貨幣型基金展望和回顧

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1、目前市場(chǎng)上的貨幣型基金一共是41個(gè)，在大盤(pán)給中國(guó)股民又一次的上了一節(jié)生動(dòng)的投資者教育課的時(shí)候，貨幣型基金正以另一種方式像所有的中小投資者證明它的價(jià)值，和相似的債券型基金比較，貨幣型基金有著贖回時(shí)間短，資金相對(duì)更加安全等特點(diǎn)。越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注貨幣型基金。但是就像股票型基金和債券型基金一樣，貨幣型基金也分三六九等，如何在那么多家基金公司的貨幣型基金中選出更適合我們投資者的貨幣型基金，變成了我們服務(wù)客戶的最重要目標(biāo)。希望我這篇不成熟的報(bào)告能讓您對(duì)目前市場(chǎng)上主流的貨幣型基金有一個(gè)相對(duì)全面的認(rèn)識(shí)。我們分析了2個(gè)月來(lái)中金的基金周報(bào)和晨星基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，總

2、結(jié)出3個(gè)相對(duì)優(yōu)秀的貨幣型基金加以分析：1.華夏現(xiàn)金增利（003003）連續(xù)8周排名前十，晨星基金評(píng)價(jià)★★★★★上周的華夏現(xiàn)金創(chuàng)造了17%的收益。為什么能創(chuàng)造出那么高的收益，我們當(dāng)然要分析一下。隨著股市的不斷下跌，債券在前兩個(gè)月里迎來(lái)了春天。債券型基金在今年獲得了6%到8%的收益。年初購(gòu)買(mǎi)債券型基金的投資者到目前為止，本金沒(méi)有損失，而且獲得了一個(gè)很穩(wěn)定的收益。到年底如果能達(dá)到10%左右，債券型基金今年可以說(shuō)是大獲全勝。而且取得了一份相當(dāng)優(yōu)秀的年化收益。上周，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，貨幣基金紛紛兌現(xiàn)浮盈。我們認(rèn)為，多家貨幣基金凈值發(fā)生偏離與貨

3、幣基金的投資結(jié)構(gòu)有關(guān)。在前期買(mǎi)入債券較多的情況下，近期由于央票收益大幅下降，帶來(lái)了貨幣基金所持債券組合浮盈。造成這種浮盈的原因在于貨幣基金不同的計(jì)價(jià)方式，以“成本攤余法”計(jì)算的基金凈值在遇到債市大幅上漲的情況下，賬面會(huì)出現(xiàn)較多的資本利得，而由于貨幣基金的計(jì)價(jià)方式使其不能在凈值上體現(xiàn)，因此一段時(shí)間就積累了較多未實(shí)現(xiàn)的浮盈。這種凈值偏離實(shí)際上帶來(lái)了一定的套利空間。央票在近期收益大幅下降，由于貨幣基金獨(dú)特的計(jì)價(jià)方式，使貨幣基金在央票收益下降時(shí)繼續(xù)保持買(mǎi)入時(shí)期的高收益。從而獲得了上周的高收益。我們來(lái)認(rèn)識(shí)一下華夏現(xiàn)金增利證券投資基金：基金簡(jiǎn)稱：華夏現(xiàn)金增利交

4、易代碼：003003基金運(yùn)作方式：契約型開(kāi)放式基金合同生效日：2004年4月7日?qǐng)?bào)告期末基金份額總額：21,057,078,800.08份投資目標(biāo)：在確保本金安全和高流動(dòng)性的前提下，追求超過(guò)基準(zhǔn)的較高收益。投資策略：積極判斷短期利率變動(dòng)，合理安排期限，細(xì)致研究，謹(jǐn)慎操作，以實(shí)現(xiàn)本金的安全性、流動(dòng)性和穩(wěn)定超過(guò)基準(zhǔn)的較高收益。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“同期7天通知存款利率”。風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金屬于證券投資基金中低風(fēng)險(xiǎn)的品種，其長(zhǎng)期平均的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率低于股票基金、混合基金和債券基金?；鸸芾砣耍喝A夏基金管理有限公司基金托管人：中國(guó)建設(shè)銀

5、行股份有限公司作為2007年到2008年最讓人驚喜的華夏基金，華夏大盤(pán)給投資者帶來(lái)了7倍的回報(bào)收益。在股票型基金排行榜上一騎絕塵，讓所有基金公司無(wú)法望其項(xiàng)背。在我們統(tǒng)計(jì)的貨幣型基金的排行榜上，華夏更是只有2周沒(méi)有排進(jìn)前十。基金經(jīng)理的能力可見(jiàn)一般。上周更是以17%的恐怖年化收益率排行所有貨幣型基金之首！階段凈值收益率①凈值收益率標(biāo)準(zhǔn)差②業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④①－③②－④過(guò)去三個(gè)月0.8642%0.0017%0.4298%0.0000%0.4344%0.0017%截至2008年9月30日，季度總回報(bào)率為0.8642%，折年收益率

6、3.48%，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率約1.64個(gè)百分點(diǎn)。從下面的圖表我們可以看到，華夏現(xiàn)金增利四年的總回報(bào)是13%左右。平均后年化收益率是3%左右。華夏現(xiàn)金增利的基金經(jīng)理是畢業(yè)于清華大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，2003年便加入華夏的曲波先生，曾經(jīng)擔(dān)任華夏現(xiàn)金增利基金的基金經(jīng)理助理，今年1月18日正式成為華夏現(xiàn)金增利的基金經(jīng)理?；仡?008年3季度，在CPI逐步回落、經(jīng)濟(jì)增速顯露出下滑跡象、資金面寬裕以及貸款利率、超儲(chǔ)率雙降等各種利好因素的刺激下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的上漲。貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降，但幅度不大；高收益的信用類產(chǎn)品受到市場(chǎng)追捧，信用利差有所減小；除9

7、月下旬由于國(guó)慶節(jié)因素影響較高外，回購(gòu)利率基本保持在較低水平。在債券市場(chǎng)整體上揚(yáng)、收益率曲線逐步變平的形勢(shì)下，一年期央票體現(xiàn)出明顯的投資價(jià)值。本季度，華夏現(xiàn)金增利基金通過(guò)維持組合較高的久期、積極增持信用良好、收益率高的短期融資券，充分享受了短期債券利率穩(wěn)定所帶來(lái)的騎乘收益以及信用利差收窄所帶來(lái)的類屬配置收益。同時(shí)，在收益率曲線不斷下移的過(guò)程中，本基金通過(guò)不斷調(diào)整組合債券持倉(cāng)結(jié)構(gòu)及現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)使得基金整體組合構(gòu)成更加優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了良好的回報(bào)。展望2008年4季度，一年期央票目前較高的收益水平可能難以維持，在收益率曲線目前整體較平的形勢(shì)下短期債券利率有較強(qiáng)的

8、下行動(dòng)力。同時(shí)貨幣政策可能的適度放松、年底財(cái)政存款的釋放都會(huì)繼續(xù)對(duì)資金面形成支持，新股申購(gòu)收益率等機(jī)會(huì)成本的下降也使得短期