深成指擴(kuò)容之深度解析

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1、量化研究證券研究報告專題報告指數(shù)研究系列深成指擴(kuò)容之深度解析2015年3月20日，深交所發(fā)布深成指擴(kuò)容公告，深成指成分股將由40只擴(kuò)充至500只。本文就深成指成分股擴(kuò)容背景、擴(kuò)容后的深成指特點(diǎn)以及擴(kuò)容對市場的影響進(jìn)行分析，供投資者參考。l深成指擴(kuò)容背景：1）深成指的市值覆蓋率從2005年42%的下降至2014年底的19%，已經(jīng)無法很好地代表深市總體走勢；2）深成指與滬深300指數(shù)相關(guān)性高達(dá)95%，可替代性高；3）分析師對深成指成分股的報告覆蓋數(shù)量穩(wěn)中有降，公募基金重倉深成指成分股的市值也是逐年降低，買方與賣方的關(guān)注點(diǎn)都轉(zhuǎn)

2、向創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)；4）行業(yè)集中度高，前三大行業(yè)權(quán)重占比高達(dá)75%，且以為傳統(tǒng)行業(yè)為主。l成熟市場股指擴(kuò)容案例比比皆是。標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、恒生指數(shù)、上證30指數(shù)等著名指數(shù)均有過成分股擴(kuò)容案例。跟蹤恒生指數(shù)的盈富恒生指數(shù)ETF在恒生指數(shù)擴(kuò)容后規(guī)模迅速增長。l新老深成指的比較。新深成指與老深成指相比，新生成指的市值覆蓋率由17%提升到了63%，盈利增速有14%提升到了16%，預(yù)期盈利增速由22%提升到了31%，市盈率也由18增加至31。新生成指比老深成指更權(quán)重于新興行業(yè)，更能代表深圳市場的發(fā)展趨勢。l

3、深成指擴(kuò)容的影響。新深成指與老深成指相比，新生成指的市值覆蓋率由17%提升到了63%，盈利增速有14%提升到了16%，預(yù)期盈利增速由22%提升到了31%，市盈率也由18增加至31。新生成指比老深成指更權(quán)重于新興行業(yè)，更能代表深圳市場的發(fā)展趨勢。1）截止2014年底，跟蹤深成指的基金規(guī)模月67億元，擴(kuò)容帶來約48億元的調(diào)倉資金，由于涉及股票數(shù)量多，交易金額分散，調(diào)倉不會造成過大的市場沖擊；2）擴(kuò)容或?qū)⒂欣谏畛芍钢笖?shù)基金規(guī)模擴(kuò)容，擴(kuò)容后的深成指集中度更低，操控難度加大，更適合作為衍生品的標(biāo)的指數(shù)，有利于期貨、期權(quán)等衍生品的

4、開發(fā)。3）我國資本市場迫切需要培育代表新興產(chǎn)業(yè)的標(biāo)尺指數(shù)，以表征新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果，充當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展晴雨表，并通過指數(shù)的快速成長引導(dǎo)資金向新興產(chǎn)業(yè)配置。擴(kuò)容后的深成指正是順應(yīng)了這一歷史潮流，全面反映了資本市場建設(shè)成果，必將引導(dǎo)資源支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級相關(guān)研究金融工程首席分析師高道德SAC執(zhí)業(yè)證書編號S0850511010035電話：021-23219569Email：gaodd@htsec.com金融工程分析師張欣慰SAC執(zhí)業(yè)證書編號S0850513070005電話：021-23219370Email：zxw6607@htse

5、c.com紀(jì)錫靚SAC執(zhí)業(yè)證書編號S0850514080002電話：021-23219948Email：jxj8404@htsec.com請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明12定量策略專題報告深證成指（CompositionalIndexofShenzhenStockMarket）是深圳證券交易所的主要股指。它是按一定標(biāo)準(zhǔn)選出40家有代表性的上深圳市公司作為成份股，采用綜合法進(jìn)行編制而成的股價指標(biāo)。深成指誕生于1995年5月，自推出便被投資者作為基準(zhǔn)指數(shù)，反映深圳證券市場的運(yùn)行狀況。過去的20年中，深圳市場發(fā)展迅速，

6、上市公司從127家增加至逾1613家，市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了巨大變化，然而深證成指40只成份股未做相應(yīng)擴(kuò)容，已不能充分反映深圳市場的運(yùn)行特點(diǎn)。2015年3月20日，深交所發(fā)布深成指擴(kuò)容公告，深成指成分股將由40只擴(kuò)充至500只。本文就深成指成分股擴(kuò)容背景、擴(kuò)容后的深成指特點(diǎn)以及擴(kuò)容對市場的影響進(jìn)行分析，供投資者參考。1、深成指的前世今生深成指作為深圳市場第一個股票指數(shù)，1995年推出后便被投資者廣泛的運(yùn)用，深成指與上證綜指分別被視為深市、滬市的市場基準(zhǔn)指數(shù)。作為中國股市20多年發(fā)展的見證者，深成指主要經(jīng)歷了以下一些重要事

7、件：1）1995年01月23日：深成指問世，深成指推出初期是包含A股和B股的，首批成分股包含了40只A股和6只B股。2）2005年05月22日：蘇寧電器成為首只進(jìn)入深成指的中小板股票。3）2006年09月18日：深成指編制規(guī)則變更，深成指中剔除了B股，僅包含40只A股樣本。4）2013年12月09日：碧水源成為首只進(jìn)入深成指的創(chuàng)業(yè)板股票。5）2015年3月17日：深成指編制規(guī)則變更，深成指成分股由40只擴(kuò)容為500只，選樣方法不變，指數(shù)代碼和名稱也保持不變。圖1深成指發(fā)展史大事件資料來源：海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后

8、的信息披露和法律聲明12定量策略專題報告2、深成指的擴(kuò)容背景2.1市場代表性越來越弱2005年-2015年是A股發(fā)展的黃金10年，股權(quán)分置改革、創(chuàng)業(yè)板推出、期貨、滬港通、期權(quán)都是這10年中的產(chǎn)物，10年間，深圳A股的市值從4600億元增長至127700億元，然而與此同時，被視為深圳市場基準(zhǔn)指數(shù)的深成指市值占比卻不斷下