民營科技企業(yè)融資問題研究

《民營科技企業(yè)融資問題研究 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、民營科技企業(yè)融資問題研究摘要：我國民營科技企業(yè)發(fā)展遇到的首要問題是融資問題。本文從五個方面詳細探討了這一問題：第一，融資手段單一，嚴重依賴于內(nèi)部積累，外部融資比例較小；第二，契約不完備導致投資者對創(chuàng)業(yè)者評估偏低，股權(quán)融資受到抑制；第三，融資渠道狹窄，債券的發(fā)行和銀行借貸面臨困難；第四，民間借貸市場的補充功能受到限制；第五，缺少與民營科技企業(yè)發(fā)展相匹配的中小金融機構(gòu)?！　￡P(guān)鍵詞：民營科技企業(yè)；融資問題；企業(yè)發(fā)展　　民營科技企業(yè)的主要融資方式主要分為內(nèi)源融資與外源融資。內(nèi)源融資是指某一特定企業(yè)或經(jīng)濟單位所

2、需投資是通過該企業(yè)內(nèi)部積累（留存收益和折舊基金等）提供資金的融資方式。外源融資是指企業(yè)或經(jīng)濟單位通過外部金融市場獲得投資的資金來源的融資方式。外源型融資主要包括企業(yè)直接融資（債權(quán)股權(quán)融資等）、間接融資（銀行借貸等）以及其他融資方式?！　钠髽I(yè)發(fā)展的階段來看，創(chuàng)業(yè)初期的民營科技企業(yè)缺乏風險投資扶持，小型企業(yè)借貸缺乏有效的擔保機制；處于成長期的企業(yè)由于缺少新的資本金注入，往往無法抓住快速發(fā)展的機遇實現(xiàn)規(guī)模的擴張。從融資方式來看，間接融資方面，民營科技企業(yè)多為中小企業(yè)，資金來源渠道比較狹窄，資本規(guī)模也相對較

3、小。同時，民營科技企業(yè)的性質(zhì)也決定了其投資項目多具有相對較高的技術(shù)風險和市場風險，在講求安全性、流動性的商業(yè)銀行難以獲得貸款擔保以及貸款支持。直接融資方面，民營科技企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模、效益指標等方面的原因很難達到國內(nèi)證券市場的上市要求，國外上市機會亦十分渺茫。以往的地方性股權(quán)交易市場使股份制民營科技企業(yè)的融資問題得以部分緩解，但是1998年為防范金融風險，對未經(jīng)人民銀行和證監(jiān)會批準的地方性股權(quán)交易市場加以關(guān)閉，更使民營科技企業(yè)的融資方式受到限制?！　∫弧⑷谫Y手段單一，嚴重依賴于內(nèi)部積累，外部融資比例較小

4、有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國的民營企業(yè)融資比例中內(nèi)源性融資比例高達90.5％，而廣東民營中小企業(yè)作為廣東省經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，其內(nèi)部融資的比重也達到60％。由此可見，民營科技企業(yè)的主要資金來源于企業(yè)家自有資本以及企業(yè)的資本積累，而不是通過市場的資本集中過程。馬克思主義政治經(jīng)濟學原理告訴本文，資本集中卻可以在短時間為資金需求方匯聚眾多社會資本，而傳統(tǒng)的資本積累雖然是使社會總資本擴大的主要方式，但這種融資過程是相對緩慢的，與廣東省民營科技企業(yè)的發(fā)展勢頭和發(fā)展速度是不相稱的。　　另外，廣東省民營科技企業(yè)內(nèi)源性融資依賴

5、嚴重，并且存在著長期性的特點。經(jīng)營年限在5年之下的民營企業(yè)，自我融資比例達到92％以上的水平，經(jīng)營年限超過10年才出現(xiàn)較明顯的下降趨勢，很明顯，這于民營科技型企業(yè)的發(fā)展是不相適應的。隨著中國加入世貿(mào)，資本市場的全面開放，民營企業(yè)在面臨著巨大沖擊的同時也面臨著廣闊的融資空間，因此，拓展資本融通渠道，多元化融資結(jié)構(gòu)對于民營科技企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要?！　∥覈鴱V東省民營科技企業(yè)發(fā)展20多年來，經(jīng)濟生產(chǎn)規(guī)模不斷的壯大，駕馭市場的變化的能力在不斷的提高，形成了以內(nèi)源性融資為主導，間接融資為輔的融資特點。我國民營企業(yè)

6、融資無論是初創(chuàng)期還是發(fā)展時期，都嚴重依賴自我融資渠道，80％左右的民營企業(yè)認為，融資困難已經(jīng)嚴重阻礙了他們的發(fā)展。據(jù)調(diào)查顯示，我國民營經(jīng)濟初創(chuàng)時的啟動資金有90％以上主要來自于資金持有者，當初的合伙人以及他們的家庭來解決，這也就從資本來源角度解釋了為什么我國民營企業(yè)有很大一部分是家族企業(yè)的原因。　　二、契約不完備導致投資者對創(chuàng)業(yè)者評估偏低，股權(quán)融資受到抑制　　投資者的外部資本是民營科技企業(yè)創(chuàng)立、生存和發(fā)展的一個不可或缺的前提條件，當投資者將資本投向特定的企業(yè)家時，就將其資本的實際使用權(quán)讓渡給了企業(yè)家。

7、企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)活動充滿著不確定性，這也意味著投資者將資本投入了一項結(jié)果不確定的活動中，承擔著投資遭受損失的風險。而且外部投資者投入企業(yè)的資產(chǎn)多為流動性差的物質(zhì)資本，其專用性程度較高，投入企業(yè)后其價值嚴重依賴于團隊的存在和其他團隊成員的行為，受團隊成員機會主義行為“敲竹杠”（hold-up）的風險較高，因而面臨著事后被套牢的可能性較大，使得中小投資者對創(chuàng)業(yè)者評估偏低?！　×硗猓瑥馁Y本市場來看，與銀行借貸和發(fā)行債券的間接融資相比，從證券市場直接融資是企業(yè)低成本擴張的有效途徑。股權(quán)融資成本相對較低，面向社會融

8、資，融資規(guī)?？梢赃_到較大范圍。融資連續(xù)性好，企業(yè)上市后只要經(jīng)營業(yè)績較好，滿足配股條件，每年均有可能實施配股融資，可以得到股票市場的持續(xù)資金支持?！　〈送?，證券市場融資所獲得資金具有非償還性特點，一般情況下投資者不能回抽出資，在未出現(xiàn)破產(chǎn)風波情況下，股價升高，說明公司效益穩(wěn)步前進，使得投資者自動持有股份或者更多的持有；股價走低，短期投資者大量買入，或者已高價持有者常抱有機會主義心理，繼續(xù)持有或者更多的持有以保持較低均值成本。但是在我國股票市場不發(fā)達，市盈率