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《發(fā)展我國企業(yè)債券市場的路徑選擇 》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、發(fā)展我國企業(yè)債券市場的路徑選擇企業(yè)債券作為一種直接融資的手段,在我國已經(jīng)經(jīng)歷20年的風(fēng)雨?經(jīng)過20年的發(fā)展,我國企業(yè)債從無到有,規(guī)模從小到大,數(shù)量從少到多,特別是近幾年發(fā)展較快,品種不斷增加,市場逐步規(guī)范,創(chuàng)新不斷涌現(xiàn),為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)?但與股票市場相比,在數(shù)量、規(guī)模、融資能力、市場影響、投資者認(rèn)可度等方面相差甚遠(yuǎn)?政府干預(yù)過多、發(fā)債主體單一、市場流動性不足、企業(yè)積極性不高、信用評級體系不完善等都在一定程度上制約著企業(yè)債券市場的發(fā)展?目前,我國企業(yè)債券市場發(fā)展的客觀條件在逐步形成,只要能夠遵循企業(yè)
2、債券市場發(fā)展的規(guī)律,采取切實(shí)有效的措施,我國企業(yè)債券市場將會有一個較好前景? 一、轉(zhuǎn)變觀念、提高認(rèn)識,正確評估我國的企業(yè)債券市場 我國對企業(yè)債券市場的認(rèn)識還難以適應(yīng)實(shí)踐發(fā)展的需要,因此,要不斷強(qiáng)化對企業(yè)債券市場的理論研究,并把立足點(diǎn)置于對我國企業(yè)債券市場的基礎(chǔ)研究領(lǐng)域,使我國對企業(yè)債券市場的認(rèn)識達(dá)到正本清源的目的,這也將為我國企業(yè)債券市場的發(fā)展打下比較扎實(shí)的基礎(chǔ)? 一是要樹立企業(yè)債券市場“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化第一功能”的觀念?企業(yè)債券融資的觀念已不能適應(yīng)時代的要求,對我國企業(yè)債券市場的實(shí)踐產(chǎn)生了不利的影響,
3、因此,要以“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能”代替“融資”功能,使我國企業(yè)債券市場的發(fā)展具有明確的方向? 二是要樹立“企業(yè)債券市場優(yōu)先發(fā)展”觀念?我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外源資金來源中,首選應(yīng)是發(fā)行企業(yè)債券,其次是申請銀行貸款,再次是發(fā)行股票?而我國目前的“間接融資為主、直接融資為輔”金融發(fā)展戰(zhàn)略混淆了股票和債券兩個資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能完全不同的券種,對我國企業(yè)債券市場的發(fā)展影響很大?建議要切實(shí)樹立“債權(quán)融資為主,股權(quán)融資為輔;債券市場為主,信貸市場為輔”的觀念,也即“企業(yè)債券市場優(yōu)先發(fā)展”的觀點(diǎn),以便為我國企業(yè)債券市場的發(fā)展提供政
4、策依據(jù)? 三是樹立科學(xué)的企業(yè)債券市場規(guī)模觀念?一些學(xué)者主張比照國外某些國家企業(yè)債券市場與GDP的比例關(guān)系來確定我國企業(yè)債券市場的規(guī)模?如按美國的比例計算,我國企業(yè)債券市場的規(guī)模可以達(dá)到5萬億元以上;如果按德國的比例計算,則我國企業(yè)債券市場的規(guī)模小得可以忽略不計,筆者建議,應(yīng)通過合理測算我國GDP發(fā)展、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投資者資產(chǎn)需求結(jié)構(gòu)變化等指標(biāo),確定出我國企業(yè)債券市場的合理規(guī)?？臻g,并以此指導(dǎo)我國企業(yè)債券市場管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?四是樹立科學(xué)的企業(yè)債券市場風(fēng)險觀念?企業(yè)債券市場的風(fēng)險產(chǎn)生于市場,也須在市場中得到消化
5、,沒有風(fēng)險的金融市場是不存在的,關(guān)鍵是如何引導(dǎo)和消化,正確對待企業(yè)債券市場的風(fēng)險?要合理樹立企業(yè)債券市場的風(fēng)險觀點(diǎn),并正確確立市場風(fēng)險的承擔(dān)主體,即市場的風(fēng)險要由市場主體承擔(dān),而不應(yīng)該是由政府主管部門承擔(dān)?通過以上觀念的轉(zhuǎn)變,政府管理企業(yè)債券市場將會有全新的視野,有利于促進(jìn)我國企業(yè)債券管理新局面的出現(xiàn)? 二、建立和健全信用評級制度,大力發(fā)展信用評級機(jī)構(gòu) 信用評級制度是企業(yè)債券市場發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)信用等級的高低直接影響到債券的利率、期限、還款方式以及能否順利發(fā)行、到期能否及時兌付等一系列問題,直接決定企
6、業(yè)債券的融資成本及發(fā)行的成敗?投資者判斷某種企業(yè)債券是否具有投資價值,信用評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果是最重要的依據(jù)?國際上著名信用評級公司標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩公司的每一項(xiàng)評級結(jié)果都深入人心,直接影響投資者的投資決策?因此,我國應(yīng)盡快建立科學(xué)、有序的資信評級制度,擺脫地方保護(hù)主義,統(tǒng)一管理各類信用評級機(jī)構(gòu)?要建立和完善信用評級收費(fèi)和對評級公司的監(jiān)管等方面的制度,規(guī)范評級市場,同時大力發(fā)展信用評級機(jī)構(gòu),逐步培養(yǎng)具有相當(dāng)影響力和權(quán)威性的信用評級公司,提升信用評級的運(yùn)作質(zhì)量? 三、改善債券結(jié)構(gòu)、活躍二級市場,提高債券流動性
7、 企業(yè)債券市場要健康發(fā)展,必須根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)狀,增加債券品種,改變我國企業(yè)債券品種單一、期限固定、利率固定的局面,適時推出利率浮動、期限靈活、附有不同選擇權(quán)等新的交易品種,滿足不同投資者的多種需求?對資信狀況好的大型企業(yè)可以鼓勵其發(fā)行10—30年的中長期債券,解決長期資金的來源問題?企業(yè)債券的品種設(shè)置,要參照國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合我國企業(yè)債券市場發(fā)展歷程和實(shí)際情況,既要有利于規(guī)避市場風(fēng)險,保護(hù)投資者利益,又要滿足投資者的投資需求和企業(yè)的籌資需求? 發(fā)展企業(yè)債券的二級流通市場,增強(qiáng)企業(yè)債券的流動性是拓展企業(yè)
8、債券市場發(fā)展的重要途徑,可以通過采取做市商制度和柜臺交易來解決?為了活躍我國的企業(yè)債券的交易,還可以考慮使用新的債券交易方式,如:債券期貨交易、期權(quán)交易、回購交易和利率掉期交易等? 四、逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率的市場化 我國《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和《公司法》對企業(yè)債券利率都作了嚴(yán)格的限制,使得債券在發(fā)行時缺乏價格彈性,不具備明顯的投資價值,阻礙了企業(yè)債券的正常發(fā)行,
