企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架

ID:10873189

大小:1.16 MB

頁(yè)數(shù):63頁(yè)

時(shí)間:2018-07-08

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架_第1頁(yè)
企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架_第2頁(yè)
企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架_第3頁(yè)
企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架_第4頁(yè)
企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架_第5頁(yè)
資源描述:

《企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——分析聯(lián)想并購(gòu)案例的新框架摘要21世紀(jì)以來(lái),隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高,越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)已經(jīng)無(wú)法滿足傳統(tǒng)的內(nèi)涵增長(zhǎng)模式,開(kāi)始實(shí)施以并購(gòu)為主的外延增長(zhǎng)模式。世界并購(gòu)史上,許多企業(yè)由于忽視了并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而導(dǎo)致失敗,企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題成為普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。本文闡述了并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義、來(lái)源及類型,并提出了新的觀點(diǎn);系統(tǒng)分析了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別;提出了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的新框架并分別對(duì)各種類型的企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了詳細(xì)論述。2004年12月,聯(lián)想宣布并購(gòu)IBM的個(gè)人電腦事業(yè)部。通過(guò)對(duì)多位聯(lián)

2、想高管的采訪,本文應(yīng)用所提出的理論及分析框架對(duì)聯(lián)想并購(gòu)案例進(jìn)行了深入研究。清晰的并購(gòu)?fù)顿Y戰(zhàn)略、合理的并購(gòu)動(dòng)機(jī)是并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理成功的基礎(chǔ);全面系統(tǒng)地調(diào)研,謹(jǐn)慎地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值;在高素質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助下,制定了詳細(xì)可靠的融資支付方案;以開(kāi)明的態(tài)度進(jìn)行并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)管理。本文認(rèn)為,企業(yè)并購(gòu)必須通過(guò)主導(dǎo)創(chuàng)新增強(qiáng)盈利能力;并購(gòu)融資工具的完善需要發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng);政府支持民族企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。在美國(guó)次貸危機(jī)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新形勢(shì)下,中國(guó)企業(yè)并購(gòu)應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn),實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)制造”到“中國(guó)創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變。許多中國(guó)企業(yè)將會(huì)在聯(lián)想案例的鼓勵(lì)下進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu),但

3、并購(gòu)之路絕非一帆風(fēng)順,本文的建議將會(huì)對(duì)他們有很大的幫助。第一章導(dǎo)論一、并購(gòu)概述企業(yè)并購(gòu),是企業(yè)兼并(Merger)與收購(gòu)(Acquisition),國(guó)際慣用的專業(yè)術(shù)語(yǔ)為‘'MergerandAcquisition'’,即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為,是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上,以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為,是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。西方國(guó)家自19世紀(jì)末資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入壟斷階段以來(lái),大體上已經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮,一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和制度創(chuàng)新,優(yōu)化了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和資源配置。第一次并購(gòu)浪潮(

4、19世紀(jì)末20世紀(jì)初):這次并購(gòu)浪潮是由美國(guó)歷史上比較出名的幾個(gè)大資本家摩根、洛克菲勒、卡耐基等發(fā)起的,這次大并購(gòu)促進(jìn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,誕生了一批壟斷組織,加速資本主義社會(huì)由自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代向壟斷時(shí)代的轉(zhuǎn)變。第二次并購(gòu)浪潮(20世紀(jì)20年代.1929年9月):這次并購(gòu)浪潮發(fā)生于一戰(zhàn)后期的經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)代,橫向兼并依然是主要形式,但縱向兼并漸漸扮演了重要角色。在并購(gòu)中,資本市場(chǎng)和金融資本對(duì)經(jīng)濟(jì)所起的作用越來(lái)越大,并由于國(guó)家對(duì)企業(yè)并購(gòu)的干預(yù),形成了國(guó)家壟斷資本。第三次并購(gòu)浪潮(1954年一1969年):這次并購(gòu)以大企業(yè)間的并購(gòu)為特點(diǎn),公司在它們的核心產(chǎn)

