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1、淺談巴菲特價值投資理論及在中國證券市場應用研究重慶師范大學涉外商貿學院經濟學2007級陳輝明指導老師邵喆靜摘要：巴菲特價值投資理論是一個成功的理論，它在指導股民投資方面發(fā)揮著重要作用。而中國的證券市場不完善，股民存在著“羊群效應”。正好可以運用巴菲特的價值投資理論來指導中國股民。本文就是對價值投資進行分析，及如何應用價值投資來完善中國的證券市場。關鍵字：巴菲特，價值投資，中國證券市場，中國投資者Abstract:ThetheoryofvalueinvestingWarrenBuffettisasuccessfulth
2、eory,whichguideinvestorstoplayanimportantroleininvestment.TheChinesesecuritiesmarketimperfections,investorsthereisa"herding."Buffett'svaluecanbeusedjustinvestmenttheorytoguidetheChineseinvestors.Thisarticleistheanalysisofvalueinvesting,andhowtovalueinvestmentto
3、improveChina'ssecuritiesmarket.Keywords:WarrenBuffett,valueinvesting,theChinesestockmarket,Chineseinvestors一、緒論自2005年5月份股權分置改革啟動以來，股指從05年的最低點998點上升到07年的6124點，后來一路下降到08年的1664點。股民像坐過山車一樣。在這期間，“價值投資”一詞頻頻出現(xiàn)在報刊雜志上，成為大家討論的焦點。價值投資一詞最早出現(xiàn)在本杰明的《證券投資》一書中。本杰明認為價值投資的核心是：通過詳
4、細的分析，在確保本金安全的情況下獲得令人滿意的收益。巴菲特不僅堅持了價值投資的精髓，而且更發(fā)展了價值投資。巴菲特在四十幾年的投資生崖中，年增長24%第13頁（共13頁）。但即使巴菲特本身有著驚人的投資業(yè)績，但當他的投資思想被引入中國時，很多人對巴菲特的價值投資有很大質疑，認為其投資思想不符合中國國情。我國在上個世紀90年代分別建立了上海證券交易所和深圳證券交易所。最初的目的是為了促進國有企業(yè)改革。由于我國證券市場不像美國那樣自然形成，而是政府出于某些政策目標的實現(xiàn)。我國證券市場先天不足，比如：監(jiān)管不到位、上市公司質量
5、差、非理性炒作等問題。但同時我國證券市場機制不斷發(fā)展和完善，我國證券市場的投資理念也在不斷變化。96年以前，投資者以中小散戶為主，市場波動大。96年之后，有重組概念的股票開始受到投資者的青睞。2005年的股權分置改革，影響了我國證券市場發(fā)展的一個問題，使我國與發(fā)達國家的資本市場沒有了根本的體制差異。07年大盤股的大漲讓很多人對價值投資充滿了信心。但08年隨著股市的單邊下跌，很多曾經的價值投資者損失慘重。運用巴菲特的價值投資理論可以很好的解決我國投資者的“羊群效應”，減少對中國證券市場的沖擊。同時留更多的時間給管理者來
6、制定法律以完善證券市場。把巴菲特的價值投資與中國的實際相結合，走中國特色的投資道路。那么中國的證券市場就會越來越公開、公平、透明。中國的投資者也會少些跟風，中國的證券市場也就會更加的健康。二、巴菲特價值投資理論1．巴菲特價值投資理論的涵義將企業(yè)的內在價值作為決定投資行為的一個重要標準，而忽略短期的價格漲跌。具體來說就是，首先挑選出成長性行業(yè)的龍頭企業(yè)，然后在物超所值時大膽買入，物有所值時堅定持有，物非所值時堅決賣出。第13頁（共13頁）安全邊際是另一個重要的標準，也就是價值投資者強調在買入價格上留有安全邊際。如果計算
7、出一只普通股的價值僅僅略高于它的價格，那么我們不會對買入這只股票感興趣。安全邊際它是一種抽象的概念。所以，它并沒有嚴格的標準，它完全取決于投資者本身的一種判斷。比如說，一只股票它的價格是10美元。有的投資者認為它值5美元，而有的投資者認為它值10美元。認為值10美元的投資者就會買入，而這只股票的真實價值應該是它的資產凈值。如果這只股票的資產凈值是5美元，那么10美元買入的投資者就會處于不利狀況。資產凈值就是假設這個公司破產后所剩余的錢，在除以總的股數(shù)，就等到每股的資產凈值。投資者必須謹記：過熱的市場，過熱的股票，都很
8、難給投資者一個理想的安全邊際。2．巴菲特價值投資理論分析本文對巴菲特價值投資理論從價值投資原則入手，研究并總結出其獨特的投資理念。巴菲特的投資原則也是其投資理論的構成要素。巴菲特進行投資時，更注重要的是公司本身，而非股票價格。在選擇企業(yè)進行投資時，巴菲特都遵守同樣的投資策略：企業(yè)的內在價值是否利于長期投資；企業(yè)的市場價格是否低于市場價值；企業(yè)的
