中國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)研究

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1、中國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)研究中國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)研究一趙悅佟(中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(武漢)政法學(xué)院武漢430074)▲基金項(xiàng)目:湖北省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)重大委托項(xiàng)目"湖北省商業(yè)銀行創(chuàng)新性發(fā)展戰(zhàn)略研究"(基金編號(hào):097821)的階段性成果◆中圖分類號(hào):F83()文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A內(nèi)容摘要:本文深入分析了目前中國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),認(rèn)為目前,中國(guó)投資銀行開展并購(gòu)業(yè)務(wù)主要面臨來(lái)自兩方面的競(jìng)爭(zhēng)并得出了相關(guān)結(jié)論.關(guān)鍵詞:投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的高回報(bào)性使其面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng),2006年12月,國(guó)務(wù)院頒布了《外資銀行管理?xiàng)l例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》),這是繼2

2、001年加入WTO后,中國(guó)首次明確定位了外資銀行的地位.《條例》的頒布意味著,中國(guó)銀行業(yè)將從地域,業(yè)務(wù)種類,客戶對(duì)象等備個(gè)方面對(duì)外資銀行全面開放,也標(biāo)志著外資銀行將與國(guó)內(nèi)銀行一樣,享受平等的國(guó)民待遇.這會(huì)使中國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇.作為投資銀行三大核心業(yè)務(wù)之一,并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)更是成為了國(guó)內(nèi)外投資銀行競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)注的焦點(diǎn).現(xiàn)階段,中國(guó)大陸的投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)主要由部分證券公司下設(shè)的并購(gòu)部門來(lái)開展.目前,中國(guó)投資銀行開展并購(gòu)業(yè)務(wù)主要面臨著來(lái)自兩方面的競(jìng)爭(zhēng),一方面是在w丁.開放條件下本土投資銀行與外資投資銀行的競(jìng)爭(zhēng),另一方面是金融政策松動(dòng)背景下與本國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng).與外國(guó)

3、投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)(一)劣勢(shì)第一,市場(chǎng)份額低.目前,中國(guó)投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)主要集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),國(guó)際化程度不高,海外設(shè)點(diǎn)少,業(yè)務(wù)量少,國(guó)際市場(chǎng)的收入比率十分低.盡管遭受了全球金融危機(jī)的;中擊,2008年的全球并購(gòu)業(yè)務(wù)收入仍達(dá)到了3.2萬(wàn)億美元,高盛,摩根大通及花旗參與了交易總額達(dá)18萬(wàn)億美元的咨詢并購(gòu)業(yè)務(wù),這三家公司的市場(chǎng)份額為44%.即便是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),國(guó)內(nèi)投資銀行占據(jù)的并購(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額也不高,2010年第一季度,在中國(guó)國(guó)內(nèi)券商和投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)排名的前9位中,除排名第1的中金公司外,中資投資銀行只有西南證券和廣大證券兩家,且排名比較靠后,其余均為外國(guó)投資銀行,這9家

4、券商和投資銀行的市場(chǎng)份額共占到了當(dāng)期的683%(見表1】.第二,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理.2008年,中國(guó)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中的股票及股票承銷業(yè)務(wù)收入達(dá)到了1136億元,其中,中資投資銀行的支柱業(yè)務(wù)仍為傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì),承銷和白營(yíng)業(yè)務(wù),這三類業(yè)務(wù)的收入占到了整個(gè)投資銀行業(yè)務(wù)收入的90%,并購(gòu)業(yè)務(wù)只是有所涉足,并未成為中資投資銀行的支柱業(yè)務(wù).同年,在國(guó)際市場(chǎng)中,高盛不僅在全球股票發(fā)行(不包括優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債)方面繼續(xù)保持第一的位置,占到了全球13.6%的市場(chǎng)份額,還在并購(gòu)咨詢業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速發(fā)展,與摩根斯坦利一道,合計(jì)占據(jù)了高達(dá)626%的市場(chǎng)份額(含重復(fù)占有的市場(chǎng)).從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來(lái)看,同國(guó)外

5、投資銀行相比,在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),業(yè)務(wù)技術(shù)和業(yè)務(wù)開展的廣度上,我國(guó)國(guó)內(nèi)投資銀行都存在著明顯不足.一方面,從世界其他國(guó)家特別是美國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,當(dāng)投資銀行業(yè)發(fā)展到一定階段后,創(chuàng)新性較低的各類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(承銷,經(jīng)紀(jì),做市等)將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng),有實(shí)力的投資銀行往往在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外尋找業(yè)務(wù)突破和新的利潤(rùn)生長(zhǎng)點(diǎn),78商業(yè)時(shí)代(原名《商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究》)2011年29期而并購(gòu)業(yè)務(wù)正是這種趨勢(shì)下的必然選擇;另～方面,如果從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考慮,傳統(tǒng)的承銷業(yè)務(wù)較容易受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)的影響,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高,投資銀行為了能夠更好地抵御其對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)收入的沖擊,往往也會(huì)選擇并購(gòu)業(yè)務(wù)這種業(yè)務(wù)類型作為拓寬

6、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的突破口.第三,融資能力弱.現(xiàn)階段,我國(guó)投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模偏小,融資能力較弱,資本金與國(guó)外知名投資銀行相比,存在比較明顯的差距,在扣除傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng),證券發(fā)行,自營(yíng)等業(yè)務(wù)后,能夠用于并購(gòu)業(yè)務(wù)的資金非常少,這極大地限制了中國(guó)投資銀行的資產(chǎn)運(yùn)行和業(yè)務(wù)拓展,使其在大規(guī)模資產(chǎn)重組和證券發(fā)行,承銷業(yè)務(wù)中存在明顯的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì).同時(shí),我國(guó)投資銀行集中化程度低,直接導(dǎo)致了資源浪費(fèi)和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象的出現(xiàn).第四,品牌知名度不高.自1994年中國(guó)投資銀行業(yè)首次出現(xiàn)"產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)"這一概念,經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展,中資投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)得到了一定程度的發(fā)展,但是卻長(zhǎng)期存在著"有并購(gòu)業(yè)務(wù),無(wú)并購(gòu)

7、品牌"的尷尬局面,即便是并購(gòu)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)突出的中金公司,西南證券,光大證券,中銀國(guó)際,湘財(cái)證券和中信證券,也沒(méi)有一個(gè)為市場(chǎng)所廣泛接受和熟知的品牌并購(gòu)部.而許多外資投資銀行在中國(guó)和國(guó)外資本市場(chǎng)均享有較高的知名度,這充分說(shuō)明目前中國(guó)投資銀行業(yè)的品牌知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)外投資銀行的現(xiàn)狀.第五,高素質(zhì)人才缺乏.投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)屬于金融市場(chǎng)里面的高智力驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域,從業(yè)人員需要多方面的知識(shí).在我國(guó)的投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,受過(guò)專門投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)的人很少,多數(shù)是從證券行業(yè)轉(zhuǎn)行過(guò)來(lái)的,這極容易造成并購(gòu)業(yè)務(wù)從業(yè)人員素質(zhì)的參差不齊.反觀外資投資銀行,業(yè)務(wù)人員基本上是哈佛商學(xué)院,哥倫

8、比亞大學(xué)法學(xué)院等著名學(xué)府