美元短期及中長(zhǎng)期走勢(shì)分析

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1、美元走勢(shì)分析:美元短期反彈,中期弱勢(shì)難變?短期來(lái)看,美元指數(shù)將反彈。原因在于:一是美國(guó)基準(zhǔn)利率與歐元區(qū)基準(zhǔn)利率相對(duì)利差下降的預(yù)期已被美元指數(shù)較為有效反應(yīng);二是美聯(lián)儲(chǔ)如期結(jié)束第二輪定量寬松的概率較大;三是油價(jià)及整體大宗商品價(jià)格的快速回落將弱化外匯市場(chǎng)對(duì)歐洲央行繼續(xù)緊縮的預(yù)期;四是近期的部分“事件沖擊”可能將促使全球資本對(duì)美國(guó)的綜合國(guó)力以及相應(yīng)的財(cái)政支出進(jìn)行“階段性”重估。????中期來(lái)看,美元指數(shù)將弱勢(shì)震蕩。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在兩輪QE之后,經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行趨穩(wěn),房地產(chǎn)泡沫破滅影響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹和就業(yè),通脹和就業(yè)可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無(wú)法達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)慣用的“通脹目標(biāo)(

2、Inflation?Target)”區(qū)間。在歐洲央行單一目標(biāo)的利率體系下,美國(guó)和歐元區(qū)之間的利差以及相對(duì)的潛在投資回報(bào)率之差在中期范圍內(nèi)可能難以擴(kuò)張。????從美元的供需關(guān)系來(lái)看,美元將繼續(xù)“弱勢(shì)”。當(dāng)前美國(guó)的直接融資和間接融資都呈現(xiàn)出美元供給大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的跡象,這暗示出“弱勢(shì)”美元的格局在中期之內(nèi)難以改變。????財(cái)政預(yù)算顯示2011年是美國(guó)財(cái)政赤字的長(zhǎng)期頂部,是否能驅(qū)動(dòng)美元走強(qiáng)?我們認(rèn)為可能性較小,主要源自財(cái)政預(yù)算的可兌現(xiàn)性存在疑問(wèn)。如果預(yù)算兌現(xiàn)存疑,那么美國(guó)的償債能力將存在進(jìn)一步惡化的可能。我們認(rèn)為美國(guó)政府處理債務(wù)問(wèn)題比較大概率的模式是,發(fā)新還

3、舊,美聯(lián)儲(chǔ)回購(gòu)(可能放大QE收益的再投資)總體趨勢(shì)判斷:短期美元反彈,中期美元弱勢(shì)震蕩。摘要：目前美元仍是各國(guó)外匯儲(chǔ)備持有的主要資產(chǎn)，美國(guó)的貨幣和資本市場(chǎng)是世界上最具廣度和深度的成熟市場(chǎng)之一，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里，美元資產(chǎn)仍將是包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)政府和民間對(duì)外投資的主要組成部分。美元貶值與世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并非經(jīng)濟(jì)基本面因素所致，美元走弱還屬于貨幣當(dāng)局“可控制的貶值”。高油價(jià)及通貨膨脹的困擾，次級(jí)債危機(jī)的沖擊使本來(lái)就不明朗的美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景更加暗淡，無(wú)論是從美國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的基本面來(lái)分析，美元短期貶值已是大勢(shì)所趨，無(wú)可挽回了?！　￡P(guān)鍵詞：美元；貶值；匯率

4、；短期走勢(shì)；影響　　一、美元走勢(shì)的階段性變化　　在美國(guó)歷史上的美元的走勢(shì)大致可以劃分為三個(gè)階段：20世紀(jì)70年代至90年代中期美元大部分時(shí)候在貶值，進(jìn)入20世紀(jì)90年代中期以后開始緩慢升值，到了本世紀(jì)美元開始逐漸貶值?！　?0世紀(jì)70年代的貶值主要是由于1971年8月美元與黃金脫鉤造成的，美元相對(duì)其他主要貨幣一次性貶值高達(dá)15%，到1979年，美元相對(duì)日元、馬克等主要貨幣貶值超過(guò)30%，從而觸發(fā)石油、貴金屬（黃金等）、基礎(chǔ)原材料價(jià)格飛漲。在此背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)陷入低迷時(shí)期，于是美元又找到了一個(gè)媒介——石油，石油美元成了擺脫美元頹勢(shì)的法寶，同時(shí)也給

