電力設(shè)備新能源行業(yè)2019年投資策略

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1、目錄CONTENTS國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)01新能源汽車——政策驅(qū)動(dòng)過渡到消費(fèi)驅(qū)動(dòng)02風(fēng)電光伏——平價(jià)到時(shí)代來臨，&“海上風(fēng)電”亮點(diǎn)03電力設(shè)備——關(guān)注特高壓01新能源汽車-國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)政策驅(qū)動(dòng)過渡到消費(fèi)驅(qū)動(dòng)3/01核心觀點(diǎn)：國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)?全球新能源汽車將繼續(xù)高速增長(zhǎng)：2018年預(yù)計(jì)全球新能源汽車銷量將超過200萬輛，增速超過60?，我們預(yù)計(jì)2019年全球新能源汽車將繼續(xù)保持30-40的增長(zhǎng)速度。?政策對(duì)行業(yè)的影響將逐步減弱，步入消費(fèi)驅(qū)動(dòng)時(shí)代：根據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)等網(wǎng)站發(fā)布的新能源汽車補(bǔ)貼下降50+，2021

2、年全面退出。從占比而言對(duì)新能源汽車的影響越來越小，本次補(bǔ)貼調(diào)整后，對(duì)新能源汽車行業(yè)發(fā)展影響將逐步消除。?行業(yè)產(chǎn)能過剩與高端產(chǎn)能不足長(zhǎng)久并存：從四大主要材料到鋰電池環(huán)節(jié)，鋰電池及電解液、正極均是高端產(chǎn)能不足，而低端產(chǎn)能過剩，主要原因是下游整車廠出于安全考慮，會(huì)選擇可靠性更高的供應(yīng)商，從而使得行業(yè)分化明顯。?推薦：比亞迪、新宙邦、億緯鋰能、寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、杉杉股份。?風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期4/01新能源汽車：消費(fèi)崛起國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)圖：2019年新能源車銷量有望突破170萬輛圖：限購(gòu)城市銷量占比持續(xù)下降數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、國(guó)泰君安證券研

3、究?核心邏輯：數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、國(guó)泰君安證券研究?新能源汽車將由“政策驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”，自發(fā)購(gòu)買新能源汽車需求量快速上升。（調(diào)研結(jié)論）?新能源汽車在北京、上海、深圳、廣州、杭州、天津六大城市中的累計(jì)銷量在整個(gè)新能源汽車中的占比由2016年54?快速下滑至2018年37?，非限購(gòu)城市銷量快速上升，自發(fā)需求啟動(dòng)。?根據(jù)智能手機(jī)滲透率達(dá)到5?之后銷量加速的規(guī)律，新能源汽車在2018年滲透率已達(dá)到4.4左右，預(yù)計(jì)19年將超過5?后會(huì)加速。5/01新能源汽車：乘用車是主力國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)圖：純電乘用車和插電混動(dòng)增長(zhǎng)較快2018年銷量（萬輛）同比

4、增長(zhǎng)新能源汽車125.661.7%新能源乘用車105.382%純電動(dòng)78.868%插電混動(dòng)26.5139.6%新能源商用車20.32.6%純電動(dòng)19.66.3%插電混動(dòng)0.6-58%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、國(guó)泰君安證券研究?銷量分類?按照用途：新能源乘用車105萬輛，同比增長(zhǎng)83?；商用車20.3萬輛，同比增長(zhǎng)2.3。?按照車型：純電動(dòng)銷售98.4萬輛，插電式混動(dòng)銷售28.3萬輛；燃料電池汽車銷售1527輛。乘用車及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏磥淼闹饕咙c(diǎn)。6/01新能源汽車：中國(guó)銷量占全球一半以上國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)表：2018年全球主要國(guó)家新能源汽車銷量，中國(guó)占50

5、以上（海外數(shù)據(jù)為1-11月份，中國(guó)為全年數(shù)據(jù)）國(guó)家銷量中國(guó)125.6美國(guó)30.2挪威6.54英國(guó)5.56德國(guó)6.33日本4.39韓國(guó)3.11瑞典2.72荷蘭2.68加拿大2.73法國(guó)4.6?全球新能源汽車銷量繼續(xù)高增長(zhǎng)：據(jù)美國(guó)EVSales披露數(shù)據(jù)，2017年累計(jì)銷量突破122萬，同比增長(zhǎng)58?，2018年繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，1-9月份全球電動(dòng)汽車?yán)塾?jì)銷量近130萬輛，較去年同期實(shí)現(xiàn)了68％的增幅，預(yù)計(jì)全年超過200萬輛以上。?排名順序：中國(guó)、美國(guó)、挪威、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)。?累計(jì)情況：截止2018年底，全球新能源汽車銷量突破550萬輛，中國(guó)累計(jì)銷量300萬輛左

6、右，占比超過53?，繼續(xù)領(lǐng)先全球。數(shù)據(jù)來源：Markline，中汽協(xié)、國(guó)泰君安證券研究7/01新能源汽車：比亞迪全球第一國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)圖：比亞迪銷量略大于特斯拉圖：特斯拉銷量以Model3為主數(shù)據(jù)來源：比亞迪官網(wǎng)、特斯拉官網(wǎng)、國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng)、國(guó)泰君安證券研究2018年銷量排名中，比亞迪以２４.８萬輛的總銷量，繼續(xù)蟬聯(lián)全球新能源汽車銷量冠軍。從乘用車銷量來看，特斯拉銷售２４.５萬輛成為全球乘用車銷量冠軍，比亞迪２２.７萬輛位居第二。比亞迪：２０１８年全年銷售２４.８萬輛，其中乘用車２２.７萬輛。特斯拉：2018年全年的交

7、付數(shù)據(jù)：共交付了245240輛，其中145846輛Model3和99394輛ModelS和ModelX。寶馬：2018年共有14．３萬輛BMW和MINI品牌的電動(dòng)車交付，同比增長(zhǎng)38.4％。２０１８年銷量中歐洲占比達(dá)到５０％。上汽：預(yù)計(jì)銷量１４萬輛。8/01新能源汽車：補(bǔ)貼影響減弱國(guó)泰君安證券2019年策略研討會(huì)補(bǔ)貼：根據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)等消息，將在2018年基礎(chǔ)上下降50+，并取消地方補(bǔ)貼，目前還未正式出臺(tái)，但市場(chǎng)對(duì)補(bǔ)貼退出預(yù)期較為充分。補(bǔ)貼影響減弱：經(jīng)過此次調(diào)整后，剩余補(bǔ)貼在新能源汽車整個(gè)銷售中的占比將大幅降低，對(duì)板塊影響將會(huì)減弱。產(chǎn)業(yè)鏈成本降低途徑：1、原材

8、料價(jià)格下跌：金屬鋰鈷價(jià)格大幅下降帶來鋰電池成本的快速