人民幣匯率制度固定抑或浮動(dòng)

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1、人民幣匯率制度固定抑或浮動(dòng)【摘要】面對(duì)人民幣升值的壓力我國(guó)目前是否應(yīng)該放開(kāi)匯率實(shí)行浮動(dòng)匯率制呢；在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)又應(yīng)該實(shí)行什么匯率制度本文比較了兩種匯率制度的利與弊分析了匯率制度選擇的條件及我國(guó)目前是否具備以上條件在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了從長(zhǎng)期看應(yīng)作出的匯制選擇【關(guān)鍵詞】匯率制度固定匯率浮動(dòng)匯率【正文】13近年來(lái)國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲日益高漲從2002年下半年開(kāi)始日本財(cái)相鹽川正十郎在各種場(chǎng)合敦促中國(guó)對(duì)人民幣匯率重新估值由于受中國(guó)出口產(chǎn)品沖擊一些歐美國(guó)家也加入了要求人民幣升值的陣營(yíng)今年9月初美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾訪(fǎng)華并在泰國(guó)出席APEC財(cái)長(zhǎng)會(huì)議圍繞人民幣匯率的

2、辯論達(dá)到了高潮其實(shí)人民幣匯率問(wèn)題的實(shí)質(zhì)并不是人民幣是否應(yīng)當(dāng)重估即它的短期升降與否而是人民幣匯率制度應(yīng)采取固定匯率還是浮動(dòng)匯率換言之匯率水平只是最終的結(jié)果形成匯率的機(jī)制才是問(wèn)題的關(guān)鍵斯諾認(rèn)為靈活的浮動(dòng)匯率制度是中國(guó)確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定的最佳選擇那么事實(shí)果真如此嗎一、兩種匯率制度利弊的比較1.固定匯率制固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)在于較為固定的匯率有利于投資者核算自己的成本和收益形成穩(wěn)定的盈利預(yù)期或者說(shuō)國(guó)外流入資金的風(fēng)險(xiǎn)貼水較低從而有利于吸引外資13固定匯率制的不利影響一方面是不能靈活反映外匯供求關(guān)系使匯率的市場(chǎng)性喪失或削弱；匯率市場(chǎng)性的喪失或削弱又使其不能反

3、過(guò)來(lái)調(diào)節(jié)外匯的供求關(guān)系自動(dòng)調(diào)節(jié)功能大大降低因而只能由政府調(diào)節(jié)但政府確定匯率的弊端十分明顯一是受到主觀(guān)影響如果政府調(diào)控能力不強(qiáng)還會(huì)出現(xiàn)重大失誤；二是受到客觀(guān)因素的牽制匯率的確定和變動(dòng)涉及到各方面利益政府不得不充分考慮；三是受不同政策目標(biāo)的牽制匯率目標(biāo)可能和其他目標(biāo)相沖突若匯率水平脫節(jié)到相當(dāng)嚴(yán)重的程度就可能引發(fā)金融危機(jī)另一方面“蒙代爾三角”理論認(rèn)為資本自由流動(dòng)、固定匯率和貨幣政策三者不可能兼顧只能犧牲其中之一而保證實(shí)現(xiàn)另外二者因?yàn)榧偃缭诠潭▍R率制度和資本自由流動(dòng)下采取緊縮的貨幣政策利率會(huì)上升在匯率不變的情況下利率的上升帶來(lái)對(duì)本國(guó)投資收益的增加大量的外

