董事會內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)風(fēng)險影響實證探究-

《董事會內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)風(fēng)險影響實證探究-》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、董事會內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)風(fēng)險影響實證【摘要】加強(qiáng)上市公司財務(wù)管理，提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控能力已經(jīng)成為后金融危機(jī)時代企業(yè)管理的重要內(nèi)容。文章從董事會的內(nèi)部治理效應(yīng)角度出發(fā)，運用實證方法研究董事會內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)風(fēng)險的影響，發(fā)現(xiàn)完善的董事會內(nèi)部治理機(jī)制能夠有效防范和控制財務(wù)風(fēng)險；董事會持股普遍偏低可能影響董事會的監(jiān)督效力；高頻的董事會會議則表明公司已出現(xiàn)財務(wù)困境的征兆。鑒于董事會內(nèi)部治理機(jī)制具有良好的財務(wù)風(fēng)險防范效應(yīng)，建議大力加強(qiáng)上市公司董事會內(nèi)部治理機(jī)制建設(shè)?！娟P(guān)鍵詞】董事會；財務(wù)風(fēng)險；內(nèi)部治理—、引言財務(wù)風(fēng)險的有效防范和控制，一直以來都是企業(yè)普遍面臨的重大現(xiàn)實難題和管理“瓶頸”。近

2、年來發(fā)生的華源系、三鹿集團(tuán)、深南電等重大財務(wù)危機(jī)事件和溫州企業(yè)破產(chǎn)潮，大都是因為缺乏對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效防范和控制而導(dǎo)致的財務(wù)狀況惡化甚至資金鏈斷裂。在當(dāng)下金融危機(jī)影響依然存在的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境仍不容樂觀，企業(yè)財務(wù)活動中無法預(yù)見和難以控制的各種因素使財務(wù)風(fēng)險無時無刻不威脅著企業(yè)的生存和發(fā)展。在嚴(yán)峻的生存環(huán)境和激烈的競爭之下，越來越多的上市公司暴露出企業(yè)管理能力較落后的問題，特別是在財務(wù)風(fēng)險管理方面存在較大的缺陷。加強(qiáng)上市公司的財務(wù)管理，提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控能力已經(jīng)成為后金融危機(jī)時代企業(yè)管理的重要內(nèi)容。影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大類。外部因素

3、產(chǎn)生于企業(yè)的外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)通常無力施加影響和控制，但是內(nèi)部因素是由企業(yè)自身的內(nèi)部治理環(huán)境產(chǎn)生的，可以通過不斷改進(jìn)和完善內(nèi)部治理來加以控制和防范。內(nèi)部控制是公司內(nèi)部治理環(huán)境的重要組成部分，是實現(xiàn)公司治理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。內(nèi)部控制本質(zhì)上是組織內(nèi)部風(fēng)險的一種控制機(jī)制，作為一種能夠有效防范和控制風(fēng)險的手段，內(nèi)部控制得到了越來越多的重視。2008年財政部發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》明確指出內(nèi)部控制的主要目的之一就在于提高企業(yè)的風(fēng)險防范能力，2010年頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》也強(qiáng)調(diào)了內(nèi)部控制對風(fēng)險管理和降低財務(wù)風(fēng)險的作用。董事會在公司治理中處于核心地位，董事會各項治理是否妥當(dāng)都會影響

4、公司內(nèi)部治理的效果，因此董事會的特征和內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)風(fēng)險有著重要影響。鑒于此，本文以2011年我國A股非金融上市公司為樣本，從董事會的內(nèi)部治理效應(yīng)角度，采用實證方法來研究我國上市公司董事會內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)風(fēng)險的影響，并提出相應(yīng)的評價和建議。二、文獻(xiàn)綜述ElloumiandGueyie（2001）以92家加拿大商業(yè)公司為對象進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)外部董事的持股比例及外部董事比例減小了企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的可能性，但外部董事?lián)味鄠€公司董事職務(wù)會加大公司財務(wù)風(fēng)險，使公司發(fā)生財務(wù)困境的概率變大；經(jīng)歷過高管更換的財務(wù)困境公司受兩職兼任結(jié)構(gòu)的影響顯著。Bryan等（2004）發(fā)現(xiàn)有財務(wù)背景的獨立董

5、事作為審計委員會成員時，公司具有更少的應(yīng)計額高估，即風(fēng)險管理水平顯著提升。Burak等（2008）認(rèn)為，具有財務(wù)背景的獨立董事對公司經(jīng)營風(fēng)險的降低不一定會產(chǎn)生積極作用，反而有可能增加公司的經(jīng)營風(fēng)險，如獨立董事對于將資金投放于收益率較低項目而未能起到有力的監(jiān)管作用。Ashbaugh-Skaife等（2008）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的內(nèi)部控制缺陷因容易導(dǎo)致無意識的會計差錯而產(chǎn)生盈余噪音，從而提高了各種風(fēng)險（如經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等）o因此，健全內(nèi)部控制有利于企業(yè)風(fēng)險的降低。Bargeron等（2010）發(fā)現(xiàn)美國SOX現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物持有量和減少冒險的行為，能顯著降低財務(wù)風(fēng)險。法案并不鼓勵企業(yè)采取冒險

6、行為上市公司減少投資.增加吳超鵬、吳世農(nóng)（2005）基于“價值創(chuàng)造觀”發(fā)現(xiàn)提高獨立董事比例有利于監(jiān)督公司管理層，減少管理層與股東之間的代理沖突，從而降低公司陷入財務(wù)困境的概率。王克敏等(2006)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)董事長與總經(jīng)理兩職合一與公司財務(wù)境概率呈正相關(guān)的關(guān)系。這一結(jié)論也被湯亞莉(2009)所證實。王宗軍、李紅俠(2007)通過建立公司治理因素對公司財務(wù)困境影響的評價模型，發(fā)現(xiàn)較高的獨立董事比例能夠降低公司發(fā)生經(jīng)營困境的可能性，而董事會規(guī)模及CEO兩職合一狀態(tài)對公司財務(wù)困境無顯著影響。鄧曉嵐、陳朝暉(2007)檢驗了中國上市公司治理因素對其財務(wù)困境的解釋力和預(yù)測力，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn):(

7、1)獨立董事比例與公司發(fā)生財務(wù)困境可能性呈顯著的負(fù)相關(guān)；(2)董事會的規(guī)模以及董事長與總經(jīng)理的兩職合一對財務(wù)困境發(fā)生概率無顯著的影響，這一點與Abdulall(2006)一致。于富生等(2008)研究公司治理對公司財務(wù)風(fēng)險的影響，發(fā)現(xiàn)在公司治理的董事會特征中，總經(jīng)理與董事長的兩職分離可以降低公司的財務(wù)風(fēng)險；獨立董事比例與企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；董事會的規(guī)模與企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。向銳(2008)發(fā)現(xiàn)會計專家型財務(wù)獨立董事和金融型財務(wù)獨