預(yù)期收益額的選擇

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1、成功經(jīng)理人http://www.cgjlr.com/提供大量企業(yè)管理資源下載以知識鋪就成功之道，用智慧編織美好人生.收益現(xiàn)值法及其主要參數(shù)之一—預(yù)期收益額的選擇ftwszl摘要：在用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評估時，需要深入了解收益現(xiàn)值法內(nèi)涵，對其三個參數(shù)(預(yù)期收益額；折現(xiàn)率；資產(chǎn)壽命期)選擇,缺乏理論的依據(jù)，本文和下兩篇文章要試圖對這些問題作出回答。一、收益現(xiàn)值法的含義與實質(zhì)收益現(xiàn)值法的含義。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估資產(chǎn)價值的一種資產(chǎn)評估方法;從資產(chǎn)購買者的角度出發(fā)，購買一項資產(chǎn)所

2、付的代價不應(yīng)高于該項資產(chǎn)或具有相似風(fēng)險因素的同類資產(chǎn)未來收益的現(xiàn)值。1、現(xiàn)值與終值。現(xiàn)值(用P表示)．即將未來年份才能獲得的資金,從貨幣的時間價值考慮，按一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值資金數(shù)額。例如，年利率為5％，現(xiàn)在的100元資金，—年后的本利和為105元。即一年后的終值為105元與現(xiàn)值的100元是“等值”的。收益現(xiàn)值法是將評估對象在剩余壽命期間每年(或每月)的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，累加得出評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，從而估算資產(chǎn)價值的一種資產(chǎn)評估方法。其出發(fā)點是．資產(chǎn)購買者購買的某項資產(chǎn)能帶來一定的預(yù)期收益，他為此支付的貨幣量不會

3、超過該項資產(chǎn)(或與其具有相同風(fēng)險因素的相似資產(chǎn))的預(yù)期收益的折現(xiàn)值。2、收益現(xiàn)值法對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評估的實質(zhì)16Page16of16成功經(jīng)理人http://www.cgjlr.com/提供大量企業(yè)管理資源下載以知識鋪就成功之道，用智慧編織美好人生.。即是將資產(chǎn)未來收益轉(zhuǎn)換成資產(chǎn)現(xiàn)值，而將其現(xiàn)值作為待評估資產(chǎn)的重估價值。評估人員應(yīng)模擬充當(dāng)資產(chǎn)購置者，設(shè)身處地站在購買資產(chǎn)的立場上，去分析、判斷被評估資產(chǎn)預(yù)期收益能力，將資產(chǎn)的售價(價值)看成是買主的投資，該投資應(yīng)得到回報．并希望能盡快收回投資?？紤]在購買某項資產(chǎn)時，資產(chǎn)售價的上限應(yīng)

4、該低于該資產(chǎn)各年預(yù)期收益的折現(xiàn)值之和，這是投資者的最低獲利要求。換言之．與資產(chǎn)售價相等的資產(chǎn)預(yù)期收益折算成現(xiàn)值，是投資者保本的界限。如果投資者不滿足于保本，而要多獲盈利，則他無疑希望提高折現(xiàn)率，以利壓低資產(chǎn)價格，少支付投資，并有利于早收回投資。顯然，投資者所要求的折現(xiàn)率至少不低于銀行利率或債券利率，否則，他將不愿進(jìn)行資產(chǎn)投資。另一方面，資產(chǎn)投資者不僅要求資產(chǎn)保值和增值，還要求補(bǔ)償由于投資而帶來的其他方面的損失，包括由于投資使資金失去了另作他用的機(jī)會，或由于投資使資金失去了兌現(xiàn)而自由使用的機(jī)會，或由于投資增加了處理投資問題所產(chǎn)

5、生的成本，如談判費(fèi)用、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓處理費(fèi)用、開辦費(fèi)用等，或由于投資而增加了資本風(fēng)險，如可能賠本、資本未來購買力下降、投資期內(nèi)銀行存款利率上升、投資回報不足，等等。因此，在對資產(chǎn)運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評估時，必須認(rèn)真分析上述資產(chǎn)保值、增值及投資過程中的損失，并將這些因素體現(xiàn)在折現(xiàn)率與資本化率等指標(biāo)中。綜上所述，收益現(xiàn)值法的基本理論公式可表述為：資產(chǎn)的重估價值＝該資產(chǎn)預(yù)期各年收益折成現(xiàn)值之和。16Page16of16成功經(jīng)理人http://www.cgjlr.com/提供大量企業(yè)管理資源下載以知識鋪就成功之道，用智慧編織美好人生.由于收

6、益現(xiàn)值法是將被評估對象作為一種獲利能力而確定其現(xiàn)行價值的一種方法，因而它適用于以企業(yè)整體為評估對象的資產(chǎn)評估。以企業(yè)整體參加以下經(jīng)營活動，如企業(yè)經(jīng)營評價、股份經(jīng)營、聯(lián)營、兼并、中外合資、中外合作等，應(yīng)采用收益現(xiàn)值法評估；單項資產(chǎn)當(dāng)可以單獨(dú)計算預(yù)期收益時也可采用收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是一種著眼于未來的評估方法，它主要考慮資產(chǎn)的未來收益和貨幣的時間價值，其主要優(yōu)點是：1)能夠較真實、較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價格；2)在投資決策時，應(yīng)用收益現(xiàn)值法得出的資產(chǎn)價值較容易被買賣雙方所接受。其主要缺點是：1)預(yù)期收益額的預(yù)測難度較大，受較

7、強(qiáng)的主觀判斷和未來收益不可預(yù)見因素的影響；2)在評估中適用范圍較窄，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測未來收益的單項資產(chǎn)評估。折現(xiàn)是將未來收益折算成現(xiàn)值的計算過程。在收益現(xiàn)值評估法中，折現(xiàn)過程是將資產(chǎn)的未來收益還原成現(xiàn)時投資(即現(xiàn)在購買資產(chǎn)的費(fèi)用支出)的過程。它是通過估算被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益，并折算成現(xiàn)值，借此來確定資產(chǎn)價值的一種評估方法。也就是說，現(xiàn)值在這里被視為資產(chǎn)的評估值，而且，現(xiàn)值的確定依賴于未來預(yù)期收益。理論上講，上述關(guān)系就是貨幣的現(xiàn)在價值與其將來價值之間的關(guān)系，是資本化過程，是將來收到的現(xiàn)金凈流人量折現(xiàn)后與投入現(xiàn)

8、值金額比較所體現(xiàn)投資效果的過程。投資之所以能實現(xiàn)，是因為有取得期望收益的可能，同樣，耍想獲得期望收益也必須進(jìn)行投資，這是一種現(xiàn)值貨幣與將來不斷取得貨幣收入間的權(quán)利交換。16Page16of16成功經(jīng)理人http://www.cgjlr.com/提供大量企業(yè)管理資源下載以知識鋪就成功之道，用