企業(yè)如何用活套期保值業(yè)務(wù)

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1、企業(yè)如何用活套期保值業(yè)務(wù)2009-08-04企業(yè)參與套期保值傳統(tǒng)上多數(shù)是針對(duì)原材料和產(chǎn)品做單一的買入或賣出保值。其實(shí)從套期保值控制風(fēng)險(xiǎn)和鎖定成本的功能看遠(yuǎn)不僅僅如此。用活套期保值不光可以對(duì)企業(yè)的原材料和產(chǎn)品保值，還能針對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、不同產(chǎn)品的時(shí)間差、損失和利潤(rùn)進(jìn)行保值。就目前現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，價(jià)格的劇烈波動(dòng)將可能持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，并且企業(yè)受價(jià)格波動(dòng)的影響也將越來(lái)越大。所以新的市場(chǎng)背景下，深入研究套期保值的功能和使用方法，對(duì)保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低損失都具有積極意義，本文就企業(yè)參與套期

2、保值可以實(shí)現(xiàn)的多種目標(biāo)做簡(jiǎn)單分析?！　∫?、套保的目的新理解　　企業(yè)參與套期保值的目的，傳統(tǒng)理解是鎖定成本和降低企業(yè)受價(jià)格波動(dòng)影響，所以多數(shù)企業(yè)參與套期保值也都是按照這一目的操作。如果將套期保值的原理做廣義理解，不將套期保值僅僅作為是一種單純的保障模式，而是理解成與市場(chǎng)有效對(duì)話的平臺(tái)，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，將參與套期保值發(fā)展成為保障企業(yè)利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)的重要手段，企業(yè)進(jìn)行套期保值的目的也就越來(lái)越多樣化。　　二、套保的交易原則的新理解　　“手?jǐn)?shù)相同、方向相反”的交易原則，是對(duì)套期保值的交易原

3、則的一般性理解。但僅掌握這一原則在實(shí)際交易中還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，比方說(shuō)，期貨與現(xiàn)貨相關(guān)性問(wèn)題、交易時(shí)間不對(duì)稱、現(xiàn)金流量匹配、期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度差異問(wèn)題等，這些現(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題，如果簡(jiǎn)單采用一般性原則，處理不好，很可能導(dǎo)致保值失敗。所以，實(shí)際操作前，要詳細(xì)研究現(xiàn)貨的實(shí)際情況和期貨市場(chǎng)的一般性和個(gè)別性特征?！　×硗獬私灰咨系脑瓌t外，在處理套期保值操作中，還要注意嚴(yán)謹(jǐn)性與靈活性相結(jié)合的原則。所謂嚴(yán)謹(jǐn)性，就是要求企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行已制定的套期保值計(jì)劃，不能隨意改變。所謂靈活性，就是要求參與企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的變動(dòng)要有靈活的處

4、理方式，即對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)靈活處理。根據(jù)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的特征，應(yīng)盡量采用“用套保的思路建立頭寸，用投機(jī)的思路處理頭寸”的原則。當(dāng)出現(xiàn)對(duì)期貨市場(chǎng)或者現(xiàn)貨市場(chǎng)更為有利的變動(dòng)的時(shí)候，企業(yè)應(yīng)該立即作出相應(yīng)的變動(dòng)，而不是死死地抱著一成不變的態(tài)度去應(yīng)對(duì)?！　∪?、套保操作的幾種新方式　　傳統(tǒng)意義上的套期保值策略即企業(yè)在期貨市場(chǎng)上通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買入或賣出與其現(xiàn)貨方面相反的合約，通過(guò)期現(xiàn)貨之間價(jià)格變動(dòng)的同向性來(lái)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本的目的。傳統(tǒng)套保是目前市場(chǎng)上采用的最普遍的套期保值方式，在它的基礎(chǔ)上，

5、我們可以通過(guò)靈活的操作，以期達(dá)到更良好的效果。但其本質(zhì)是完全一致的，可衍生出以下幾種方法。　　1.環(huán)節(jié)套?！　…h(huán)節(jié)套保在操作上不再僅僅要求單方向入市，而是可以靈活地將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避目標(biāo)放在企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中任意一個(gè)環(huán)節(jié)上的產(chǎn)品。這樣，企業(yè)就可以更加從容地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，而不是只能僵化地抱住做多或是做空的想法進(jìn)行單邊操作。比如在銅市場(chǎng)價(jià)格上漲的時(shí)候，用銅企業(yè)就可以采用持有期貨多單來(lái)為原材料采購(gòu)進(jìn)行套保，而在市場(chǎng)價(jià)格下跌的時(shí)候，則可以持有銅的空單來(lái)為其生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的成品銅進(jìn)行保值。這樣的話，企業(yè)就可以左右逢源，靈活地

6、進(jìn)行操作?！　∵M(jìn)一步而言，規(guī)模越大的企業(yè)，環(huán)節(jié)越復(fù)雜，承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大，通過(guò)環(huán)節(jié)套期保值，能夠?qū)ζ髽I(yè)生產(chǎn)中的各個(gè)環(huán)節(jié)有效控制價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！　?.套利套?！　√桌妆？梢钥醋魇黔h(huán)節(jié)套保的一個(gè)發(fā)展，也就是說(shuō)可以同時(shí)將兩個(gè)或兩個(gè)以上環(huán)節(jié)的生產(chǎn)產(chǎn)品，通過(guò)套利的思維模式進(jìn)行套保，這種模式本質(zhì)上也是鎖定成本，不創(chuàng)造利潤(rùn)，只是將套利和套保的思維模式結(jié)合使用。套利的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，但長(zhǎng)期收益穩(wěn)定，適合大資金量操作。企業(yè)可借鑒套利的模式，在特定的市場(chǎng)背景下，對(duì)不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行套期保值?！　?.時(shí)間套保　　時(shí)間套保

7、主要分兩個(gè)方面。第一，間斷性問(wèn)題。雖然套期保值的一個(gè)基本原則就是期現(xiàn)貨時(shí)間上的對(duì)等，但是期貨合約的持有一定要是一條完整的時(shí)間曲線，相反可以表現(xiàn)為若干個(gè)線段的組合。這就是說(shuō)，期貨合約并不必須要持有到買賣現(xiàn)貨的時(shí)間點(diǎn)，而是在有利于現(xiàn)貨而不利于期貨的時(shí)候，可以通過(guò)平掉頭寸來(lái)保證一定的利潤(rùn)，在價(jià)格朝有利于期貨方向變動(dòng)的時(shí)候，再次入市保值。第二，連續(xù)性問(wèn)題。企業(yè)的生產(chǎn)是周而復(fù)始的，因此利用期貨市場(chǎng)保值也是可以持續(xù)的。也就是說(shuō)，企業(yè)可以利用在期貨市場(chǎng)不斷地移倉(cāng)來(lái)達(dá)到循環(huán)保值的目的，同時(shí)既可以避免期貨合約主力月與非

8、主力月間成交的顯著差異，還可以減少交割等一系列煩瑣的后續(xù)操作，使企業(yè)套保產(chǎn)生更高的效率?！　?.利潤(rùn)和損失套保　　利潤(rùn)和損失套保其實(shí)可以看作是以上幾種方式的統(tǒng)一。就是說(shuō)企業(yè)進(jìn)行套期保值，在鎖定成本的基礎(chǔ)上，以爭(zhēng)取更高的利潤(rùn)或盡可能降低損失為目標(biāo)，通過(guò)靈活多變的操作方法，充分地利用期貨市場(chǎng)為企業(yè)自身服務(wù)，而不必過(guò)分拘泥于原有套期保值的框架。