皮書發(fā)布責(zé)任聲明-皮書數(shù)據(jù)庫(kù)

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1、皮書發(fā)布責(zé)任聲明（一）本新聞稿經(jīng)本皮書主編授權(quán)發(fā)布。（二）本新聞稿僅代表皮書報(bào)告作者（或課題組）的觀點(diǎn)，不代表作者（或課題組）所在單位立場(chǎng)，也不代表社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社立場(chǎng)。（三）任何媒體、個(gè)人未經(jīng)同意不得以“中國(guó)社會(huì)科學(xué)院”名義發(fā)布皮書新聞稿。（四）任何媒體（包括網(wǎng)絡(luò)）、個(gè)人對(duì)本書的報(bào)道請(qǐng)以本新聞稿為準(zhǔn),涉及作者及發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)嘉賓的言論,報(bào)道時(shí)請(qǐng)與作者和嘉賓本人聯(lián)系確認(rèn)。注：本聲明面向媒體，在皮書新聞稿發(fā)布時(shí)使用?！吨袊?guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》發(fā)布會(huì)新聞稿NewsRelease2017年9月19日，由中國(guó)

2、社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布了《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告(2017)》。藍(lán)皮書以“弱復(fù)蘇與嚴(yán)監(jiān)管”為主題，系統(tǒng)梳理宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇與資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管的經(jīng)典事實(shí)，共設(shè)計(jì)了總報(bào)告、分報(bào)告、專題報(bào)告、和中國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估排名四大部分，研究了弱復(fù)蘇和嚴(yán)監(jiān)管背景下“安全價(jià)值”的特征及其凸顯的緣由、“安全價(jià)值”之代表漂亮100投資組合選股方法和市場(chǎng)表現(xiàn)、中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展回顧及未來(lái)走勢(shì)?！吨袊?guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》指出——弱復(fù)蘇與嚴(yán)監(jiān)管：信用收縮下的

3、“安全價(jià)值”2017年9月19日，由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心和社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同主辦的《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》發(fā)布會(huì)在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所召開。藍(lán)皮書指出，2016年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和宏觀政策刺激牽引下實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，突出地表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)中有升、PPI價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)正、工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)大幅改善、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)支撐經(jīng)濟(jì)韌性提高。同時(shí)，持續(xù)推出一系列嚴(yán)監(jiān)管措施，降低金融領(lǐng)域杠桿率，確定金融創(chuàng)新邊界和防止資金脫實(shí)向虛，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展和其服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型奠

4、定基礎(chǔ)。從復(fù)蘇特征看，大型公司成為了復(fù)蘇的龍頭，特別是供給側(cè)改革推動(dòng)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，為大型公司復(fù)蘇打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且這一集中傾向會(huì)更強(qiáng)；此外，依靠“并購(gòu)定增”講故事的“偽增長(zhǎng)”公司，在新監(jiān)管條例后暴露出其風(fēng)險(xiǎn)特征，大量公司市值增長(zhǎng)卻無(wú)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，上市公司關(guān)注市值超過了關(guān)注業(yè)績(jī)本身，不存在持續(xù)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。值得注意的是，從上市公司杜邦分解看，ROE依然低于融資成本，企業(yè)的復(fù)蘇仍很脆弱。因此，從總體市場(chǎng)而言，經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇輔之嚴(yán)監(jiān)管，加之美國(guó)加息周期與縮表已經(jīng)表明全球信用收縮，將會(huì)導(dǎo)致大量資金逐步再次配置向“安全資產(chǎn)”：債券市

5、場(chǎng)上配置利率債、股票市場(chǎng)上配置藍(lán)籌股，防范風(fēng)險(xiǎn)兼顧成長(zhǎng)成為安全資產(chǎn)的首選。（參見《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》p1-29，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2017年9月）《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》指出——宏觀弱復(fù)蘇與上市公司業(yè)績(jī)改善2017年9月19日，由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心和社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同主辦的《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》發(fā)布會(huì)在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所召開。藍(lán)皮書指出，2016到2017年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的

6、跡象。房地產(chǎn)和基建投資繼續(xù)高增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器，工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）轉(zhuǎn)正，推動(dòng)了上游企業(yè)利潤(rùn)大幅回升。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中求進(jìn)，特別是2016年二季度環(huán)比快速上升帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2017年第一季度同比增長(zhǎng)達(dá)到了6.9%，連續(xù)五個(gè)季度回升。藍(lán)皮書指出，宏觀經(jīng)濟(jì)改善帶來(lái)了上市公司業(yè)績(jī)回升。主要表現(xiàn)：(1)上游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)大幅度提升，如鋼鐵、化工、有色金屬等行業(yè)，這直接受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大淘汰落后產(chǎn)能力度，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，譬如鋼鐵行業(yè)淘汰地條鋼等落后產(chǎn)能。持續(xù)多年P(guān)PI通縮去庫(kù)存明顯，價(jià)格觸底回升，企業(yè)利潤(rùn)大增；而造紙業(yè)由于強(qiáng)

7、化環(huán)保，產(chǎn)業(yè)集中在有實(shí)力的大公司手上，利潤(rùn)同樣大幅度上升；(2)消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)，升級(jí)傾向強(qiáng)烈，消費(fèi)升級(jí)和服務(wù)業(yè)需求依然強(qiáng)勁，“喝酒吃藥”行情本質(zhì)上代表了消費(fèi)品質(zhì)升級(jí)，海外上市的大量互聯(lián)網(wǎng)游戲、直播和教育培訓(xùn)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)則更顯出中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的方向；(3)持續(xù)的城市化推動(dòng)了汽車和耐用消費(fèi)品的更新?lián)Q代，持續(xù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵；(4)具有生產(chǎn)和生活要素配置功能的服務(wù)行業(yè)發(fā)展很快，突出的就是五大物流公司的上市，傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)保持增長(zhǎng)，促使了要素配置服務(wù)業(yè)發(fā)展；(5)城市化和跨區(qū)域發(fā)展推動(dòng)的地產(chǎn)和政府布局的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)非

8、常快，包括地產(chǎn)、通過一帶一路、PPP（包含環(huán)保、智慧城市等）參與基建的大型公司。需要強(qiáng)調(diào)的是，與GDP弱復(fù)蘇相比，上市公司特別是大型公司的利潤(rùn)復(fù)蘇則比較強(qiáng)勁，除直接受益的上游公司、地產(chǎn)和利用PPP、一帶一路參與基建的公司外，消費(fèi)類、科技網(wǎng)絡(luò)類的上市公司也增長(zhǎng)迅猛