4、國(guó)資本會(huì)流入造成本幣升值的壓力為維持匯率的固定水平政府要賣(mài)出本幣買(mǎi)入外幣進(jìn)行干預(yù)這樣緊縮的貨幣又被擴(kuò)張了貨幣政策無(wú)效因此在資本自由流動(dòng)的前提下堅(jiān)持固定匯率就要放棄貨幣政策的自主性、獨(dú)立性和有效性在我國(guó)乃至世界歷史上固定匯率制都曾發(fā)揮過(guò)它的積極作用二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系其實(shí)質(zhì)就是一種固定匯率制度對(duì)于戰(zhàn)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和建立穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)系發(fā)揮了不可磨滅的作用從我國(guó)以前的情況來(lái)看資本自由流動(dòng)不存在通過(guò)政府調(diào)整可使國(guó)際收支大體平衡固定匯率制的利大于弊亞洲國(guó)家高速發(fā)展的90年代固定匯率制對(duì)于穩(wěn)定投資者預(yù)期也曾發(fā)揮了很大作用但是如果經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢

5、貿(mào)易赤字上升投機(jī)資本沖擊的情況出現(xiàn)此時(shí)固定匯率制的不利影響就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了它的有利方面132.浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制能夠克服固定匯率制的不足一方面它能夠靈活的反映外匯供求關(guān)系使匯率更具有市場(chǎng)性從而反過(guò)來(lái)自動(dòng)調(diào)節(jié)外匯供求；另一方面浮動(dòng)匯率不存在“蒙代爾三角”的困擾能夠使貨幣政策更具有自主性、獨(dú)立性和有效性但是浮動(dòng)匯率制不利于投資者形成穩(wěn)定的盈利預(yù)期從而不利于外資的引進(jìn)；同時(shí)浮動(dòng)的匯率容易導(dǎo)致價(jià)格的波動(dòng)給抑制通貨膨脹造成困難二、匯率制度選擇的條件固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣是國(guó)際金融領(lǐng)域長(zhǎng)期爭(zhēng)論不休的問(wèn)題其實(shí)匯率制度的選擇是由一系列客觀(guān)條件所決定的不

6、同的匯率制度適合于不同的國(guó)家這取決于其經(jīng)濟(jì)實(shí)力、外部環(huán)境、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等從總體上看一國(guó)采取什么樣的匯率制度必須考慮以下因素1.國(guó)家的大小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱13這里的國(guó)家大小是指以GDP衡量的國(guó)家大小大國(guó)、強(qiáng)國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)防范和抗拒金融風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)匯率波動(dòng)在一般情況下不強(qiáng)適宜實(shí)行浮動(dòng)匯率制例如美國(guó)是最典型的實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家但是由于技術(shù)革命的影響勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的速度快經(jīng)濟(jì)基本面好國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)因此浮動(dòng)匯率并未帶來(lái)不利影響相反美國(guó)是全球外資引進(jìn)最多的國(guó)家這類(lèi)國(guó)家通常對(duì)貨幣政策的依賴(lài)性較大小國(guó)、弱國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱宏觀(guān)調(diào)控能力弱受外部影響大抗風(fēng)險(xiǎn)

7、能力低國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)匯率波動(dòng)性大若實(shí)行浮動(dòng)匯率則其負(fù)面影響將超過(guò)有利影響造成投資預(yù)期差、通貨膨脹無(wú)法控制的局面由于這類(lèi)國(guó)家外部均衡實(shí)現(xiàn)難度更大因此更需發(fā)揮匯率政策的調(diào)節(jié)作用所以更適宜實(shí)行干預(yù)程度較大的匯率制度如固定匯率制或者有管理的浮動(dòng)匯率制2.經(jīng)濟(jì)基本面的健康情況外匯儲(chǔ)備充分與否國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱13經(jīng)濟(jì)基本面健康外匯儲(chǔ)備充分國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的國(guó)家更宜實(shí)行浮動(dòng)匯率制相反經(jīng)濟(jì)基本面不好或外匯儲(chǔ)備不充分或國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱幾者不能同時(shí)滿(mǎn)足則宜實(shí)行固定匯率制或有管理的浮動(dòng)匯率制以我國(guó)為例我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面比較好有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力；

8、外匯儲(chǔ)備比較多；但是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱特別是金融體系不夠健全金融監(jiān)督機(jī)制不完善因此更宜實(shí)行政府干預(yù)程度較高的匯率制度3.資本的流動(dòng)性在資本自