電氣設(shè)備行業(yè)：“十二五”開門紅，電力設(shè)備與新能源投資策略報告

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1、電氣設(shè)備行業(yè)：“十二五”開門紅，電力設(shè)備與新能源投資策略報告1?維持評級電氣設(shè)備?T_ReportAbstract?“十二五”開門紅?2011?年電力設(shè)備與新能源投資策略報告報告關(guān)鍵點：&電網(wǎng)、節(jié)能減排、新能源投資都將增長&維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”的投資評級報告摘要：??電網(wǎng)投資“十二五”開門紅：2010年電網(wǎng)投資下降成為定局；“十二五”期間國網(wǎng)公司電網(wǎng)投資1.7萬億元，同比增長45%，110kV及以上線路和容量增長30%和62%；2010年國網(wǎng)投資預(yù)計3000億元，同比增長20%。??堅強電網(wǎng)是投資重點：“十二五”投

2、資結(jié)構(gòu)中預(yù)計特高壓交流投資2700億元，直流投資2600億元，750kV投資350億元。特高壓交流預(yù)計2011年一季度招標錫盟-南京工程，預(yù)計2011年還有一條縱向拿到路條。直流工程確定，并可能西北線路進度提前。2011-2012年500kV和220kV電壓等級設(shè)備投資預(yù)計維持高位。2011-2012是特高壓集中招標的年份，2012年也是集中交貨年份。預(yù)計一次設(shè)備龍頭公司在2011年中期毛利率走過最低點，3-4季度毛利率回升。??智能電網(wǎng)也是投資重點：預(yù)計“十二五”期間國網(wǎng)智能化投資2860億元，變電環(huán)節(jié)、通信信息環(huán)節(jié)和用電環(huán)節(jié)的投資

3、占比最大，調(diào)度環(huán)節(jié)和配電環(huán)節(jié)投資投資超出預(yù)期。2011年智能電網(wǎng)建設(shè)進度加快，預(yù)計2011年國網(wǎng)智能化投資約520億元。??節(jié)能減排熱點持續(xù)：“十二五”的節(jié)能減排壓力仍然巨大，電力需求側(cè)管理成為節(jié)能減排重要手段；考慮部分企業(yè)投資預(yù)算的安排，我們預(yù)計2011年高壓變頻市場會高增長；期待明年脫硝政策出臺。??風(fēng)電是最能快速建設(shè)的清潔能源：我們判斷“十二五”風(fēng)電裝機超預(yù)期的可能性很大，國家風(fēng)電上網(wǎng)標準將成為助推器。預(yù)計明年行業(yè)增速30%以上，受益的風(fēng)機整機廠商有華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技、湘電股份和東方電氣。風(fēng)電零部件有較大的發(fā)展空間，金風(fēng)科技開始

4、上游產(chǎn)業(yè)鏈的擴張，國內(nèi)電力電子公司紛紛研究風(fēng)電變流器等關(guān)鍵零部件，受益公司有國電南瑞、國電南自、許繼集團、榮信股份、海得控制等。??水電黃金十年：未來十年，常規(guī)水電設(shè)備的規(guī)模將達到1230-1695億元，抽水蓄能機組設(shè)備的規(guī)模將達到620-920億元，由于水電建設(shè)周期長，大部分設(shè)備將在未來五年招標，明年起更多的傳統(tǒng)水電項目和抽水蓄能項目有望招標。浙富股份和東方電氣受益。??光伏增速下降：預(yù)計2011年光伏增速20-30%，安裝量約19GW，長期會向好。警惕多晶硅價格下降風(fēng)險。??核電進入大量交貨期：核電規(guī)劃目標提高，由于核電建設(shè)周期長

5、，從2010年開始的設(shè)備交付量將成倍的增長。核電設(shè)備我們重點推薦東方電氣。??行業(yè)評級與重點公司：確定性增長是電氣設(shè)備與新能源行業(yè)2011-2012年顯著特點，盡管部分股票估值較高，但盈利的增長可以消化估值的壓力，我們預(yù)計行業(yè)各版塊都有可能跑贏大盤，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”的投資評級。智能電網(wǎng)重點推薦國電南瑞、國電南自、許繼電氣；特高壓重點推薦特變電工、平高電氣；節(jié)能減排重點推薦合康變頻、榮信股份、思源電氣、龍源技術(shù)；新能源重點推薦浙富股份、東方日升、金風(fēng)科技、東方電氣、海通集團。行業(yè)深度分析?T_RankInfo?電氣設(shè)備領(lǐng)先大市?

6、?B?上次評級領(lǐng)先大市??B?T_ReportDate?報告日期?2010??12??16?T_PreferredList?首選股票目標價評級?600406?國電南瑞?100?買入??A?002266?浙富股份?78?買入??A?300048?合康變頻?79?買入??A?002202?金風(fēng)科技?30?買入??A?600089?特變電工?30?買入??A?600268?國電南自?36?買入??B?600875?東方電氣?46.5?買入??B?002123?榮信股份?60?買入??B?000400?許繼電氣?40?買入??B?600312

7、?平高電氣?21?買入??B?300118?東方日升?86?買入??B?002028?思源電氣?30?增持??A?300105?龍源技術(shù)?120?增持??B?12?個月行業(yè)表現(xiàn)?T_Graph?-30%-18%-5%8%20%12-0903-1005-1008-1011-10電氣設(shè)備滬深300?T_Analyst?研究員黃守宏首席行業(yè)分析師?010??66581627?huangsh@essence4>>?證書編號?S1450210030003?T_RelatedReport?前期研究成果電氣設(shè)備：特高壓，大范圍能源調(diào)配的磐石2010

8、-10-11電氣設(shè)備：《關(guān)于居民生活用電實行階梯電價的指導(dǎo)意見》點評2010-10-11電氣部件與設(shè)備：特高壓交流后續(xù)線路建設(shè)可期2010-08-13電氣設(shè)備敬請參閱報告結(jié)尾處免責申明?2?目錄1.電網(wǎng)投資迎來“十二五”