區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

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1、區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究一、問題的提出金融是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系問題的研究自然成為學(xué)者關(guān)注的重要課題。格德史密斯和麥金農(nóng)與肖最早研究了這一問題,得出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有推動(dòng)作用的結(jié)論。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特(1911)則指出一個(gè)運(yùn)行良好的金融系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。King和Levine(1993)進(jìn)一步指出金融發(fā)展是因,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是果。由于中國(guó)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,金融發(fā)展水平差異較大,國(guó)內(nèi)學(xué)者偏向研究我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如周立和王子明(2002)采用了簡(jiǎn)單的一元回歸模型,對(duì)中國(guó)各地區(qū)的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行研究,得出區(qū)域金

2、融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在高度相關(guān)性;楊艷、李新波(2009)利用誤差修正模型對(duì)中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,得出各地區(qū)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系存在較大差異,東部地區(qū)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系較為顯著;錢萱、陳文新(2009)以新疆15個(gè)地區(qū)為例,利用經(jīng)濟(jì)模型分析金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性等等。綜觀已有的研究文獻(xiàn),國(guó)內(nèi)關(guān)于區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究在樣本上主要為東、中、西部的劃分,或者對(duì)個(gè)別突出區(qū)域或省份的研究,但缺少對(duì)河南省的專門研究。作為中部地區(qū)崛起的重要省份之一,河南省金融業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用。因此,以河南省為研究對(duì)象,利用協(xié)整分析和誤差修正模型等方

3、法,分析河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,可為河南省區(qū)域金融發(fā)展提供有益借鑒。二、河南省金融發(fā)展現(xiàn)狀(一)金融深化程度金融深化程度是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間呈現(xiàn)相互促進(jìn)的良性循環(huán)狀態(tài),在此選用金融相關(guān)比率衡量金融深化程度,格德史密斯1969年提出該指標(biāo),將其定義為金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的比率,由于缺少金融資產(chǎn)數(shù)值,在此采用理論界通用的方法,將其定義為金融機(jī)構(gòu)存貸款總和與GDP之比。圖1為1994年至2007年河南省與全國(guó)的金融相關(guān)比率狀況,可以看出,在1996年之前,河南省金融相關(guān)比率波動(dòng)不大,1997年后逐步增加,2003年達(dá)到峰值,之后開始緩慢下降,始終低于全國(guó)平均水

4、平,且在2003年以后,與全國(guó)平均水平差距加大,說明河南省近年來的金融發(fā)展速度低于全國(guó)平均水平。(二)存貸比狀況存貸比在一定程度上反映了商業(yè)銀行資金配置的效率,反映儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的比率。從圖2可以看出,自1994年以來,不管是河南省的存貸比還是全國(guó)的存貸比,均在下降,河南省的存貸比略高于全國(guó)的存貸比水平,反映河南省在資金利用和配置效率方面高于全國(guó)平均水平。但自1999年以來,這一比例小于1,說明存款總額大于貸款總額,存在存差,資金供應(yīng)相對(duì)過量,因而應(yīng)進(jìn)一步提高資金利用率,提高其收益率。(三)保險(xiǎn)深度狀況隨著社會(huì)公眾保險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng),保險(xiǎn)需求不斷增加,河南省保險(xiǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展

5、,體現(xiàn)為保費(fèi)收入增加,保險(xiǎn)品種種類不斷創(chuàng)新,保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)數(shù)量也在擴(kuò)張。截至2007年底,全省共有省級(jí)保險(xiǎn)分公司32家,各類分支機(jī)構(gòu)4251家,專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)298家,兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)6741家,成為全國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最多的省份之一,2007年全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入323.6億元,跨越300億元大關(guān),同比增長(zhǎng)28.2%。圖3是河南省與全國(guó)1998年至2007年保費(fèi)收入占GDP的比重,即保險(xiǎn)深度狀況。從中可以看出,自1998年以來,該指標(biāo)呈增長(zhǎng)趨勢(shì),2002年增長(zhǎng)速度達(dá)131.67%,2003年該指標(biāo)值達(dá)到高峰,為0.024,2004至2005年有所下降,2005年至2007年呈緩

6、慢增長(zhǎng)趨勢(shì),截至2007年,該指標(biāo)為0.022,但是始終低于全國(guó)平均保險(xiǎn)深度水平,尤其是2005年以來,與全國(guó)的差距有所增大,說明河南省保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展仍有較大空間。(四)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀近年來,河南省資本市場(chǎng)發(fā)展非常迅速,企業(yè)上市的步伐很快。尤其是2007年全年,河南省共實(shí)現(xiàn)11家企業(yè)在境內(nèi)外上市,募集資金114.96億元,其中境內(nèi)3家,境外8家,是河南省歷史上新增上市公司最多的一年。截至2008年年初,河南省上市公司數(shù)量共55家,其中境內(nèi)上市公司36家,境外上市公司19家,累計(jì)在資本市場(chǎng)直接融資442億元。境內(nèi)上市公司的總市值超過3397億元,占河南省GDP總量的比重達(dá)到20

7、%。但同時(shí)也存在一些問題,如河南省上市公司數(shù)量偏少,直接融資對(duì)全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率偏低;部分上市公司重組緩慢,存在退市風(fēng)險(xiǎn);轄區(qū)證券期貨機(jī)構(gòu)實(shí)力不強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)尚未徹底化解等。三、河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析(一)指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。理論界通常采用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),為剔除人力資本因素的影響,在此選用人均GDP衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況,以可比價(jià)格來衡量。2.金融發(fā)展指標(biāo)。涉及兩個(gè)指標(biāo):金融相關(guān)比率(FRI)和金融發(fā)展效率(DR)。金融相關(guān)比率為河南省金融機(jī)構(gòu)存貸款之和/GDP,在很大程度上能反映金