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《政治性董事會治理對財(cái)務(wù)績效影響的實(shí)證研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、政治性董事會治理對財(cái)務(wù)績效影響的實(shí)證研究 【摘要】董事會治理是上市公司治理的要素之一，目標(biāo)在于改進(jìn)董事會治理機(jī)制，提高公司的財(cái)務(wù)績效。政治性因素對董事會治理存在著揮之不去的影響，是董事會治理理論研究和實(shí)踐操作必須重視的問題。文章基于政治性董事會治理的調(diào)查數(shù)據(jù)，借助多元回歸分析方法，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)上市公司董事會的黨性因素越強(qiáng)，公司治理的效果越好，財(cái)務(wù)績效就越優(yōu)良。如果上市公司提高董事會中獨(dú)立董事和內(nèi)部董事的黨員人數(shù)比重，則有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。研究結(jié)論為我國上市公司董事會治理機(jī)制的改進(jìn)提供了理論借鑒?！娟P(guān)鍵詞】董事會；獨(dú)立董事；政治性；期末總資產(chǎn)；多
2、元回歸分析中圖分類號：F275文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-5937（2014）24-0059-04一、引言11公司治理是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會演化的必然結(jié)果，也是人類文明的形式之一，它是指通過一定的制度規(guī)范和安排來協(xié)調(diào)公司中各利益主體之間的關(guān)系，避免或降低內(nèi)部爭斗給公司帶來的危害，確保公司的持續(xù)生存和成長。公司治理理論源于1932年米勒所提出的兩權(quán)分離理論，即隨著生產(chǎn)技術(shù)水平的提高和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，資本的所有者和資本的管理者逐漸分開，代理成本上升，需要采取一定的制度安排來抑制代理成本的泛濫，保護(hù)資本所有者的利益。公司治理一般分為六個(gè)要素：股東大會、董
3、事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、信息披露和利益相關(guān)者治理。董事會是公司治理的核心要素之一，主要職能在于監(jiān)督和決策。監(jiān)督是對大股東和經(jīng)理層行為的監(jiān)督，決策是指參與公司重大交易、投資和融資的決策。在股權(quán)相對集中的上市公司中，董事會的作用更為有效。股權(quán)集中型上市公司中存在兩種類型的委托―代理問題，即股東和經(jīng)理層之間的代理問題、控股股東和中小股東之間的代理問題，而高效的董事會是解決這兩類代理問題的關(guān)鍵策略。董事會下設(shè)若干職能機(jī)構(gòu)，對公司的重大事件進(jìn)行商討和決策。這些機(jī)構(gòu)包括薪酬委員會、提名委員會、審計(jì)委員會等。董事會由股東大會選舉，對經(jīng)理層的行為進(jìn)行監(jiān)督。董事會成
4、員包括獨(dú)立董事和內(nèi)部董事兩種類型，獨(dú)立董事也可以對內(nèi)部董事進(jìn)行監(jiān)督。董事會需要定期召開董事會，對公司的重大議案進(jìn)行審議和復(fù)議。11我國公司治理起步較晚，1993年《公司法》的頒布，標(biāo)志著公司治理的誕生。在全球董事會治理趨同的今天，我國董事會治理存在著一些獨(dú)特的特征。1993年頒布的《公司法》規(guī)定股份有限公司采取雙層制董事會，設(shè)立監(jiān)事會。2001年，證監(jiān)會要求上市公司參照Anglo-Saxon模式設(shè)置獨(dú)立董事。2005年，修訂的《公司法》規(guī)定所有的上市公司均須執(zhí)行獨(dú)立董事的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，并強(qiáng)化了監(jiān)事會的職能。中國的董事會治理結(jié)構(gòu)與美國的Anglo-Sa
5、xon治理模式相近，且監(jiān)事會治理被認(rèn)為是無效的。在我國證券市場上，上市公司存在著諸多不規(guī)范問題，很大程度上是董事會治理失靈所致，即上市公司的董事會未能公允地履行監(jiān)督職能或決策職能，導(dǎo)致內(nèi)部人控制或大股東掏空的產(chǎn)生。南方證券、格林柯爾和德隆集團(tuán)等事件大都源于董事會治理的不力。11公司治理并不是純粹意義上的經(jīng)濟(jì)行為，是政治行為、社會行為和文化行為的合成，受到政治環(huán)境、社會環(huán)境和文化環(huán)境的影響。尤其在我國上市公司的公司治理中，不能不考慮政治因素對公司治理的影響，特別是黨的因素對公司治理的影響。這種獨(dú)特性在西方國家上市公司治理中是不存在的。我國是一個(gè)共產(chǎn)
6、黨領(lǐng)導(dǎo)下的社會主義國家，實(shí)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，現(xiàn)處于社會主義初級階段，黨的影響在社會經(jīng)濟(jì)生活中無處不在。在我國上市公司治理機(jī)制中，不僅存在著經(jīng)典意義上的董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層，更存在著黨委會在時(shí)刻產(chǎn)生作用。國有上市公司的黨委會可以對董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督，也可以干涉董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的人員結(jié)構(gòu)，并存在許多黨委書記兼任董事長或總經(jīng)理的現(xiàn)象?？梢姡涡缘挠绊懺诠局卫碇腥缬半S形，且對董事會的影響首當(dāng)其沖。眾所周知，在我國上市公司董事會中政治色彩較為濃厚，執(zhí)政黨的綱領(lǐng)、政策和思想時(shí)刻在發(fā)酵。一般而言，我國絕大部分上市公司的董事長是黨員
7、，而大部分獨(dú)立董事和非獨(dú)立董事也是黨員，無論在國有上市公司還是民營上市公司都是這樣。在現(xiàn)有的大量董事會治理研究中，撇開政治性的影響而單純解析西方經(jīng)典公司治理理論下的董事會行為，是缺乏現(xiàn)實(shí)意義的。董事會監(jiān)督的最終目標(biāo)無非是提高上市公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營績效，因此，政治性視角下的董事會治理對財(cái)務(wù)績效的影響研究具有現(xiàn)實(shí)意義。二、研究模型的構(gòu)建11在現(xiàn)代企業(yè)環(huán)境中，董事會治理的發(fā)展和演變既存在著內(nèi)在需求，也是外在合規(guī)性的反映。21世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)的董事會治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革，也帶動(dòng)和促進(jìn)了我國董事會治理結(jié)構(gòu)的演變。2001年8月和2002年初，我國證券業(yè)監(jiān)
8、督委員會先后頒布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)性意見》和《上市公司治理準(zhǔn)則》，進(jìn)一步明確了我國董事會治理的方向。董事會的特征一
