淺談創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)板市場的影響.doc

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1、___________________________________________________________________________________________淺談創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)板市場的影響摘要：創(chuàng)業(yè)板從醞釀到上市經(jīng)歷了很多波折，而自正式上市以來，給整個證券市場帶來了很大的波動。創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場和中小企業(yè)板市場關(guān)系密切而又影響深遠，區(qū)分度不明顯的問題使得中小企業(yè)板塊之存棄問題以及如何重構(gòu)更加完善的資本市場結(jié)構(gòu)存在諸多爭議。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；二板市場；中小企業(yè)板一、創(chuàng)業(yè)板市場概述創(chuàng)業(yè)板市場（GrowthEnterpriseMarket），又稱”二板市場（”the

2、SecondBoard），是一個與主板市場（theMainBoard）相對的概念。不同國家和地區(qū)對此有不同的稱謂，如另類投資市場（AIM）、新市場（NM），技術(shù)股市場（Techmark）等等。創(chuàng)業(yè)板市場作為尚未達到主板上市標準的市場潛力型發(fā)展企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的重要融資場所，具有促進企業(yè)發(fā)展壯大、國家經(jīng)濟繁榮的巨大意義。我國創(chuàng)業(yè)板市場的設立最早始于1999年1月，深交所向中國證監(jiān)會正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進行成長板市場的方案研究的立項報告》，2000年4月，當時的證監(jiān)會主席周小川提出，對設立創(chuàng)業(yè)板市場已作了充分的準備，一旦立法和技術(shù)條件成熟，我國將盡快成立創(chuàng)業(yè)板市場。2000年4月底，

3、中國證監(jiān)會向國務院報送了《關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設立二板市場有關(guān)問題的請示》，建議由深交所嘗試建設我國的創(chuàng)業(yè)板市場。2000年10月，深交所停止發(fā)售新股并宣布創(chuàng)業(yè)板技術(shù)準備已經(jīng)基本就緒，而《創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則(修訂意見稿)》正式在網(wǎng)上披露。8__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

4、___然而好事多磨，2001年11月，時任國務院總理朱镕基表示，中國整頓好主板市場后，才會推出創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板計劃被暫時擱置。直至2007年8月22日，《創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》獲批，創(chuàng)業(yè)板計劃再一次啟動。2008年3月5日溫家寶總理指出要建立創(chuàng)業(yè)板市場。2009年5月8日，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則(征求意見稿)。2009年6月5日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，自7月1日起施行。2009年7月26日，證監(jiān)會正式受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請。2009年8月14日，證監(jiān)會第一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會成立。2009年9月17日，創(chuàng)業(yè)板首次發(fā)審會召開。2009年10月30日，首批28家公

5、司正式掛牌，創(chuàng)業(yè)板正式成立。創(chuàng)業(yè)板市場的建立，打破了我國證券市場原有的主板與中小企業(yè)板并列格局，并促使許多優(yōu)質(zhì)發(fā)展型企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板上市。二、中小企業(yè)板市場的建立和現(xiàn)實狀況2004年5月17日，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會同意深交所在主板市場內(nèi)設立中小企業(yè)板塊，并核準了《深圳證券交易所設立中小企業(yè)板塊實施方案》，該方案確立中小企業(yè)板設立的基本原則、實施框架和制度安排。其中，基本原則包括了審慎推行原則、統(tǒng)分結(jié)合原則、從嚴監(jiān)管原則、統(tǒng)籌兼顧原則四項內(nèi)容。深交所還設有獨立的監(jiān)察系統(tǒng)，對中小企業(yè)板進行實時監(jiān)控。中小企業(yè)板的設計特點主要包括：首先，暫不降低發(fā)行上市標準，而是在主板市場發(fā)行上市標準的框架下設

6、立中小企業(yè)板，這樣可以避免因發(fā)行上市標準變化帶來的風險；其次，在考慮上市企業(yè)的成長性和科技含量的同時，盡可能擴大行業(yè)覆蓋面，以增強上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)的互補性；再次，在現(xiàn)有主板市場內(nèi)設立中小企業(yè)板，可以依托主板市場形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場初始規(guī)模過小帶來的風險；最后，在主板市場的制度框架內(nèi)實行相對獨立運行，目的在于有針對性地解決市場監(jiān)管的特殊性問題，逐步推行制度創(chuàng)新。8____________________________________________________________________________________________________________

7、_________________________________________________________________________當年創(chuàng)業(yè)板被緊急叫停，證監(jiān)會經(jīng)過幾年的考慮，未建立創(chuàng)業(yè)板而轉(zhuǎn)而建立了中小企業(yè)板，無疑是更多地考慮到當時的法律制度的限制和當初市場環(huán)境的壓力。在有關(guān)制度層面無法跟進、中小企業(yè)的融資需求又日益增加的形勢下，同時又為了避免因創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)板造成的過大風險而帶來的阻力，對上市條件進行小幅調(diào)整