財務(wù)杠桿對我國上市公司盈利能力的分析——基于鋼鐵企業(yè)的研究

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1、財務(wù)杠桿對我國上市公司盈利能力的分析--以鋼鐵行業(yè)為例目錄一、財務(wù)杠桿與盈利能力的相關(guān)概述2（一）財務(wù)杠桿概述2（二）盈利能力概述3（三）財務(wù)杠桿與盈利能力之間的理論分析3（四）鋼鐵行業(yè)的特征4二、財務(wù)杠桿對我國鋼鐵企業(yè)盈利能力的相關(guān)文獻綜述5（一）國外盈利能力文獻綜述5（二）國內(nèi)盈利能力文獻綜述5三、鋼鐵行業(yè)財務(wù)杠桿與盈利能力實證分析6（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源6（二）假設(shè)6（三）模型設(shè)定7（四）財務(wù)杠桿對我國鋼鐵行業(yè)盈利能力分析實證研究7（五）實證研究結(jié)果及分析11四結(jié)論與建議13參考文獻141919摘要：財務(wù)杠桿主要是指在既定的資本結(jié)構(gòu)下，息稅前利潤變動對每股凈利潤所

2、產(chǎn)生的作用。企業(yè)財務(wù)杠桿的支點可以為負債權(quán)益比，其作用力應(yīng)該為企業(yè)息稅前利潤變動率，重物則應(yīng)該時企業(yè)普通股每股凈收益變動率。企業(yè)通過財務(wù)杠桿能夠?qū)ο⒍惽袄麧欉M行相對微弱的變動，從而引起普通股每股凈收益的變化。在運用不恰當(dāng)?shù)那闆r下，企業(yè)將會出現(xiàn)比較嚴重的財務(wù)風(fēng)險，但是若運用恰當(dāng)則可以相應(yīng)的提升企業(yè)盈利能力。基于此，本文主要以鋼鐵行業(yè)為例對財務(wù)杠桿對我國上市公司盈利能力進行分析。關(guān)鍵詞：財務(wù)杠桿；上市公司；盈利能力前言：財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的

3、財務(wù)風(fēng)險。我國上市公司的發(fā)展中，財務(wù)杠桿對企業(yè)的盈利能力具有較大的影響，因而在企業(yè)的發(fā)展中，需要對財務(wù)杠桿的具體影響情況進行分析。在鋼鐵行業(yè)上市公司的運營中，加強對財務(wù)杠桿的研究具有重要的價值，其主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，對于上市公司的發(fā)展而言，加強對財務(wù)杠桿的研究，可以為企業(yè)的盈利制定科學(xué)的發(fā)展方案，從而可以保證上市公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。其次，對于我國經(jīng)濟的發(fā)展而言，上市公司是重要的經(jīng)濟組成部分，通過對財務(wù)杠桿的分析，可以較好的推動我國國民經(jīng)濟的發(fā)展進程。一、財務(wù)杠桿與盈利能力的相關(guān)概述（一）財務(wù)杠桿概述19財務(wù)杠桿屬于應(yīng)用十分廣泛的概念，原意是指利用一個支點和一個杠

4、桿，予以較小的力量抬起比較重的物體。財務(wù)杠桿是根據(jù)杠桿理論引申至財會界形成的財務(wù)理論。財務(wù)杠桿的內(nèi)涵方面存在著不同的理解。首先，部分學(xué)者認為財務(wù)杠桿應(yīng)該是企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用，因為財務(wù)杠桿亦被成為資本杠桿、融資杠桿或者負債經(jīng)營，該種定義主要強調(diào)的便是財務(wù)杠桿對于企業(yè)負債的一種利用。其次，部分學(xué)者認為財務(wù)杠桿應(yīng)該是指企業(yè)在籌資的過程中進行適當(dāng)?shù)呐e債，通過調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)創(chuàng)造額外的收益。若企業(yè)在負債經(jīng)營的狀態(tài)下能夠獲得每股利潤的上升，則其應(yīng)該稱為正財務(wù)杠桿，若企業(yè)每股利利潤下降，則應(yīng)該稱為負財務(wù)杠桿，該種定義強調(diào)的應(yīng)該為財務(wù)杠桿在企業(yè)負債經(jīng)營情況所

5、起到的效果。最后，部分學(xué)者認為財務(wù)杠桿應(yīng)該是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務(wù)資金對企業(yè)的主權(quán)資金收益產(chǎn)生了重大影響。該種觀點雖然亦傾向于負債經(jīng)營的結(jié)果，但是其基本上將企業(yè)負債經(jīng)營的客體局限在利率固定的債務(wù)資金方面，且該種客體的定義范圍相對比較狹隘。事實上，企業(yè)能夠選擇一部分利率可以浮動的債務(wù)資金以達到轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的目的?？偠灾?，通過對財務(wù)杠桿的概述，可以進一步探索財務(wù)杠桿利益與財務(wù)風(fēng)險因素，繼而分析財務(wù)杠桿與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系。（二）盈利能力概述盈利能力主要是指企業(yè)獲取利潤的能力，亦被成為企業(yè)的資本增殖或者資金增殖能力，一般情況下表現(xiàn)為一定時期內(nèi)的企業(yè)收

6、益數(shù)額多少，以及收益水平的高低。對企業(yè)的盈利能力進行分析時一般需要從企業(yè)的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率等方面入手。在具體的盈利能力分析中，對于上市公司而言，其基本上采用每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、市盈率以等指標進行分析。其中，每股收益被成為每股利潤或者每股盈余，能夠充分的反映企業(yè)普通股股東所持有的每一個股份所能夠享有的企業(yè)利潤，以及所需要承擔(dān)的企業(yè)虧損業(yè)績評價指標，對每股收益進行計算需要從基本每股收益和稀釋每股收益入手，每股收益越高代表上市公司的獲利能力越強。每股股利主要是指上市公司本年所發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額

7、與黏膜普通股總數(shù)的比值，能夠充分的反映上市公司當(dāng)期的利潤積累與分配情況。每股凈資產(chǎn)主要是指上市公司的黏膜凈資產(chǎn)，即股東權(quán)益與黏膜普通股綜述的比值。市盈率則主要是指上市公司普通股每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，對于上市公司投資者對公司每股凈利潤愿意支付的價格進行反映，可以用于評估公司股票的投資風(fēng)險與報酬。（三）財務(wù)杠桿與盈利能力之間的理論分析對財務(wù)杠桿與盈利能力之間的理論進行分析基本上可以從以下幾個方面入手：19第一，財務(wù)杠桿與權(quán)益資本利潤率的分析。權(quán)益資本利潤率=[稅前利潤率+負債/權(quán)益*（息稅前利潤率-利率）]*（1-所得稅率