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1、ＰＥ行業(yè)分析目錄PE發(fā)展前景分析PE業(yè)務類型比對PE投資機會標桿企業(yè)解讀與典型案例剖析PE投資分類及特點實業(yè)投資公司金融投資公司PE目標：產(chǎn)業(yè)成長實質：產(chǎn)業(yè)為本、金融為器時間：中長期典型：復星、德隆/GE、Intel目標：資本增值實質：資本為本、產(chǎn)業(yè)為器時間：中短期典型：鼎輝、弘毅/高盛、摩根天使孵化VC并購內涵P-IPIPE二級＋企業(yè)成長階段：初創(chuàng)成長成熟創(chuàng)投成長過橋收益/風險/時間：PE投資分類圖譜（上市）PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析——1）PE發(fā)展總體概況：業(yè)績優(yōu)異、發(fā)展迅猛、增長強勁PE的發(fā)源：PE起源于31年前的美國，以KKR
2、的出現(xiàn)為標志。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了KKR，專注于被并購企業(yè)的價值提升并獲利退出，這便是最早的PE機構。PE發(fā)展成績優(yōu)異：美國PE過往20年收益率比較三個重要結論：1）PE在10年到20年間的收益回報遠遠高于股票市場；2）優(yōu)秀PE投資回報大大優(yōu)于總體PE的平均回報；3）風投資本投資收益率總體呈下降趨勢，而成長資本和并購資本的收益率呈上升趨勢。PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析——1）PE發(fā)展總體概況PE募資額變化：美國PE募資額變動圖(1984-2006)1984年，美國的PE募集資金額為67億美元，
3、2000年達到了1773億美元。在2000年左右，網(wǎng)絡泡沫的破滅對PE的發(fā)展造成了較大的影響，PE行業(yè)一度低迷。如今，整個PE行業(yè)已經(jīng)走出了低谷，重新進入了上升期。2006年12月初公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年以來，PE機構在美國募集的資金已超過3600億美元，遠高于2005年全年的1630億美元。PE影響日趨重大：投資對象由小變大，領域涉及千行百業(yè)。開始，PE的投資對象主要集中于迅速成長的小型企業(yè)。逐漸，隨著投資的成功，募資規(guī)模的擴大，PE投資向成長型和成熟型企業(yè)轉移，金額超過百億美元的并購交易接連涌現(xiàn)。如今，成長型和成熟型企業(yè)已經(jīng)成為
4、PE關注的重中之重。道瓊斯公司06年11月初公布的數(shù)據(jù)顯示，PE投資并購史上最大的5件并購案中，有4件發(fā)生在2006年。在投資對象涉及領域上，PE幾乎覆蓋了所有行業(yè)，而且越來越偏向能源、礦產(chǎn)、化工、機械、地產(chǎn)等重大行業(yè)。PE發(fā)展前景分析——1）PE發(fā)展總體概況PE競爭狀況：競爭尚未均衡，機構各顯神通。從1976年至今，全球可統(tǒng)計的PE投資機構已經(jīng)達到了2000多家，除了一些專業(yè)的PE機構外，國際知名的投行如高盛、摩根等也紛紛大舉進軍PE市場。然而，對于一個年僅31歲的新興行業(yè)來說，這仍是群雄逐鹿的時代，尚未達到競爭均衡狀態(tài)。以全球八大PE為
5、例，其管理的資金總額占總體PE資金量20～25％。從管理資本排名上，依次為黑石（920億美元）、凱雷（760億美元）、KKR（530億美元）、橡樹資本（360億美元）、TPG（300億美元）、阿波羅（160億美元）、華平（150億美元）、3i（140億美元）。八家管理資金總額高達3320億美元。而在競爭模式上，更是各顯神通。KKR，以低成本杠桿收購為利器；凱雷則是利用政界人士的影響力攻城略地；黑石特立獨行，拒絕惡意收購，偏重成長型PE；華平擅長”專業(yè)經(jīng)營“；橡樹資本以眼光獨到著稱，專挑瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)下手，被封為”華爾街的禿鷲“；3I喜歡成熟
6、企業(yè)；德州太平洋（TPG）擅長在行業(yè)低谷出手；阿波羅則能將不良債務點石成金。PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析——2）中國PE發(fā)展狀況2004年6月，美國著名的新橋資本（NewBridgeCapital）以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中成功購得深圳發(fā)展銀行的17.89%的股權。這是業(yè)界公認的中國大陸第一起PE案例，也是國際PE在中國投資的第一起重大案例。由此發(fā)端，PE在中國接踵而來，PE投資市場開始活躍。在不到3年的時間里，PE機構紛紛涌現(xiàn)，其成長速度令人動容。鼎暉、弘毅、中信資本等機構憑借一系列令人眼花繚亂的案例嶄露
7、頭角。經(jīng)典案例舉例：2005年股權分置改革，直接將PE退出渠道這一最致命障礙消融于無形。至此，PE產(chǎn)業(yè)鏈條徹底被打通，沒有什么能阻擋PE在中國前進的步伐。PE發(fā)展前景分析——2）中國PE發(fā)展狀況2006－2007年第二季度PE投資狀況PE發(fā)展前景分析國內PE的投資金額2004－2006年分別是20.9億美元、57.51億美元、129.7億美元，延承了一個新興行業(yè)所應有的迅猛態(tài)勢。2007年前二季度，中國的PE繼續(xù)保持高額投資，案例數(shù)增幅較大，但因外資PE受到相關法規(guī)阻礙，投資額增幅有所減緩，顯然，這不過是暫時的。PE發(fā)展前景分析——2）中國
8、PE發(fā)展狀況2006－2007年PE募資狀況PE發(fā)展前景分析投資額更多反映PE的歷史及現(xiàn)狀，而募資額則反映PE的未來趨勢。2007年第一季度募資額較06年同期增長300％多，第二
