流動性過剩與保持貨幣政策獨立性的論文

ID:10556146

大?。?4.50 KB

頁數(shù):0頁

時間:2018-07-07

流動性過剩與保持貨幣政策獨立性的論文_第頁
預(yù)覽圖正在加載中,預(yù)計需要20秒,請耐心等待
資源描述:

《流動性過剩與保持貨幣政策獨立性的論文》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、流動性過剩與保持貨幣政策獨立性的論文摘要:近年來,隨著人民幣升值預(yù)期的逐漸形成,如何應(yīng)對人民幣升值壓力已成為我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的核心問題。為了維持匯率穩(wěn)定,防止人民幣升值過快給國民經(jīng)濟帶來巨大沖擊,中央銀行被迫大量買入外匯,投放基礎(chǔ)貨幣,這使中央銀行的貨幣政策喪失了獨立性,導(dǎo)致銀行體系流動性泛濫。過多的流動性給物價上漲和經(jīng)濟穩(wěn)定造成了壓力。中央銀行應(yīng)繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制,進一步增強人民幣匯率彈性,保持貨幣政策的獨立性。關(guān)鍵詞:貨幣政策;貨幣政策獨立性;流動性過剩一、中央銀行實施貨幣政策時面臨的問題(一)流動性泛濫現(xiàn)象嚴重2008年,中央銀行曾采取綜合措施大力回收

2、銀行體系流動性,除加大公開市場操作力度外,三次上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率(共1.5個百分點),兩次加息(目前金融機構(gòu)一年期存款利率為2.52%)。2007年年初,中國人民銀行從1月15日起,再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,這也是為了收縮因外匯儲備增長過快所導(dǎo)致的流動性過剩。根據(jù)貨幣當局1月份公布的資料,在2008年12月,銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.25%,比前一個月低0.8個百分點;質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為2.01%,較上月下降1.04個百分點;同期金融機構(gòu)超額準備金率卻高達4.78%,比前月高出2個百分點;根據(jù)已公布的貨幣供

3、應(yīng)量統(tǒng)計報告,去年的貨幣供應(yīng)增長也較為迅速(見表1對貨幣供應(yīng)量增長情況的統(tǒng)計)。.這說明,流動性泛濫已經(jīng)成為籠罩在我國經(jīng)濟金融市場上空揮之不去的陰霾,將成為威脅國家金融安全的首要隱患。(二)貨幣政策獨立性與匯率穩(wěn)定之間存在沖突多年以來,中央銀行一直把保持人民幣匯率穩(wěn)定作為調(diào)控政策的首要目標之一。為了保持人民幣匯率穩(wěn)定,中央銀行試圖使人民幣與美元保持一定的利差,這樣不但可以減小“熱錢”的套利空間,還可以鼓勵國內(nèi)資金對外投資,減輕本幣升值壓力。但是,為了維持匯率穩(wěn)定,中央銀行就必須從外匯市場上大量購入外匯,這樣就形成了數(shù)額巨大的外匯占款,外匯占款急劇增加也就帶來基礎(chǔ)貨幣

4、過度投放,投放過多的基礎(chǔ)貨幣又給穩(wěn)定物價帶來壓力。2006年年末,我國m2余額34.6萬億元,同比增長16.9%;m1余額12.6萬億元,同比增長17.5%。m2的急劇增長進一步加劇了資金過剩的局面,為了緊縮流動性,中央銀行發(fā)行了央行票據(jù)來回收部分過剩資金。2008年,央行一直加大資金回籠力度,而與央行增強的回籠力度不相對應(yīng),央行票據(jù)的收益率卻持續(xù)走低,這就反映出市場處于資金供大于求的不平衡狀態(tài),過多資金使能源、房產(chǎn)價格居高不下,國際游資頻繁出入國境,增加了金融市場的不穩(wěn)定因素。這種流動性泛濫引發(fā)的惡性循環(huán)使中央銀行的貨幣政策無法自主實施。在整個鏈條中,央行的投放不

5、是以經(jīng)濟發(fā)展為基礎(chǔ)增加貨幣供給,而是為維持匯率穩(wěn)定的被動行為,這就使得中央銀行的貨幣政策喪失了獨立性。二、影響貨幣政策獨立性的原因(一)大量的外匯占款影響貨幣政策獨立性截至2006年12月末,我國外匯儲備余額已達到10663億美元,全年外匯儲備增加2473億美元,同比增長30.22%。外匯儲備增長主要來自貿(mào)易順差和外商直接投資,兩項合計給外匯儲備增量貢獻了2469.38億美元,占去年外匯儲備增量的9.85%。在我國現(xiàn)行匯率制度下,外匯儲備內(nèi)生于國際收支,外匯儲備變化進而引起外匯占款的變化是貨幣政策和匯率政策的一個重要結(jié)合點。外匯占款的增減已成為影響基礎(chǔ)貨幣投放和收縮

6、的重要渠道,從2000年開始,中央銀行為維持人民幣匯率穩(wěn)定,就開始大規(guī)模購進外匯,干預(yù)外匯市場,購進外匯就需要相應(yīng)地投放本幣,這樣的被動性投放使得外匯占款數(shù)額逐年攀升。我國的國際收支長期雙順差,使得外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣的主要來源,由結(jié)匯量劇增而引發(fā)的巨額貨幣投放,成為商業(yè)銀行流動性資金來源的重要渠道。按照現(xiàn)行利率體系,中央銀行再貼現(xiàn)、再貸款利率較低,中央銀行對國內(nèi)信貸總量的調(diào)控作用本已被削弱,當國內(nèi)信貸形式的貨幣投放被外匯占款形式的貨幣投放大量擠占時,央行貨幣政策的調(diào)控作用就更加微弱。實際上,央行的對沖操作從2003年就開始了,外匯占款導(dǎo)致貨幣過度投放,再以發(fā)行央行

7、票據(jù)的方式收回來,而公開市場沖銷能力無法消化日益增多的外匯占款并造成貨幣供應(yīng)量高速增長,這種對沖操作的效力很差,中央銀行貨幣政策的效力和獨立性被嚴重削弱。(二)流動性過剩影響貨幣政策的獨立性央行回收過多流動性的方法主要有提高法定存款準備率、公開市場操作等。首先,筆者認為,提高法定存款準備率并沒有實際作用。這是因為隨著外匯占款的不斷增加,央行向流通領(lǐng)域投放了大量基礎(chǔ)貨幣。然而,這些貨幣資金的很大一部分并沒有進入多倍存款貨幣的創(chuàng)造過程,而是以超額準備金的形式流回了央行。2005年以來,銀行體系的超額儲備率長期保持較高水平,2005年平均水平達到3.8%,2006年底

當前文檔最多預(yù)覽五頁,下載文檔查看全文

此文檔下載收益歸作者所有

當前文檔最多預(yù)覽五頁,下載文檔查看全文
溫馨提示:
1. 部分包含數(shù)學(xué)公式或PPT動畫的文件,查看預(yù)覽時可能會顯示錯亂或異常,文件下載后無此問題,請放心下載。
2. 本文檔由用戶上傳,版權(quán)歸屬用戶,天天文庫負責整理代發(fā)布。如果您對本文檔版權(quán)有爭議請及時聯(lián)系客服。
3. 下載前請仔細閱讀文檔內(nèi)容,確認文檔內(nèi)容符合您的需求后進行下載,若出現(xiàn)內(nèi)容與標題不符可向本站投訴處理。
4. 下載文檔時可能由于網(wǎng)絡(luò)波動等原因無法下載或下載錯誤,付費完成后未能成功下載的用戶請聯(lián)系客服處理。
关闭