豆類2013年震蕩調(diào)整為主基調(diào)

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1、上海中期期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)見驚雷Z0001826021-62034253jianjinglei@shcifco.com鄧寧寧Z0001831021-62034218*133dengningning@shcifco.com關(guān)斌Z00013400411-84807077guanxiangfeng@shcifco.com經(jīng)琢成021-52919277jingzhuocheng@shcifco.com朱罡021-62034218*833zhugang@shcifco.com高彬 021-62034218*143 gaobin

2、@shcifco.com豆類2013年震蕩調(diào)整為主基調(diào)——豆類年報(bào)鄧寧寧見驚雷021-62034218*133021-62034253dengningning@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comZ0001831Z0001826內(nèi)容概述：u美豆新作產(chǎn)量大幅上調(diào)，預(yù)期供需缺口消失，但仍維持緊平衡狀態(tài)。南美大豆豐產(chǎn)概率較大，2013年上半年將壓制豆類盤面。國際豆類市場受供需變化格局不同，或?qū)⒗^續(xù)吸引資金關(guān)注CBOT美豆市場，季節(jié)性波動(dòng)幅度仍較大。u國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能巨大，進(jìn)口大豆需求仍將維持在高位

3、。生豬養(yǎng)殖規(guī)模化程度提高，明年豆粕需求剛性仍將延續(xù)。豆油去庫存化任重而道遠(yuǎn)，明年期價(jià)以跟隨為主。而國產(chǎn)大豆則受產(chǎn)量限制，維持在4600元/噸收儲價(jià)上方運(yùn)行。u我們認(rèn)為美豆期價(jià)2013年主要以調(diào)整基調(diào)為主，供需平衡將趨于寬松。連豆粕全年行情以震蕩整理為主，中期測試下方支撐，等待新的國際豆、粕類基本面的平衡狀態(tài)形成。豆油期價(jià)依舊面臨庫存高企的壓力，未來供應(yīng)仍偏充足，而需求動(dòng)力短期難以有效提振，未來供應(yīng)壓力不小，2013年難有獨(dú)立行情可言，更多將以跟隨豆類或者棕櫚油走勢為主。連豆合約在國際豆類市場不產(chǎn)生新鮮重大利空的背景下，依舊

4、將受收儲政策的支撐，采取逢低做多的策略仍可為。免責(zé)聲明：報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。-24-上海中期期貨研究所2013年豆類調(diào)整為主基調(diào)第一部分引言2012年豆類行情回顧美豆指數(shù)日K線走

5、勢豆粕指數(shù)日K線走勢資料來源：文華財(cái)經(jīng)豆油指數(shù)日K線走勢豆一指數(shù)日K線走勢資料來源：文華財(cái)經(jīng)免責(zé)聲明：報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。-24-上海中期期貨研究所2012年豆類行情波瀾壯闊，在

6、南北美雙季干旱的大背景下，美豆指數(shù)創(chuàng)出1738.7美分/蒲的新高，但由于實(shí)際干旱影響小于原先預(yù)期，新季美豆減產(chǎn)幅度大幅低于先前預(yù)估，美豆期價(jià)經(jīng)歷3個(gè)月的回調(diào)，基本回吐前期干旱題材炒作的漲幅，年末受季節(jié)性需求支撐，美豆指數(shù)暫時(shí)運(yùn)行在1350美分和60均線構(gòu)成的狹窄區(qū)間內(nèi)。國內(nèi)方面，連盤豆粕今年跟隨美豆大起大落，成為2012的明星品種；而連豆油在棕櫚油短板效應(yīng)的影響下期價(jià)大幅回落，但受豆類整體強(qiáng)勢支撐，豆棕價(jià)差達(dá)到歷史性高位。連豆合約則繼續(xù)在連年走高的收儲價(jià)格支撐下穩(wěn)步上揚(yáng)，波動(dòng)幅度較小。2012年全球豆類板塊以先揚(yáng)后抑為主，

7、其中豆粕、大豆價(jià)格重心明顯上移，豆油則呈現(xiàn)寬幅震蕩，上下兩難的格局。2013年綜述：2013年走勢來講，由于12/13作物年季全球大豆同比大幅增產(chǎn)基本屬于大概率事件，因此國際大豆市場本輪牛市格局已被打破。美豆新作產(chǎn)量已基本確定在8000萬噸上方，減產(chǎn)幅度接近4%，但消費(fèi)需求預(yù)期也相應(yīng)減少約4%，因此并未造成供需缺口，但庫存消費(fèi)比偏低，整體上美豆平衡表處于緊平衡狀態(tài)。進(jìn)一步從全球范圍看，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)情況將在明年上半年對國際豆類市場形成中長期的壓制。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在12月報(bào)告中維持巴西8100萬噸，阿根廷55

8、00萬噸產(chǎn)量預(yù)估不變，增產(chǎn)預(yù)估值同比增長27%，且臨近年末，市場對南美大豆大幅增產(chǎn)預(yù)期的認(rèn)同度仍較為一致。因此判斷，南美大豆增產(chǎn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)的可能性較大，一旦這一預(yù)期在明年上半年兌現(xiàn)，南美大豆產(chǎn)量的歷史性增長將改變之前全球大豆因連續(xù)南北兩季減產(chǎn)所帶來的緊平衡格局。從豆類品種上細(xì)說，在全年旺盛的國內(nèi)飼料需求和