證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的制約因素及應(yīng)對(duì)策略

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1、證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的制約因素及應(yīng)對(duì)策略內(nèi)容摘要：回顧十幾年我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，雖然取得了巨大成績(jī)，但在市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展建設(shè)方面仍舊存在諸多弊端，即上市公司發(fā)展、投資主體發(fā)展、制度建設(shè)等缺乏持續(xù)性，直接阻礙了證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。如何盡快清除阻礙證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的障礙，確保證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康可持續(xù)發(fā)展，徹底擺脫長(zhǎng)期低迷的狀態(tài)，已成為急需解決的問題?！　￡P(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展上市公司　　　　回顧十幾年我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，雖然取得了巨大成績(jī)，但在市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展建設(shè)方面仍舊存在諸多弊端?！　≡斐勺C券市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的原因是多方面的，但最

2、主要的就是上市公司、投資主體、以及制度建設(shè)普遍存在的“斷流缺陷”，即上市公司發(fā)展、投資主體發(fā)展、制度建設(shè)等缺乏持續(xù)性，直接阻礙了證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展?！　　　≈萍s因素　　　　上市公司缺乏可持續(xù)發(fā)展　　上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石，上市公司能否可持續(xù)發(fā)展直接決定著證券市場(chǎng)能否持續(xù)發(fā)展。然而，十幾年以來我國(guó)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r表明，上市公司本身根本就不具備可持續(xù)性，這主要表現(xiàn)在：　　上市整體業(yè)績(jī)?nèi)狈沙掷m(xù)增長(zhǎng)，盈利能力低下。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，1994年至2004年三季度，上市公司平均每股收益分別是0.318元、0.247元、0.238元、0.

3、246元、0.19元、0.203元、0.202元、0.136元、0.16元、0.19元、0.21元，2001年盈利能力最低，2002年出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，但10年來上市公司整體盈利能力呈現(xiàn)逐年滑坡態(tài)勢(shì)，上市公司的業(yè)績(jī)由1994年的0.318元下降到了2004年第三季度的0.21元，10年總共下降了34%，平均每年下降3.4%?！　∩鲜泄緲I(yè)績(jī)極不穩(wěn)定，虧損現(xiàn)象嚴(yán)重。從1999年到2004年第三季度的六年時(shí)間內(nèi)，進(jìn)入深滬兩市收益前五名的上市公司共有20家，其中，在前五名排行榜中只出現(xiàn)過一次的公司就有13家，占所有公司的比例高達(dá)65%，

4、出現(xiàn)過二次的公司只有7家，占所有公司的比例為35%，出現(xiàn)過3次的公司只有2家，占所有公司的比例為10%，出現(xiàn)過4次的公司僅有一家，即貴州茅臺(tái)，占所有公司的比例僅為5%。這充分說明上市公司業(yè)績(jī)的極度不穩(wěn)定，缺乏持續(xù)增長(zhǎng)?！　∩鲜泄酒毡橹厝谫Y圈錢，低分紅、低回報(bào)現(xiàn)象嚴(yán)重。根據(jù)對(duì)1993年至2004年12年間分紅派現(xiàn)（現(xiàn)金）情況的統(tǒng)計(jì)分析，分紅比例最低的是1997年，只有29%，最高的是2000年，為62%，上市公司年平均分紅比例為38.9%，也就是說每年平均有60%左右的上市公司不進(jìn)行分紅?！　　　⊥顿Y主體資源的過度開發(fā)　　雖然最

5、近兩年我國(guó)在投資主體多元化建設(shè)、機(jī)構(gòu)化建設(shè)方面確實(shí)取得了較大進(jìn)展，但仍舊停留在“數(shù)量”方面，并沒有取得實(shí)質(zhì)性突破，最為重要的是由于對(duì)投資主體資源“開發(fā)過度”，缺乏相應(yīng)的制度、機(jī)制保證，投資主體面臨嚴(yán)峻的生死考驗(yàn)，嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展：　　券商盲目擴(kuò)張引發(fā)全行業(yè)虧損。自2001年起國(guó)家加快了券商機(jī)構(gòu)的發(fā)展，目前券商已達(dá)133家，注冊(cè)資本金首次突破1000億元，總資產(chǎn)約5618億元，券商的快速擴(kuò)張帶有極大的盲目性，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境下，規(guī)模急劇擴(kuò)大的券商根本無法找到合適的投資品種，其業(yè)務(wù)范圍仍舊停留在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，把自己的生死

6、大權(quán)仍舊寄托在二級(jí)市場(chǎng)，而隨著2001年大調(diào)整的開始，靠天吃飯的券商2002年起也陷入了全行業(yè)虧損的泥潭，更為嚴(yán)重的是由于多年不規(guī)范運(yùn)做所形成的巨大包袱以迫使許多券商被行政托管，券商自身的生存問題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻，更談不上可持續(xù)發(fā)展了?！　』鹛S式發(fā)展埋下諸多隱患。2003年開始加快了基金行業(yè)的發(fā)展，2004年基金行業(yè)更是獲得了超常規(guī)跳躍式發(fā)展，全年共完成募集58只基金，總募集規(guī)模1680億元，占目前基金總規(guī)模的52％?；鸬奶S式發(fā)展脫離了我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際需要和承受能力，相關(guān)資源過度開發(fā)和“透支現(xiàn)象”嚴(yán)重，已經(jīng)威脅到了基金行業(yè)

7、本身健康、穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展，首先是由于市場(chǎng)缺乏優(yōu)質(zhì)資源，導(dǎo)致基金交叉持股、相互鎖倉、扎堆持有等現(xiàn)象發(fā)生，形成新的“莊股”現(xiàn)象；其次是基金行業(yè)沒有形成自己的盈利模式，依然是靠天吃飯，存在管理落后、理財(cái)能力低下的問題，難以依靠自身的力量實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，行業(yè)虧損嚴(yán)峻?！　∩籼潛p嚴(yán)重，入市積極性大打折扣。2001年6月份以來，流通市值縮水7000個(gè)億，等于三年半的時(shí)間投資者總共損失了7000億！如果從13年總的虧損情況看，13年證券市場(chǎng)融資突破1萬億，印花稅等共計(jì)1.2萬億，投資者共支出2.2萬億左右，但截止到2004年12月31日，流通

8、市值只有1.1萬億，預(yù)示著13年的投資虧損了50%！這種極不正常的狀況對(duì)于廣大普通投資者而言形成了毀滅性的打擊，使他們對(duì)證券市場(chǎng)的信心蕩然無存，選擇盡快脫離市場(chǎng)的投資者越來越多，而場(chǎng)外資金也普遍不愿投資股票，由此也導(dǎo)致2001年以后散戶開戶數(shù)量急速減少，2003