5、業(yè)外展開(kāi)收購(gòu),使得國(guó)家的生產(chǎn)和資本迅速集中,壟斷程度也隨即提高。第四次并購(gòu)浪潮(20世紀(jì)80年代):20世紀(jì)80年代后,整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整時(shí)期。日本產(chǎn)業(yè)資本、金融資本對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn),世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)也因此發(fā)生巨變,同時(shí)也促使諸多企業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)上作了很大的調(diào)整。第五次并購(gòu)浪潮(1994年至今):第五次并購(gòu)浪潮,隨著信息技術(shù)的發(fā)展,知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái),西方并購(gòu)進(jìn)入了前所未有的高潮。這是西方并購(gòu)史中并購(gòu)的企業(yè)數(shù)量最多,單件并購(gòu)交易額最大,影響最廣泛的一次并購(gòu)浪潮。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)歷史較短,基本上是伴隨著我國(guó)改革開(kāi)放的歷史

6、發(fā)展而來(lái)的。通??梢詫⑵鋭澐譃槿齻€(gè)歷史階段:第一階段(20世紀(jì)80年代以前)這一時(shí)期,我國(guó)經(jīng)濟(jì)出于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)階段,企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)完全集中于政府。這一階段的并購(gòu)活動(dòng)以行政性關(guān)停并轉(zhuǎn)為主。第二階段(20世紀(jì)80年代至90年代)本階段是我國(guó)工業(yè)企業(yè)改革初期,隨著兩權(quán)分離的進(jìn)行,出現(xiàn)了一些“半企業(yè)、半行政”背景下的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。第三階段(20世紀(jì)90年代至今)1993年9月,深圳寶安集團(tuán)開(kāi)始收購(gòu)“延中實(shí)業(yè)”股票,并于1994年4月完成對(duì)延中實(shí)業(yè)公司控股。以此為標(biāo)志,中國(guó)企業(yè)真正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的并購(gòu)活動(dòng)正式展開(kāi)。二、文獻(xiàn)綜述由于并購(gòu)在商業(yè)實(shí)務(wù)界的流

7、行,理論界對(duì)其進(jìn)行了廣泛而深入的研究。RossLevine和SergioSchmukler選取了1989.2000年來(lái)自74個(gè)國(guó)家9096家包含國(guó)際化和沒(méi)有國(guó)際化的公司作為樣本,發(fā)現(xiàn)Q值在國(guó)際化(上市或并購(gòu))前一年為1.96,在后一年則迅速下降為1.53。歷史上大量并購(gòu)案例表明,贏家卻往往笑不到最后,這成了“贏家詛咒”(winnercurse)規(guī)律。RobertBorghese,PaulBorghese(2001)認(rèn)為并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略及組織適應(yīng)性差,缺乏有效的整合計(jì)劃是并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。PhilipMirvis(1992)認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)失

8、敗的原因有兩點(diǎn):首先,從戰(zhàn)略目標(biāo)上講,并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)與自身的互補(bǔ)性不強(qiáng),匹配性不好,無(wú)法產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)。其次,并購(gòu)中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度不足,

當(dāng)前文檔最多預(yù)覽五頁(yè),下載文檔查看全文

此文檔下載收益歸作者所有

當(dāng)前文檔最多預(yù)覽五頁(yè),下載文檔查看全文
溫馨提示:
1. 部分包含數(shù)學(xué)公式或PPT動(dòng)畫(huà)的文件,查看預(yù)覽時(shí)可能會(huì)顯示錯(cuò)亂或異常,文件下載后無(wú)此問(wèn)題,請(qǐng)放心下載。
2. 本文檔由用戶上傳,版權(quán)歸屬用戶,天天文庫(kù)負(fù)責(zé)整理代發(fā)布。如果您對(duì)本文檔版權(quán)有爭(zhēng)議請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系客服。
3. 下載前請(qǐng)仔細(xì)閱讀文檔內(nèi)容,確認(rèn)文檔內(nèi)容符合您的需求后進(jìn)行下載,若出現(xiàn)內(nèi)容與標(biāo)題不符可向本站投訴處理。
4. 下載文檔時(shí)可能由于網(wǎng)絡(luò)波動(dòng)等原因無(wú)法下載或下載錯(cuò)誤,付費(fèi)完成后未能成功下載的用戶請(qǐng)聯(lián)系客服處理。