淺析上市公司股利政策的影響因素(1)

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1、淺析上市公司股利政策的影響因素(1)內(nèi)容摘要：本文系統(tǒng)地分析了我國上市公司制定股利政策的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)：影響上市公司股利政策的因素包括法律法規(guī)、契約限制、企業(yè)的外部環(huán)境、內(nèi)部因素、股東、管理者、通貨膨脹和流行做法等。　　關(guān)鍵詞：上市公司股利政策影響因素　　　　上市公司在制定股利政策時，會受到很多因素的影響，主要有以下幾個方面?！　　　」衫l(fā)放的限制條件　　　　法律法規(guī)限制　　股利政策的制定一方面影響股東和債權(quán)人的福利，另一方面影響公司的財務(wù)狀況和投資機(jī)會。為了保護(hù)各方的利益，我國對上市公司的股利政策制定的

2、法律和行政法規(guī)，主要有：　　第一，《公司法》規(guī)定?！豆痉ā返?30條規(guī)定了股利分配的一般原則：同股同權(quán)，同股同利。在第177條中，規(guī)定了股利分配的順序：公司分配當(dāng)年稅后利潤時，應(yīng)當(dāng)先提取利潤的10％列入公司的法定公積金，并提取利潤的5％－10％列入公司的法定公益金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊資本的50％以上可以不再提取。公司股利的支付不能超過當(dāng)期與過去的留存盈利之和，但它并不限制公司股利的支付額大于當(dāng)期利潤。第179條是有關(guān)法定盈余公積金轉(zhuǎn)增股本的規(guī)定：股份有限公司經(jīng)股東大會決議將公積金轉(zhuǎn)為股本時，按股

3、東原有股份比例派送新股或增加面值。但法定公積金不得少于注冊資本的25％?！　〉诙瑐€人所得稅法的規(guī)定。按照個人所得稅法，個人擁有的股權(quán)取得的股息、紅利應(yīng)當(dāng)征收20％的所得稅。從1994年1月1日起對股票股利征收20％的所得稅?！　〉谌?，《關(guān)于規(guī)范上市公司若干問題的通知》的規(guī)定。上市公司確定必須進(jìn)行中期分紅派息的，其分配方案必須在中期財務(wù)報告經(jīng)過具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后制定；公布中期分配方案的日期不得先于上市公司中期報告的公布日期；中期分配方案經(jīng)股東大會批準(zhǔn)后，公司董事會應(yīng)當(dāng)在股東大會召開兩個月

4、內(nèi)完成股利（或股份）的派發(fā)事項(xiàng)；制定公平的分配方案，不得向一部分股東派發(fā)現(xiàn)金股利，而向其他股東派發(fā)股票股利；上市公司制定配股方案同時制定分紅方案的，不得以配股作為分紅的先決條件；上市公司的送股方案必須將以利潤送紅股和以公積金轉(zhuǎn)為股本明確區(qū)分，并在股東大會上分別作出決議，分項(xiàng)披露，不得將二者均表達(dá)為送紅股?！　〉谒?，《關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定》。該規(guī)定要求上市公司因送股增加股本額與同一財務(wù)年度內(nèi)配股增加的股本額，兩者之和不得超過上一個財務(wù)年度截止日期時的股本額。　　契約限制　　當(dāng)公司通過長期借款、債券、優(yōu)先

5、股、租賃合約等形式向外部籌資時，常應(yīng)對方要求，接受一些有關(guān)股利支付的限制條款。例如規(guī)定只有在流動比率和其他安全比率超過規(guī)定的最小值后，才可支付股利。優(yōu)先股的契約通常也會申明在累積的優(yōu)先股股息付清之前，不得派發(fā)普通股股息。確立契約性限制條款，目的在于促使企業(yè)把利潤的一部分按條款的要求進(jìn)行再投資，獲取利潤，從而保障債款的如期償還，維護(hù)債權(quán)人的利益。　　　　企業(yè)外部環(huán)境　　　　國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展往往具有周期性。處于不同發(fā)展周期的經(jīng)濟(jì)對該國企業(yè)的股利政策制定的影響是不同的。如果一國的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松，市

6、場較為完善和活躍，投資機(jī)會較多，則企業(yè)可以采取多發(fā)股利，少留盈利的股利政策；反之，一國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，投資機(jī)會較少，企業(yè)宜采取少發(fā)放股利，多留存盈利的股利政策?！　∑髽I(yè)的融資環(huán)境。一般而言，企業(yè)有三種形式的股利政策可以選擇：投資融資性股利政策、債務(wù)融資性股利政策和權(quán)益融資性股利政策。后兩種股利政策實(shí)施的一個前提條件是需要較為寬松的融資環(huán)境。如果企業(yè)想通過借新債或增發(fā)新股的方式來為股利融資，那它必須能夠比較容易地進(jìn)入資本市場，否則只能更多地依賴內(nèi)部資金，采取投資融資性的股利政策。一般而言，企業(yè)實(shí)力越雄厚，規(guī)

7、模越大，其市場融資能力也越強(qiáng)，相應(yīng)地，其支付股利的能力也就越強(qiáng)；反之，則弱。對于新成立的公司或規(guī)模較小的企業(yè)，進(jìn)入資本市場較難，籌集資金的能力也較差，相應(yīng)地，它們的平均股利支付率通常比大公司低得多。