關(guān)于發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的思考

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1、關(guān)于發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的思考

2、第1第1在1998年全國政協(xié)九屆一次會議上，全國人大常委副委員長成思危先生以民建中央的名義提出了“加快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)”的提案，被列為大會的“一號提案”。一號提案的出臺使風(fēng)險(xiǎn)投資訊速升溫，一時(shí)間，“風(fēng)險(xiǎn)投資”成為我國投資界、高科技企業(yè)界使用頻率最高和影響最廣的詞匯。從此，我國開始更加重視發(fā)展知識經(jīng)濟(jì)，邁出了全面加快風(fēng)險(xiǎn)投資的步伐?！　∫?、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制分析　　什么是風(fēng)險(xiǎn)投資，不同的投資專家對其有不同的描述與概括，一般來說有廣義與狹義之分，廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指為獲取利潤而進(jìn)行的冒險(xiǎn)性投資。狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指為了將新的技術(shù)、新的市

3、場理念轉(zhuǎn)化為新的產(chǎn)品或新的市場服務(wù)體系，而對創(chuàng)新企業(yè)提供的創(chuàng)業(yè)性投資。當(dāng)今的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目絕大多數(shù)都是集中于高科技領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變化（蛻資），從而不僅彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，還可以使投資者獲得高額回報(bào)?！　。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)　　1．風(fēng)險(xiǎn)投資是一種有風(fēng)險(xiǎn)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是支持創(chuàng)新的技術(shù)與產(chǎn)品，而這些方面的風(fēng)險(xiǎn)都相當(dāng)大，其成功率平均只有30％左右，即使在風(fēng)險(xiǎn)投資最為發(fā)達(dá)的美國，大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)資本家在他們所投資的項(xiàng)目中一般只有1／3成功，1／3基本持平，還有1／3則血本無歸

4、。不過由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率極高，所以依然能吸引一些投資人進(jìn)行投機(jī)?！　?．風(fēng)險(xiǎn)投資是一種組合投資。由于高新技術(shù)成長的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)投資不可能僅僅涉及1－2個(gè)項(xiàng)目，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常是投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，通過利用成功項(xiàng)目蛻資后的高額回報(bào)來抵償失敗項(xiàng)目所帶來的損失，其差額就是風(fēng)除投資的收益?！　?．風(fēng)除投資是一種長期投資。一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新從最初的構(gòu)想開始到形成一般要3年到7年的時(shí)間，并要經(jīng)過四個(gè)階段，即研究、開發(fā)、試點(diǎn)和推廣，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資一般要經(jīng)過3到7年才能通過蛻資取得收益，而且在此期間通常還要不斷地對有成功希望的項(xiàng)目進(jìn)行追加投資。且追

5、加投資往往以成倍的速度增加，所以風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)的投資行為。　　4．風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資。風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資金，而是一種權(quán)益資本，因此，它的著眼點(diǎn)并不在于其投資對象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，即他們的成長性和可塑性，以便能通過上市或出售而蛻資并取得高額回報(bào)?！　?．風(fēng)險(xiǎn)投資是一種專業(yè)投資，這個(gè)特點(diǎn)是其與其他投資方式有較大差別的一個(gè)方面。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅向創(chuàng)業(yè)者提供資金，其管理者還提供自身所積累到的學(xué)識、經(jīng)驗(yàn)以及廣泛的社會聯(lián)系，并積極參加與創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)辦的企業(yè)的經(jīng)營管理，盡力幫助創(chuàng)業(yè)者取得成功，以實(shí)現(xiàn)雙方共同的利益?！　。ǘ╋L(fēng)險(xiǎn)投資

6、的作用　　1．促進(jìn)研究成果的工程化和商業(yè)化。一個(gè)科研成果從最初的構(gòu)想開始到形成產(chǎn)業(yè)，一般要經(jīng)過研究、開發(fā)、試點(diǎn)和推廣四個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資支持的重點(diǎn)是開發(fā)（工程化）和試點(diǎn)（商業(yè)化）這兩個(gè)階段。通常研究與開發(fā)所需資金量的比例是1：10，開發(fā)與試點(diǎn)所需資金量的比例也是1：10。由于這兩個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)較大，收效較慢，資金需求量又較多，故銀行通常不愿提供貸款，一般投資者也不愿出資支持，因此科技成果的轉(zhuǎn)化迫切需要風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持?！　?．促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢下，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是提高國家競爭力的主要途徑。誰掌握了高新技術(shù)，誰就掌握了技術(shù)的制高點(diǎn)，就

7、掌握了競爭中的主動權(quán)。然而，由于一項(xiàng)創(chuàng)新由開始實(shí)施到取得成功一般需要3－7年的時(shí)間，而且失敗的風(fēng)險(xiǎn)還很大，何況創(chuàng)業(yè)者通常只有技術(shù)而缺乏資金，又沒有多少資產(chǎn)可以抵押，故銀行通常不愿對創(chuàng)業(yè)者提供長期貸款。風(fēng)險(xiǎn)投資則不僅可以向創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，而且還可以協(xié)助其開拓市場，并通過選人和理財(cái)來加強(qiáng)對企業(yè)的管理和監(jiān)控，有助于企業(yè)的成功，提高創(chuàng)新企業(yè)的成活率。　　3．提供一種有效的投資工具。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種專業(yè)性強(qiáng)且精巧細(xì)致的投資工具。它通過認(rèn)真篩選、分散風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)管理、及時(shí)蛻資等手段，既支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)，又幫助投資人投機(jī)，使雙方都能獲得較大的利益。　　二、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的國際

8、經(jīng)驗(yàn)　　從全球范圍內(nèi)看，美國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是最為成功的。通過對美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的分析，其主要經(jīng)驗(yàn)可歸結(jié)為以下5點(diǎn)：　　1．有限合伙制是美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司的基本組織形式。美國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制大體上可以分為四類，即銀行附屬的投資公司，大企業(yè)附屬的投資公司，政府支持的中小企業(yè)投資公司和獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。由于美國稅法規(guī)定合伙關(guān)系投資收益不需交納公司稅，只需交納個(gè)人所得稅，故美國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司多半采用有限合伙的方式組成?！　?．對人才的激勵(lì)是風(fēng)鹼投資成功的關(guān)鍵。基金管理者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者是兩類關(guān)鍵的人才，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理者（即主管合伙人）通常稱為風(fēng)除資本家，是熟悉某一專業(yè)

9、領(lǐng)域及管理的專家。他們不僅要憑其學(xué)識和經(jīng)驗(yàn)從成百上千