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《我國(guó)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避探究》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避探究摘要:隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,并購(gòu)已成為現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要機(jī)制。文章主要從我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因、理論支持及風(fēng)險(xiǎn)來(lái)探討企業(yè)并購(gòu)前后所存在的問(wèn)題,并根據(jù)其問(wèn)題提出相應(yīng)的規(guī)避措施。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu);風(fēng)險(xiǎn);規(guī)避一、公司并購(gòu)的概念與種類(一)公司并購(gòu)的兩種主要形一般而言,公司的并購(gòu)基于兩種原因,一種是純粹的企業(yè)自治行為,另一種則是體制改革規(guī)劃之下的并購(gòu)。前一種并購(gòu)行為是“公司合并”,所謂的公司合并指的是兩個(gè)或者兩個(gè)以上的公司基于彼此間的自由意志合并為一個(gè)公司的行為。對(duì)于公司合并行為,我國(guó)的公司法又可以進(jìn)行進(jìn)一步的區(qū)分,
2、包括:新設(shè)合并與吸收合并。新設(shè)合并是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并后成立一個(gè)新的公司名稱的合并方式;而吸收合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并后由原有的一個(gè)公司吸收其他公司的合并方式。后一種并購(gòu)方式是“公司兼并”,指的是在公權(quán)力的干預(yù)或者當(dāng)事人之間合意的基礎(chǔ)之上,具有優(yōu)勢(shì)地位的公司吸收其他公司的行為。(二)公司并購(gòu)的具體類型我們可以基于不同的標(biāo)準(zhǔn)將公司并購(gòu)的類型,更細(xì)一步地劃分為上市公司并購(gòu)與非上市公司并購(gòu)、協(xié)議并購(gòu)與要約并購(gòu)、橫向并購(gòu)與縱向并購(gòu)。首先,按照并購(gòu)的目標(biāo)公司的不同性質(zhì),分為上市公司與非上市公司,由此產(chǎn)生的并購(gòu)類型也就不同,這種劃分
3、的意義在于:上市公司的并購(gòu)為我國(guó)的證券法所規(guī)范,而非上市公司則參照公司法與證券法的規(guī)定。其次,根據(jù)所并購(gòu)的意思基礎(chǔ)不同,可以劃分為協(xié)議與要約兩種并購(gòu)方式。前者強(qiáng)調(diào)的是平等協(xié)商,并且一般公司的控股股權(quán)或者股東較為集中;后者更多的存在于股權(quán)分散或公司的控制權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的情形。最后,根據(jù)公司所處的行業(yè)差異,我們可以分為橫向并購(gòu)與縱向并購(gòu)。橫向并購(gòu)存在于同一商品或者處于同一競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系之中的相關(guān)公司之間的并購(gòu)模式,這種模式可以通過(guò)不同公司間的資本進(jìn)行集中化管理以及不同生產(chǎn)部門之間的合并,來(lái)達(dá)到規(guī)?;慕?jīng)營(yíng)模式并且不斷地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)份額。而縱向并購(gòu)是針
4、對(duì)于同樣一件產(chǎn)品而言的,只是由于處在同一生產(chǎn)鏈條中的不同環(huán)節(jié),由占有優(yōu)勢(shì)地位的公司對(duì)其他公司進(jìn)行并購(gòu)的模式稱之為縱向并購(gòu)。其目的在于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的一體化以及不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)之間的協(xié)作與調(diào)和。二、企業(yè)收購(gòu)的理論支持及動(dòng)因(一)企業(yè)收購(gòu)的理論支持1、取得經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。以這種理論為指導(dǎo)進(jìn)行的企業(yè)收購(gòu)行為有利于企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化的生產(chǎn)、節(jié)省企業(yè)內(nèi)部的管理費(fèi)用、擴(kuò)展銷售渠道,以及產(chǎn)品的推層出新。當(dāng)一個(gè)企業(yè)面臨需求下降、生產(chǎn)能力過(guò)剩和競(jìng)爭(zhēng)力削弱的情況下,幾家企業(yè)聯(lián)合起來(lái),以實(shí)現(xiàn)其在本產(chǎn)業(yè)中比較有利的地位;在遭到外國(guó)企業(yè)強(qiáng)烈滲透和沖擊的情況下,企業(yè)間通過(guò)聯(lián)合可以
5、組成更大規(guī)模的企業(yè),對(duì)抗外來(lái)競(jìng)爭(zhēng);通過(guò)收購(gòu)可以規(guī)避政府的壟斷監(jiān)管,從而達(dá)到控制市場(chǎng)的目的。2、獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。以這種理論為指導(dǎo)進(jìn)行的企業(yè)收購(gòu)行為有利于企業(yè)減少交易成本、產(chǎn)生稅收效應(yīng)以及產(chǎn)生預(yù)期效應(yīng)。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為,由于公司收購(gòu)會(huì)引起利益相關(guān)者之間的利益再分配。收購(gòu)利益從債權(quán)人身上轉(zhuǎn)移到股東身上,或從一般員工身上轉(zhuǎn)移到股東身上,所以公司股東會(huì)贊成這種對(duì)其有利的公司收購(gòu)活動(dòng)。從某種程度上講,財(cái)務(wù)效應(yīng)也可以看作是收購(gòu)利益從政府到收購(gòu)公司的利益再分配。3、企業(yè)的發(fā)展動(dòng)機(jī)理論。以這種理論為指導(dǎo)進(jìn)行的企業(yè)收購(gòu)行為有利于降低進(jìn)入新行業(yè)的壁壘、降
6、低發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),并獲得科技上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。收購(gòu)減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量,使行業(yè)相對(duì)集中,當(dāng)某一行業(yè)由一家或幾家控制時(shí),就能有效地降低競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度,使行業(yè)內(nèi)企業(yè)保持較高的利潤(rùn)率;同時(shí),收購(gòu)可以降低行業(yè)的退出障礙。以謀求企業(yè)發(fā)展為理論的企業(yè)收購(gòu)行為主要包括兩個(gè)方面:一是實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)要素的互補(bǔ)。由于國(guó)際生產(chǎn)資料市場(chǎng)仍然很不完善,企業(yè)很難從市場(chǎng)獲得某些關(guān)鍵性的生產(chǎn)要素,而通過(guò)收購(gòu)就可以克服這一障礙,這一動(dòng)機(jī)突出表現(xiàn)在土地使用權(quán)方面。二是建立緊密型企業(yè)集團(tuán)的需要。由于企業(yè)家素質(zhì)的顯著提高,在國(guó)內(nèi)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下,通過(guò)組建強(qiáng)有力的企業(yè)集團(tuán),可以大幅度地
7、提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力,特別是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。(二)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)的動(dòng)因一是經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng),即合并給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得;二是財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng),指合并給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來(lái)的種種效益。表現(xiàn)為由于稅法、會(huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的一種純金錢上的效益;三是企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī),即通過(guò)合并獲得行業(yè)內(nèi)原有生產(chǎn)能力;四是市場(chǎng)份額效應(yīng),即通過(guò)合并可以增加企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力;五是企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī),即制定較長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略,有意識(shí)地通過(guò)企業(yè)合并的方式進(jìn)行產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。三、我國(guó)公司并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)
8、及問(wèn)題(一)政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu),可以說(shuō)是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過(guò)程中的一大舉措,但是也正是在這樣的并購(gòu)模式中彰顯了諸多問(wèn)題,這些問(wèn)題有些和制度不完善相關(guān),有些則與政府