為，有意地在不同國家確定不同的價格。他的研究發(fā)現(xiàn)，20世紀80年代上半期，美國進口商品對
6、美元實際升值的傳遞彈性是60%～65%。DornbuschandRudiger(1987)對匯率的不完全傳遞進行了開創(chuàng)性的理論探討，他們的實證研究表明：1980年之前美元貶值時期，美國進口價格比國內生產總值指數(shù)上升得快，而出口價格大致是同步變化，而1980年之后美元升值時期，進口價格增速減慢直至后來出現(xiàn)負增長，說明外國的出口商根據(jù)美元匯率的變化對出口價格作了調整，自己吸納了匯率波動的影響。JiawenYANG（1997）以美國市場為研究對象，研究了美國與其17個主要貿易伙伴的雙邊匯率變動對美國進口價格（以目的地貨幣美元表
7、示）的傳遞程度。他利用修改后的Dixit-Stigliz壟斷競爭模型，建立計量模型，采用面板數(shù)據(jù)進行計量分析，研究不同國家廠商在美國市場上的定價行為。他的研究發(fā)現(xiàn)：雙邊匯率變動對美國進口價格的傳遞是不完全的，這種現(xiàn)象普遍存在；匯率傳遞的差異性主要存在于不同行業(yè)間，而國家之間的差異性則不明顯。美國和其他國家的出口商都存在“依市定價”現(xiàn)象，但是，其他國家的出口商吸收了大部分的匯率變動，而美國出口商傳遞了大部分的匯率變動。CletusC.CoughlinandPatriciaS.Pollard（2000）對美國進口價格對匯率變
8、動反應的研究得出，美元貶值時的匯率傳遞彈性高于升值時的匯率傳遞彈性。Giovanni（2002）對美國的實證分析表明，最近幾年，匯率的價格傳遞程度正逐漸下降。在20世紀80年代，美元貶值1%，會導致美國進口價格上漲0.5%；而到了90年代，則只導致進口價格上漲0.25%，等等?？偟膩碚f，從美元匯率傳遞的文獻綜述看，美
