企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題---以聯(lián)想并購(gòu)IBM為例論文.doc

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1、裝訂s中文摘要(樣板)隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展,我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也日趨活躍。但是從我國(guó)企業(yè)并購(gòu)情況來(lái)看,真正成功的案例并不是很多,其中一個(gè)重要原因即企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。因此,并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便成為了企業(yè)處理各種風(fēng)險(xiǎn)的重中之重,對(duì)企業(yè)并購(gòu)的成功與否有著重要的影響。本文結(jié)合聯(lián)想并購(gòu)IBM的案例提出應(yīng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施,以期提供重要的理論參考價(jià)值。  關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目錄緒論4一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論4(一)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本定義4(二)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種特性4(三)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容4二、聯(lián)想

2、并購(gòu)IBM的案例分析6(一)案例介紹6(二)并購(gòu)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分析7三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施9(一)并購(gòu)前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施9(二)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施9(三)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的防范措施10結(jié)論10參考文獻(xiàn)10企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題---以聯(lián)想并購(gòu)IBM為例緒論企業(yè)并購(gòu)作為一種資本的運(yùn)營(yíng)方式,起源于西方的資本主義國(guó)家。伴隨著西方商品經(jīng)濟(jì)的深入與發(fā)展,企業(yè)并購(gòu)也經(jīng)歷了自低級(jí)到高級(jí)的發(fā)展過(guò)程。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的歷史,相對(duì)比較短,事實(shí)上,真正意義上的企業(yè)并購(gòu),是在我國(guó)改革開(kāi)放后,尤其是20世紀(jì)80年代以后。企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展,促進(jìn)了我國(guó)的企業(yè)轉(zhuǎn)化了

3、經(jīng)營(yíng)機(jī)制,促進(jìn)了我國(guó)的資源進(jìn)行了合理的配置,優(yōu)化了我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面。可以說(shuō),企業(yè)并購(gòu)發(fā)揮了極為重要的作用。因此,企業(yè)并購(gòu)作為一種有效的資本運(yùn)營(yíng)方式,也逐步的被我國(guó)的企業(yè)所接受,所采用,并在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中,發(fā)揮出了極為重要的作用。世界前后發(fā)生了五次并購(gòu)浪潮。在20世紀(jì)90年代中期發(fā)生的第五次的浪潮,其規(guī)模與交易額都特別的大,可以說(shuō),它是20世紀(jì)中,所有的企業(yè)并購(gòu)浪潮中,從沒(méi)見(jiàn)過(guò)的。當(dāng)今,我國(guó)政府為了進(jìn)一步的提高國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),極為重視的將企業(yè)走出去提上了議事的日程,并將海外的擴(kuò)展,擺到了非常重要的戰(zhàn)略高度,且多次出臺(tái)了鼓勵(lì)的相關(guān)政策

4、。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)極為典型的案例,就是聯(lián)想重金并購(gòu)了IBMPC的業(yè)務(wù)。一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論(一)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本定義并購(gòu)融資、資本結(jié)構(gòu)改變,所引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī),甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)的可能性,或是在一定時(shí)間內(nèi),為兼并或并購(gòu)融資而背負(fù)上債務(wù),從而使得企業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性,即為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(二)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種特性1.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合性企業(yè)并購(gòu)活動(dòng),是一個(gè)涉及到許多個(gè)環(huán)節(jié)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng),極為復(fù)雜不說(shuō),各個(gè)環(huán)節(jié)之間有的相互分離,有的卻相互作用,甚至還會(huì)出現(xiàn)交叉。2.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前后關(guān)聯(lián)性如果在某一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)

5、生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)引起下一環(huán)節(jié)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生連鎖反應(yīng)。3.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)性企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響強(qiáng)度、影響范圍、發(fā)生頻率,都是在不斷變化的,這就要求在防范與管理上,必須采取動(dòng)態(tài)的方式。4.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控性一定要積極的采取相應(yīng)的措施,例如:提升信息的處理質(zhì)量、運(yùn)用科學(xué)控制手段、使用科學(xué)的決策機(jī)制,來(lái)加以控制。(三)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的成交價(jià)格,是并購(gòu)雙方最為關(guān)注的核心問(wèn)題。在企業(yè)并購(gòu)中,對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估,是確定成交價(jià)格的關(guān)鍵。在并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)行價(jià)值

6、評(píng)估的整個(gè)過(guò)程中,因?yàn)椴①?gòu)評(píng)估信息的制約、戰(zhàn)略的差異、評(píng)估方法的選擇等諸多因素的影響,使得并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)了偏差,這種偏差,很危險(xiǎn),因?yàn)樗鼤?huì)引發(fā)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)損失。2.融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)的實(shí)施過(guò)程中,并購(gòu)活動(dòng)要涉及到支付、融資兩個(gè)環(huán)節(jié),支付、融資方式的選擇,都有可能給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)損失。所謂的融資風(fēng)險(xiǎn),主要是指資金的來(lái)源風(fēng)險(xiǎn),主要包括:融資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、融資安排風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)談的話,打比方說(shuō),融資方式是不是符合并購(gòu)的動(dòng)機(jī),資金在數(shù)量與時(shí)間上,是不是能夠保證并購(gòu)的需要,融資的結(jié)構(gòu)是不是非常合理等。3.運(yùn)營(yíng)整合的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在實(shí)施并

7、購(gòu)之后,還需要進(jìn)行并購(gòu)的整合。在這個(gè)過(guò)程中,并購(gòu)企業(yè)要面臨著財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)的整合過(guò)程之中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為兩方面:一、因?yàn)橥獠凯h(huán)境的復(fù)雜性跟不確定性,導(dǎo)致了決策者做出了失誤性的決策,給并購(gòu)企業(yè)造成了財(cái)務(wù)損失的可能性。二、因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)組織的差異,或財(cái)務(wù)運(yùn)作本身就有缺陷,導(dǎo)致了并購(gòu)企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)損失的可能性。4.支付的風(fēng)險(xiǎn)支付的風(fēng)險(xiǎn),主要是指與股權(quán)稀釋、資金流動(dòng)性有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn),它跟債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)有著密切的聯(lián)系。目前來(lái)說(shuō),并購(gòu)采用的支付方式主要為:股票支付、現(xiàn)金支付、混合支付?,F(xiàn)金支付所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)為:對(duì)企

8、業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生巨大的沖擊,并購(gòu)成功與否,受并購(gòu)方融資能力與現(xiàn)金流量的約束。采用股票支付,也會(huì)面臨著風(fēng)險(xiǎn)。如果在并購(gòu)的過(guò)程中,換股比率出現(xiàn)不合理的情況,就可能會(huì)稀釋并購(gòu)方的股東權(quán)益,損

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