5、拉美債務(wù)危機(jī)種下了禍根。在這一時(shí)期，美元指數(shù)一直振蕩向下，1973年年初、1975年年初兩度破100點(diǎn)，但都在91點(diǎn)以上被拉回，并強(qiáng)勁反彈到1976年中旬的107點(diǎn)附近，之后又爆跌到1978年年末的82點(diǎn)附近。　　值得一提的是進(jìn)入20世紀(jì)80年代初時(shí)美元曾經(jīng)有過(guò)短時(shí)期的強(qiáng)勁升值期。此時(shí)，聯(lián)邦基金利率提高到前所未有的水平，緊縮措施很快見(jiàn)效，使美元強(qiáng)勁升值。隨著美元的升值，美國(guó)的外貿(mào)逆差急劇增加，這也為美元的貶值埋下了伏筆。美元指數(shù)從1978年年末的82點(diǎn)升至1985年的最高點(diǎn)165點(diǎn)，美元指數(shù)是以100點(diǎn)為中心軸上下波動(dòng)的，美元指數(shù)下破100點(diǎn)，并在82點(diǎn)

6、處止住，下跌了18點(diǎn)，而美元指數(shù)轉(zhuǎn)勢(shì)后再次向上穿越100點(diǎn)。但是緊接著隨后在1985年9月22日，美國(guó)、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和日本五國(guó)財(cái)長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議并達(dá)成“廣場(chǎng)協(xié)議”，決定五國(guó)聯(lián)合行動(dòng)，有秩序地使主要貨幣對(duì)美元升值，以矯正美元估值過(guò)高的局面。于是在此期間，美元走勢(shì)是崩盤式下跌，從1986年起，大部分時(shí)間在100點(diǎn)以下運(yùn)行，并在78.19點(diǎn)以上進(jìn)行窄幅振蕩整理?！　∵M(jìn)入20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)魯賓提出了“強(qiáng)勢(shì)的美元，強(qiáng)大的美國(guó)”的政策。以美國(guó)為首的信息科技革命吸引了大量資金重新流回美國(guó)，參與直接投資和證券買賣；此外，發(fā)生在亞洲的金融危

7、機(jī)使美國(guó)跨國(guó)公司趁機(jī)兼并亞洲企業(yè)，美國(guó)實(shí)力無(wú)疑更加強(qiáng)大。從美元指數(shù)可以看出，這一輪反彈的最高點(diǎn)121.02點(diǎn)是在2001年7月6日創(chuàng)下的。　　本世紀(jì)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅和“9·11”恐怖襲擊，讓投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的信心深受打擊，資金開始大規(guī)模流出美國(guó)；美聯(lián)儲(chǔ)為避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入持續(xù)嚴(yán)重衰退，不斷降低基準(zhǔn)利率，金融體系的流動(dòng)性急劇增加；反恐戰(zhàn)爭(zhēng)和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的巨大開支使美國(guó)政府財(cái)政赤字和對(duì)外負(fù)債不斷刷新紀(jì)錄；次級(jí)債市場(chǎng)崩潰誘發(fā)全球信用市場(chǎng)動(dòng)蕩，全球投資者對(duì)美元的信心持續(xù)下降?！　《?、美元短期“可控制的貶值”，暴跌的可能性不大　　未來(lái)美元將有可能繼續(xù)走軟。主要

8、原因：一是美國(guó)雙赤字高居不下。高額雙赤字成為威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)。二是全球