從財(cái)權(quán)分層到財(cái)權(quán)分割的研究的論文

《從財(cái)權(quán)分層到財(cái)權(quán)分割的研究的論文》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、從財(cái)權(quán)分層到財(cái)權(quán)分割的研究的論文財(cái)務(wù)理論的發(fā)展一直是以經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和演進(jìn)為基礎(chǔ)的。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)理論中，兩權(quán)分離是一個(gè)重要內(nèi)容，與此相對(duì)應(yīng)，在財(cái)務(wù)理論中關(guān)于財(cái)權(quán)的分配方式也是一個(gè)討論的熱點(diǎn)。　　一、公司治理結(jié)構(gòu)：從分層治理到共同治理　　傳統(tǒng)的看法認(rèn)為資本雇傭勞動(dòng)，其潛在的邏輯是，股東投資設(shè)立企業(yè)，投入的資本轉(zhuǎn)化為專用性資產(chǎn)，如設(shè)備、廠房等。由于這些資產(chǎn)的專用性與可抵押性（人力資本是不可抵押的），使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)由這些專用性資產(chǎn)的所有者承擔(dān)，相對(duì)應(yīng)地股東便享有剩余收益權(quán)，也就是擁有企業(yè)。而其他要素所有者，如人力資本所有者，由于其流動(dòng)性、不可抵押性和難以度量的特點(diǎn)，所以雇員只能成為固定收

2、入者。這一邏輯把企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)抽象為股東與經(jīng)理的委托-代理關(guān)系?！　∩鲜鰝鹘y(tǒng)的理論優(yōu)點(diǎn)在于，符合產(chǎn)生時(shí)期較普遍的企業(yè)治理狀況，邏輯上也比較嚴(yán)密。但隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的飛速發(fā)展，尤其是德國(guó)、日本在二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)奇跡及80年代英美并購(gòu)風(fēng)潮，使人們開(kāi)始思考新的企業(yè)模型來(lái)容納不斷出現(xiàn)的傳統(tǒng)模型不能解釋的現(xiàn)象，這就是利益相關(guān)者的共同治理模式?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)不是一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)或生產(chǎn)主體，而是一組契約關(guān)系或利益分配機(jī)制，體現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中，就是占統(tǒng)治地位的大量的有限責(zé)任公司和股份有限公司的存在。對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，股權(quán)是公司賦予他們的權(quán)利，無(wú)論適用范圍還是自由度都大大弱于原來(lái)的資本所有權(quán)。也就是說(shuō)股東

3、對(duì)公司的絕對(duì)控制是不存在的，因?yàn)楣蓹?quán)的運(yùn)用受到其他利益相關(guān)者的制約。這就是在現(xiàn)代企業(yè)理論模型下的“共同治理機(jī)制”。.cOm　　利益相關(guān)者共同治理機(jī)制認(rèn)為，企業(yè)是一組契約的集合，不僅包括股東和經(jīng)營(yíng)者，還應(yīng)包括債權(quán)人、員工、政府、社會(huì)公眾、供應(yīng)商、顧客等。控制企業(yè)治理的專業(yè)化投資中的任何一方，都會(huì)要求參加企業(yè)分配：股東獲得紅利和股息，債權(quán)人獲得利息，經(jīng)營(yíng)者和員工獲得工資和報(bào)酬，客戶與供應(yīng)商從與公司的交易中獲得利益，政府從企業(yè)收稅。這樣，公司由經(jīng)營(yíng)者負(fù)責(zé)日常管理控制，以股東為主的各利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)形成一定形式的監(jiān)控，外部力量也對(duì)公司起到約束和規(guī)范作用。　　二、財(cái)權(quán)分割：對(duì)財(cái)權(quán)分層理論的推進(jìn)　

