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《宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢與風險》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢與風險（一）總需求四季度小幅回升，明年平穩(wěn)增長1、未來國際環(huán)境可能好于上半年，出口增速將有所回升10月份啟動的歐洲永久性救助機制ESM將有助于穩(wěn)定歐債危機，歐洲央行購債計劃的持續(xù)效應有待各國政策措施的配合，明年歐元區(qū)增長可能低位略升；近期美國失業(yè)率超預期下降顯示復蘇勢頭相對強勁，未來QE3將持續(xù)發(fā)揮提振經(jīng)濟作用，若能避免跌入“財政懸崖”，明年經(jīng)濟可能緩慢復蘇。外部環(huán)境趨于平穩(wěn)與國內(nèi)一系列穩(wěn)外需舉措將使得四季度出口小幅回升。鑒于今年出口僅個位數(shù)增長，明年出口增速有望回升。2、穩(wěn)增長政策促使投資
2、增速逐步回升，明年政府換屆效應可能促使投資步伐進一步加快前期發(fā)改委加快審批的基建投資項目陸續(xù)開工，土地市場持續(xù)升溫暗示地產(chǎn)開發(fā)商投資熱情有所復燃，新開工項目計劃總投資已持續(xù)四個月回升；預計在資金面相對寬松的支持下，制造業(yè)投資也將因預期恢復而企穩(wěn)，四季度固定資產(chǎn)投資增速將回升，全年可能達21%左右。明年投資步伐有可能進一步加快，一是新一屆政府上任將催生新的投資計劃與實施，二是推進城鎮(zhèn)化的政策導向?qū)⑦M一步擴大城市基礎設施建設投資，三是制造業(yè)投資將隨著出口與國內(nèi)經(jīng)濟回穩(wěn)而有所提振，四是包括銀行信貸與非銀行渠道融資
3、的金融支持投資力度將有所加大。3、政策刺激和收入分配制度改革將穩(wěn)定消費增速，預計未來消費將保持平穩(wěn)增長四季度社會消費品零售總額增速將很可能維持在現(xiàn)有水平，預計全年名義增速在14%左右。一是今年“雙節(jié)”拉動消費效應較往年明顯；二是前期住房成交量上升將在一定程度上帶動裝潢、家具等消費；三是資本市場可能逐步活躍，回升的財富效應將帶動市場信心與居民消費。明年消費增速將穩(wěn)中有升，一是明年經(jīng)濟運行將穩(wěn)中略好，收入分配改革方案也即將出臺，居民收入增速有望平穩(wěn)增長；二是擴內(nèi)需的各項政策將有利于穩(wěn)定消費信心、持續(xù)促進消費；三
4、是各類社會保障措施的進一步完善將緩解居民消費的后顧之憂。但明年物價進入上升周期可能抑制消費。4、去庫存過程可能在四季度結(jié)束，明年企業(yè)將陸續(xù)進入補庫存過程經(jīng)驗表明，去庫存過程通常時長約為15個月。9月份PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)收縮，但原材料庫存指數(shù)卻有所回升，從去年底開始的去庫存過程有可能在四季度進入尾聲?；椖繉徟涌炫c開工預期使得市場對四季度國內(nèi)經(jīng)濟信心有所恢復，國際寬松貨幣環(huán)境下原材料價格上漲的預期也促使企業(yè)考慮主動補庫存。明年換屆效應可能引發(fā)的投資升溫將帶動社會生產(chǎn)需求，生產(chǎn)性價格也將上行，預計明年
5、企業(yè)可能陸續(xù)進入新一輪補庫存周期，但行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)性去庫存調(diào)整可能還會持續(xù)。5、金融對實體經(jīng)濟的支持力度加強，明年社會融資規(guī)模會保持適度增長今年以來，在貨幣政策維持穩(wěn)健并適時適度進行預調(diào)微調(diào)的背景下，金融對實體經(jīng)濟的支持力度有所加大。今年1-9月社會融資規(guī)模為11.73萬億元，比上年同期多增近1.9萬億元。展望四季度，在貨幣政策保持穩(wěn)健、總體流動性較為合理和適度的情況下，預計信貸增量較為平穩(wěn)，四季度新增貸款可能在1.5-1.7萬億元左右；在投資需求企穩(wěn)回升的帶動下，未來信貸需求會逐步擴大；上半年因有效信貸需
6、求不足而大幅增加的七千多億票據(jù)融資，會有相當部分在四季度轉(zhuǎn)成實質(zhì)性貸款，特別是企業(yè)中長期貸款，從而進一步增加經(jīng)濟回升的金融支撐力；在企業(yè)發(fā)行債券利率仍低于一般貸款平均利率的情況下，企業(yè)債券融資有望保持較快增長；同時信托貸款等其他融資方式也將保持較快的勢頭。綜上，預計四季度社會融資總量在3-4萬億元的較高水平，全年社會融資總量有望超過14萬億元。展望2013年，盡管信貸總量會保持平穩(wěn)增長，但在投資需求大幅回升的情況下，中長期貸款保持較快增長、信貸結(jié)構(gòu)改善會使得信貸對實體經(jīng)濟的支持力度依然較強。同時，在鼓勵發(fā)展
7、債券市場的大背景下，預計企業(yè)發(fā)展積極性持續(xù)較高，企業(yè)債券融資有望迎來快速發(fā)展時期。加之信托貸款、股票融資等保持平穩(wěn)增長，明年的社會融資總量依然不低，能夠?qū)?jīng)濟增長形成有力支撐。綜上所述，預計在前期穩(wěn)增長政策下，四季度經(jīng)濟增速將略有回升（預計為7.8%），全年GDP實際增速在7.8%左右；明年經(jīng)濟增速有望小幅回升，達到8%-8.5%。（二）四季度物價將相對平穩(wěn)，明年將步入上行周期今年前三季度物價漲幅逐季下行，預計四季度物價漲幅將略有回升。一是下半年在國際流動性十分寬松的背景下，隨著對未來國際經(jīng)濟預期持穩(wěn)轉(zhuǎn)好，
8、近期油價的小幅回落并不會形成趨勢；二是受干旱氣候影響前期國際糧價大幅上漲，由于國內(nèi)對玉米、大豆等進口依賴度較高，國內(nèi)食品價格將在一定程度上被推高；三是“雙節(jié)”期間豬肉價格因需求拉動而上漲，且生豬存欄已處于高位，年末豬肉價格將隨供減需增有所走高；四是房價上漲預期有所恢復與租金價格上漲將帶動居住類價格小幅回升。不過，由于翹尾因素大幅回落、國內(nèi)災害性天氣結(jié)束以及前期市場對輸入性價格上漲已有預期反映，預計年末物價漲幅不會
