關(guān)于企業(yè)并購財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析論文

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1、關(guān)于企業(yè)并購財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析論文..畢業(yè)論文關(guān)鍵詞并購整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)論文提要成功的財(cái)務(wù)整合是并購成功的一個關(guān)鍵因素，但是企業(yè)在并購過程中也存在很多風(fēng)險(xiǎn)因素。這些因素來自于財(cái)務(wù)整合過程，而且會對企業(yè)財(cái)務(wù)整合產(chǎn)生影響，這就要求我們在財(cái)務(wù)整合過程中要建立起風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。一．并購整合中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的并購固然是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)入其他行業(yè)或擴(kuò)大市場占有率的一條捷徑，但是在企業(yè)的并購活動中，由于并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間經(jīng)營理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式的不同，在整合過程中不可避免地會出現(xiàn)摩擦..畢業(yè)，如果未能妥當(dāng)處理將不僅抵銷并

2、購所帶來的利益甚至?xí)治g原有企業(yè)的競爭優(yōu)勢。從而引發(fā)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致并購失敗。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從狹義上來講是指由于債務(wù)融資行為而引發(fā)的償債風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)通過借債來收購目標(biāo)企業(yè)時(shí)，企業(yè)將因此承擔(dān)更大的債務(wù)成本，從而增加出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)的可能性。從廣義上來理解，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅是指融資及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財(cái)務(wù)危機(jī)，還包括投資風(fēng)險(xiǎn)，資金回收風(fēng)險(xiǎn)及收益分配風(fēng)險(xiǎn)等一系列經(jīng)濟(jì)后果。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)就是指并購企業(yè)在財(cái)務(wù)整合過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一部允它是由于內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)整合不力所引發(fā)的。企業(yè)并購的一項(xiàng)關(guān)鍵因素就是財(cái)務(wù)整合，整合是否能夠達(dá)到預(yù)期的目的

3、，得綜合考慮并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況以及外部經(jīng)濟(jì)狀況。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的來源，可以從外部和內(nèi)部來分析。(1)外部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生主要是由并購企業(yè)的外部環(huán)境因素引起的，如國家的宏觀經(jīng)濟(jì)背景、國家法律法規(guī)的變化、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢等，如銀行利率的變動、行業(yè)整體業(yè)績的下滑等等。當(dāng)然，對這些來自外部的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)是無法規(guī)避的，企業(yè)能做的就是根據(jù)這些外部因素的變化來調(diào)整并購企業(yè)的整合措施。(2)內(nèi)部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于企業(yè)內(nèi)部，對內(nèi)部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的來源又可分為以下幾個：①融資后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對外的并購融資，可

4、分為內(nèi)源融資和外源融資的方式，這兩種方式的融資，前者具有自主性強(qiáng)，成本最低、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)旦可能造成機(jī)會損失，還可能影響企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)；而后者是企業(yè)通過利用外部資金的方式來進(jìn)行并購，但是相比前者，其風(fēng)險(xiǎn)較大。融資安排是企業(yè)并購計(jì)劃中非常重要的一環(huán)，在整個并購鏈條中處于非常重要的地位，如果融資安排不當(dāng)或前后不銜接都有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)在多渠道融資的情況下，還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債權(quán)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)、債權(quán)資本中短期債權(quán)與長期債權(quán)結(jié)構(gòu)等。合理確定融資結(jié)構(gòu)，一要遵循資本成本最小化原則；二是債務(wù)資本與股權(quán)資本要保持

5、適當(dāng)?shù)谋壤?；三是短期債?wù)資本與長期債務(wù)資本合理搭配。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，倘若負(fù)債過高，企業(yè)在整合期還本付息壓力會非常大，—旦并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，企業(yè)不能充分利用協(xié)同效應(yīng)，就會影響企業(yè)的盈利能力，這對有債務(wù)限制條款的來說是致命的。債權(quán)人可能提前要求還款，而這對剛進(jìn)行并購的企業(yè)來說是無異于—場財(cái)務(wù)危機(jī)。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，發(fā)行股票會分散企業(yè)的控制權(quán)，使股東利益受損，并購企業(yè)容易遭到被并購的危險(xiǎn)，況且發(fā)行股票的成本通常比債券高，這是利用發(fā)行股票籌措并購資金的不利之處。②資金使用結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購資金的使用主要有三

6、個去向，并購價(jià)格、并購費(fèi)用和增量投入成本。一般而言買價(jià)和并購費(fèi)用之和稱為狹義的并購成本，它是為了完成并購交易所必須付出的代價(jià)；狹義的并購成本與增量投入成本之和稱為廣義的并購成本，它是為了取得并購后的生產(chǎn)經(jīng)營收益所必須付出的代價(jià)。在企業(yè)并購資金使用的安排上，首先支付的是在并購成本中所占比重較小的并購費(fèi)用，其次是支付目標(biāo)企業(yè)的買價(jià)。買價(jià)可以一次性支付，也可分期支付。最后是支付增量投入資金，如生產(chǎn)經(jīng)營急需的啟動資金和下崗職工的安置費(fèi)用等。在企業(yè)并購資金的使用方面，不但在時(shí)間上要按照順序保證三個方面的資金需要，而且要在空間上進(jìn)行合理分配。因此

7、，企業(yè)并購資金不但有量的要求，而且還有使用結(jié)構(gòu)的要求，任何安排不當(dāng)都將影響到企業(yè)并購效果的實(shí)現(xiàn)。④資產(chǎn)負(fù)債的整合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行并購的目的在于通過并購降低成本，擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)資源的重新優(yōu)化配置。企業(yè)在完成了對目標(biāo)公司的收購后，其關(guān)鍵在于對并購后企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的整合。資產(chǎn)整合的主要方式有出售、購買、托管、回購、承包經(jīng)營等，主要是對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新組合，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，并可有效地剝離非主營業(yè)務(wù)，提高資產(chǎn)效率，處理低效率的資產(chǎn)或子公司?！┴?cái)務(wù)整合失敗，不但目標(biāo)企業(yè)核心競爭力沒建立起來，原有的業(yè)務(wù)也可能受到損害，造成企業(yè)資金無法運(yùn)轉(zhuǎn)

8、，給并購企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。對于目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債，可以從集團(tuán)的角度對負(fù)債進(jìn)行重新組合，如以新債代替舊債，對長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新優(yōu)化，降低資金成本。但是負(fù)債的整合，如果結(jié)構(gòu)不合理，或者外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，使得企業(yè)的債務(wù)成本