4、　財(cái)權(quán)分層理論針對(duì)財(cái)務(wù)事項(xiàng)的不同特點(diǎn)，將財(cái)權(quán)在出資者、經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)經(jīng)理三個(gè)層次間進(jìn)行了劃分。很明顯，出資者、經(jīng)營(yíng)者、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)權(quán)分層體系的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)是股東與經(jīng)理的委托-代理關(guān)系，這種財(cái)權(quán)分層體系是一種單向的、科層式的結(jié)構(gòu)，這時(shí)的權(quán)威方向是一種自上而下的關(guān)系?！　‰S著利益相關(guān)者共同治理機(jī)制的出現(xiàn)，財(cái)權(quán)分層理論將表現(xiàn)出種種不適：　　第一，財(cái)務(wù)界一般認(rèn)為，財(cái)權(quán)分層理論的立論基礎(chǔ)是財(cái)務(wù)主體的二元性，即所有者和經(jīng)營(yíng)者分割財(cái)權(quán)現(xiàn)象的存在，導(dǎo)致了財(cái)權(quán)分層。但筆者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)權(quán)具有獨(dú)立性，現(xiàn)代企業(yè)（公司）作為財(cái)務(wù)主體具有一元性，而在財(cái)務(wù)主體內(nèi)部其財(cái)務(wù)治理主體或財(cái)務(wù)管理主體則可能是多元的，如股

5、東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層等。因此，現(xiàn)有的財(cái)權(quán)分層理論實(shí)質(zhì)上是同一財(cái)務(wù)主體內(nèi)部財(cái)務(wù)治理主體之間的財(cái)權(quán)分配問(wèn)題，絕不能因此而否定財(cái)務(wù)主體的一元性。　　第二，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)安排的根本目的在于使諸方面資產(chǎn)權(quán)力在相互分離的狀態(tài)中實(shí)現(xiàn)有效的約束和監(jiān)督，從而達(dá)到諸方面利益和權(quán)力的均衡。而現(xiàn)有財(cái)權(quán)分層體系體現(xiàn)的是一種自上而下的關(guān)系，是單向的結(jié)構(gòu)。很顯然，下位的主體不可能對(duì)上位的主體進(jìn)行監(jiān)督，更談不上相互制衡了?！　〉谌F(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，債權(quán)人的相機(jī)治理機(jī)制是很重要的一環(huán)，也就是說(shuō)，財(cái)務(wù)治理主體可能是該財(cái)務(wù)主體之外的主體，他們所掌握的財(cái)權(quán)不屬于分層的范疇，是一種平行的主體，這無(wú)疑是現(xiàn)有財(cái)務(wù)分層理論的一大

6、缺失?！　∥覀冋J(rèn)為，在共同治理機(jī)制下，各利益相關(guān)者在締結(jié)企業(yè)這個(gè)契約的時(shí)候是以平等方式加入的，各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)關(guān)系更趨向于平等的關(guān)系，那么財(cái)權(quán)也會(huì)以平行分割的方式分配，而不是一種單向的、科層式的結(jié)構(gòu)。平行分割的優(yōu)點(diǎn)在于最大化地考慮了所有相關(guān)方的利益，又有重點(diǎn)地照顧了主要相關(guān)方的利益。因?yàn)椴煌瑓⑴c方對(duì)企業(yè)資產(chǎn)收益率水平的影響程度不同，相應(yīng)地，他們控制的財(cái)權(quán)比重也就不同，即不同利益相關(guān)各方在財(cái)權(quán)分割中占有不同的份額。所以，從某種意義上來(lái)說(shuō)，財(cái)權(quán)平行分割模式并不是對(duì)財(cái)權(quán)分層的否定，而是建立在財(cái)權(quán)分層理論基礎(chǔ)之上的，對(duì)其治理主體外延的擴(kuò)大以及對(duì)共同治理理念的強(qiáng)化?！　∪?、財(cái)務(wù)關(guān)系中的財(cái)權(quán)分割

7、　　如上所述，平行模式是最能包容所有相關(guān)各方利益的財(cái)權(quán)分割體系，那么，在這一模式下，各方之間是如何形成財(cái)務(wù)關(guān)系并對(duì)財(cái)權(quán)進(jìn)行分割的呢？　　當(dāng)企業(yè)籌資時(shí)，財(cái)權(quán)流從不同的所有者或使用者流動(dòng)到另外一些所有者或使用者的手中，不同的財(cái)務(wù)主體間形成了不同的財(cái)務(wù)關(guān)系：所有權(quán)關(guān)系或者是債權(quán)關(guān)系，或者是可在一定條件下轉(zhuǎn)換為所有權(quán)關(guān)系的債權(quán)關(guān)系（發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券）。出資者或股東與企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)者之間從根本上說(shuō)是出資與授資并運(yùn)用資本的關(guān)系。在這里，股東擁有的是終極所有權(quán)。