中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查

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1、中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查E自由副畫E??圃'回中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查:2014孫瑩王竹泉張先敏杜瑞程六兵等①(中國海洋大學(xué)管理學(xué)院/中國企業(yè)營運(yùn)資金管理研究中心266100)[摘要]本調(diào)查以2014年2364家A股上市公司作為研究對象，對中國上市公司營運(yùn)資金管理進(jìn)行了行業(yè)調(diào)查、地區(qū)調(diào)查和專題調(diào)查，得到以下結(jié)論(1)上市公司營運(yùn)資金配置仍以投資活動為主，但有向經(jīng)營活動傾斜的趨勢(2)短期金融性負(fù)債占比仍較高，上市公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險較高(3)從渠道視角看，中國上市公司營運(yùn)資金管理績效持續(xù)惡化(4)從要素視角看，中國上市公司營運(yùn)資金管理水平較為成熟

2、和穩(wěn)定(5)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)營運(yùn)資金越來越依賴營運(yùn)資本，短期性金融負(fù)債占比顯著下降，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險下降，其營運(yùn)資金管理績效下降，尤其是營銷渠道需要格外重視(6)國有上市公司與民營上市公司相比，經(jīng)營活動營運(yùn)資金管理水平更高，對投資活動投入較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險較大。[關(guān)鍵詞]營運(yùn)資金管理調(diào)查委素渠道短期金融性負(fù)債營運(yùn)資本-、引言中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查旨在全面展現(xiàn)上市公司營運(yùn)資金管理發(fā)展?fàn)顩r，是→項(xiàng)持續(xù)開展的年度調(diào)查。本文按照不同視角進(jìn)行了行業(yè)分析、地區(qū)分析與專題分析(包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)上市公司等)三個層面的分析，是對2014年度中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查

3、結(jié)果的全面總結(jié)。本項(xiàng)調(diào)查的樣本選取深市和滬市2014年所有A股上市公司o數(shù)據(jù)來源于上市公司年度報(bào)告(統(tǒng)一從巨潮資訊網(wǎng)站下載)以及中國企業(yè)營運(yùn)資金管理研究中心開發(fā)的中國上市公司營運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)庫(//bwcmdatabase.ouc.edu.cn)0樣本的選取主要遵循以下原則(1)數(shù)據(jù)完備，相關(guān)參數(shù)可以計(jì)算;(2)剔除金融類公司(3)剔除數(shù)據(jù)異常②的公司?；谏鲜鲈瓌t，2014年最終樣本總量為23ω家。行業(yè)劃分依據(jù)2012年中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引}，并以企業(yè)的實(shí)際主營業(yè)務(wù)作為原則確定其行業(yè)歸屬，調(diào)整確定的21個行業(yè)樣本分布情況如表1所示，地區(qū)分布

4、情況如表2所示。本調(diào)查采用王竹泉(2013)的界定與分類，即營運(yùn)資金為流動資產(chǎn)與營業(yè)性流動負(fù)債之間的差額，進(jìn)一步將營運(yùn)資金劃分為經(jīng)營活動的營運(yùn)資金與投資活動的營運(yùn)資金③兩部分。在調(diào)查指標(biāo)選取方面，本調(diào)查根據(jù)中國上市公司營運(yùn)資金占用情況和籌資方式對其營運(yùn)資金配置結(jié)構(gòu)本文受國家自然科學(xué)基金(71172099、71372111)、國家社會科學(xué)基金(15FGIβ11)、山東省自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(ZR2015G71lO6)、山東省社會科學(xué)規(guī)劃研究項(xiàng)目(15DGIJ06)資助，感謝財(cái)政部全國會計(jì)領(lǐng)軍人才特殊支持計(jì)劃、會計(jì)名家培養(yǎng)工程、中國會計(jì)學(xué)會、中國海洋大學(xué)等對中國企

5、業(yè)營運(yùn)資金管理研究中心的支持。數(shù)據(jù)來源于中國企業(yè)營運(yùn)資金管理研究中心;中國上市公司營運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)庫(//hwcmdatahase.ouc.edu);。①本項(xiàng)調(diào)查由中國企業(yè)營運(yùn)資金管理研究中心組織研究中心專兼職研究人員、博士、碩士研究生等100多人合作完成，主要參加人員有:T竹泉、孫榮、張先敏、杜瑞、程六兵、王苑琢、祝兵、社援、王貞潔、孫建強(qiáng)、趙臻、付代紅、張文華、孫蘭蘭、楊華、張園園、金燦燦、陳曉輝、孫曉婷、晉芳、梁學(xué)玲、王曉撓、李祥龍、李太書、王璇、米雪、王敏、于嘉靜、王秀萍、黃聰、蓋麗娟、周寧、崔靜、曲冠青、米'俊燾、楊陽、賈鵬字、馬娟、秦小莉

6、、孫玉、王倩倩、安巖、高莉、孫辰晨、張儀、蔡雨施、杜康麗、李佳軒、:x1J冰、張萌萌、張書秀、張曉敏、于春雪、王婷、李景枝、馬曉輝、賀璐、王昭宣、王玉欣、柳琳、江瓊瑩、段丙營、高潔、陳冠霖、宋晨陽、隋悅、張怡等，在此一并表示感謝。②異常數(shù)據(jù)剔除標(biāo)準(zhǔn)為各渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期或應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期超過行業(yè)平均營業(yè)周期的1.5倍與365天中較高者。即與行業(yè)平均營業(yè)周期的1.5倍大于365天時，上述各項(xiàng)周轉(zhuǎn)期指標(biāo)中有任意一項(xiàng)指標(biāo)超過行業(yè)平均營業(yè)周期的1.5倍則剔除該樣本;當(dāng)行業(yè)平均營業(yè)周期的1.5倍小于365天時，上述各項(xiàng)周轉(zhuǎn)期指標(biāo)中有任意→項(xiàng)指標(biāo)超過365天，則剔除該樣本。

7、③由于從財(cái)務(wù)報(bào)表中難以對貨幣資金在經(jīng)營活動和投資活動中的實(shí)際分布狀況進(jìn)行劃分，同時為了促使企業(yè)更好地發(fā)揮貨幣資金的投資價值，我們將貨幣資金全部歸為投資活動的營運(yùn)資金。67E溫量副囂2015.12與來源和財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析。具體包括營運(yùn)資金配置、經(jīng)營活動營運(yùn)資金占用水平及營運(yùn)資金來源與財(cái)務(wù)風(fēng)險分析三個方面。其中，營運(yùn)資金配置分析以經(jīng)營活動營運(yùn)資金占用和投資活動營運(yùn)資金占用④為主要指標(biāo);經(jīng)營活動營運(yùn)資金占用水平的分析選取經(jīng)營活動營運(yùn)資金占用水平⑤和經(jīng)營活動營運(yùn)資金節(jié)約⑥為主要指標(biāo);營運(yùn)資金來源與財(cái)務(wù)風(fēng)險分析以短期金融性負(fù)債占比⑦和營運(yùn)資本占比⑧為主要指標(biāo)。同時，本調(diào)

8、查分別按要素和按渠道兩個視角對經(jīng)營活動