資產(chǎn)收購和股權(quán)收購的差異分析

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1、資產(chǎn)收購和股權(quán)收購的差異分析公司收購從收購標(biāo)的的角度,基本分為資產(chǎn)收購和股權(quán)收購(根據(jù)資產(chǎn)收購和股權(quán)收購中對價的支付方式不同,如現(xiàn)金、實物、股權(quán)等,其中又有很多復(fù)雜的變化)。資產(chǎn)收購和股權(quán)收購具有各自的特點,因此,為了靈活運用資產(chǎn)收購和股權(quán)收購,在設(shè)計收購方案前,必須對資產(chǎn)收購和股權(quán)收購之間的特點差異以及我國相關(guān)法律法規(guī)進行分析,降低收購經(jīng)濟成本,減少收購法律風(fēng)險。?一、主體和客體不同股權(quán)收購的主體是收購公司和目標(biāo)公司的股東,客體是目標(biāo)公司的股權(quán)。而資產(chǎn)收購的主體是收購公司和目標(biāo)公司,客體是目標(biāo)公司的資產(chǎn)。?二、負債風(fēng)險差

2、異?股權(quán)收購后,收購公司成為目標(biāo)公司控股股東,收購公司僅在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任,目標(biāo)公司的原有債務(wù)仍然由目標(biāo)公司承擔(dān),但因為目標(biāo)公司的原有債務(wù)對今后股東的收益有著巨大的影響,因此在股權(quán)收購之前,收購公司必須調(diào)查清楚目標(biāo)公司的債務(wù)狀況。對于目標(biāo)公司的或有債務(wù)在收購時往往難以預(yù)料,因此,股權(quán)收購存在一定的負債風(fēng)險。而在資產(chǎn)收購中,資產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)狀況一般比較清晰,除了一些法定責(zé)任,如環(huán)境保護、職工安置外,基本不存在或有負債的問題。因此,收購公司只要關(guān)注資產(chǎn)本身的債權(quán)債務(wù)情況就基本可以控制收購風(fēng)險。三、稅收差異在股權(quán)收購中,納稅義務(wù)

3、人是收購公司和目標(biāo)公司股東,而與目標(biāo)公司無關(guān)。除了合同印花稅,根據(jù)《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》的規(guī)定,目標(biāo)公司股東可能因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅。資產(chǎn)收購中,納稅義務(wù)人是收購公司和目標(biāo)公司本身。根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)的不同,納稅義務(wù)人需要繳納不同的稅種,主要有增值稅、營業(yè)稅、所得稅、契稅和印花稅等。四、政府審批差異股權(quán)收購因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)的不同,政府監(jiān)管的寬嚴(yán)程度區(qū)別很大。對于不涉及國有股權(quán)、上市公司股權(quán)收購的,審批部門只有負責(zé)外經(jīng)貿(mào)的部門及其地方授權(quán)部門,審批要點主要是外商投資是否符合我國利用外資的政策、是否可以享受或

4、繼續(xù)享受外商投資企業(yè)有關(guān)優(yōu)惠待遇。對于涉及國有股權(quán)的,審批部門還包括負責(zé)國有股權(quán)管理的部門及其地方授權(quán)部門,審批要點是股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格是否公平、國有資產(chǎn)是否流失。對于涉及上市公司股權(quán)的,審批部門還包括中國證券監(jiān)督管理委員會,審批要點是上市公司是否仍符合上市條件、是否損害其他股東利益、是否履行信息披露義務(wù)等。對于資產(chǎn)收購,因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)的不同,政府監(jiān)管的寬嚴(yán)程度也有一定的區(qū)別。對于目標(biāo)企業(yè)是外商投資企業(yè)的,我國尚無明確法律法規(guī)規(guī)定外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需要審批機關(guān)的審批,但是因為外商投資企業(yè)設(shè)立時,項目建議書和可行性研究報告需要經(jīng)

5、過審批,而項目建議書和可行性研究報告中對經(jīng)營規(guī)模和范圍都有明確的說明。若外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后,其經(jīng)營范圍或內(nèi)容有所改變是否需要審批呢?《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》第13條明確規(guī)定,"外商投資企業(yè)以其固定資產(chǎn)投資而改變原經(jīng)營規(guī)?；騼?nèi)容的,投資前應(yīng)向原審批機關(guān)申請并征得原審批機關(guān)的同意"。因為該《暫行規(guī)定》僅適用于外商投資企業(yè)投資的情形,而不能直接適用于外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情形,因此可以認為就現(xiàn)有規(guī)定來看,外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是不需要審批的。此外,若轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)屬于曾享受過進口設(shè)備減免稅優(yōu)惠待遇并仍在海關(guān)監(jiān)管年限內(nèi)

6、的機器設(shè)備,根據(jù)《對外商投資企業(yè)進出口貨物監(jiān)管和征免稅辦法》的規(guī)定必須首先得到海關(guān)的許可并且補繳關(guān)稅后才能轉(zhuǎn)讓。對于目標(biāo)企業(yè)是國有企業(yè)的,資產(chǎn)收購價格一般應(yīng)經(jīng)過審計和政府核準(zhǔn)。對于上市公司重大資產(chǎn)變動的,還應(yīng)按照《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》的規(guī)定報證監(jiān)會批準(zhǔn)。?值得注意的是,我國至今尚無一部統(tǒng)一的《反壟斷法》對公司收購行為予以規(guī)制。僅在不久前開始實施的《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》第9條中原則性規(guī)定國務(wù)院經(jīng)濟貿(mào)易主管部門有權(quán)"對可能導(dǎo)致市場壟斷、妨礙公平競爭的,在審核前組織聽證"。但是,因為《利

7、用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》僅適用于外資收購國有企業(yè)的情形,對于其他企業(yè)的收購行為,政府并無明確的法律依據(jù)進行反壟斷審查。五、第三方權(quán)益影響差異?股權(quán)收購中,影響最大的是目標(biāo)公司的其他股東。根據(jù)《公司法》,對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須有過半數(shù)的股東同意并且其他股東有優(yōu)先受讓權(quán)。此外,根據(jù)我國《合資企業(yè)法》的規(guī)定,"合營一方向第三者轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)的,須經(jīng)合營他方同意",因此股權(quán)收購可能會受制于目標(biāo)公司其他股東。資產(chǎn)收購中,影響最大的是對該資產(chǎn)享有某種權(quán)利的人,如擔(dān)保人、抵押權(quán)人、商標(biāo)權(quán)人、專利權(quán)人、租賃權(quán)人。對于這些財產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓,

8、必須得到相關(guān)權(quán)利人的同意,或者必須履行對相關(guān)權(quán)利人的義務(wù)。此外,在股權(quán)收購和資產(chǎn)收購中,都可能因收購相對方(目標(biāo)公司股東或目標(biāo)公司)的債權(quán)人認為轉(zhuǎn)讓價格大大低于公允價格,而依據(jù)《合同法》中規(guī)定的撤消權(quán),主張轉(zhuǎn)讓合同無效,導(dǎo)致收購失敗。因此,債權(quán)人的同意對公司收購行為非常重要。資本經(jīng)營中的股權(quán)收購與資產(chǎn)收