當(dāng)前美歐貨幣政策的新動向

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1、當(dāng)前美歐貨幣政策的新動向罔際經(jīng)貿(mào)探索lol29No.l第29警第1期20131手1月lntemationalEconomicsandTradeResearchJAN.2013當(dāng)前美歐貨幣政策的新動向何傳添，廖國民(廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，廣東廣州51∞06)摘要:當(dāng)前美歐貨幣政策出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的五大新動向:一是貨幣政策工具由;常規(guī);向;非常規(guī);轉(zhuǎn)變;二是貨幣政策操作領(lǐng)域由;金融市場;向;實體經(jīng)濟(jì);轉(zhuǎn)變;二是貨幣政策內(nèi)容由;有限;向;無限;轉(zhuǎn)變;四是貨幣政策職能由;支持經(jīng)濟(jì);向;為財政服務(wù);轉(zhuǎn)變;五是貨幣政策效采由;降低風(fēng)險;向;放大風(fēng)險;轉(zhuǎn)變

2、。這些轉(zhuǎn)變對美歐短期內(nèi)會產(chǎn)生一定的積極效果，但在中長期內(nèi)的負(fù)面效應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正面效應(yīng)。美歐貨幣政策新動向?qū)ξ覈斐傻臎_擊尤為嚴(yán)重，為應(yīng)對新動向的沖擊，我國應(yīng)實施跟美歐同步的貨幣政策。關(guān)鍵詞:量化寬松;貨幣政策;政府債券;美聯(lián)儲中圖分類號F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼A文章編號∞2-0594(2013)01-∞ω11當(dāng)前美歐貨幣政策的新動向罔際經(jīng)貿(mào)探索lol29No.l第29警第1期20131手1月lntemationalEconomicsandTradeResearchJAN.2013當(dāng)前美歐貨幣政策的新動向何傳添，廖國民(廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，廣東廣

3、州51∞06)摘要:當(dāng)前美歐貨幣政策出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的五大新動向:一是貨幣政策工具由;常規(guī);向;非常規(guī);轉(zhuǎn)變;二是貨幣政策操作領(lǐng)域由;金融市場;向;實體經(jīng)濟(jì);轉(zhuǎn)變;二是貨幣政策內(nèi)容由;有限;向;無限;轉(zhuǎn)變;四是貨幣政策職能由;支持經(jīng)濟(jì);向;為財政服務(wù);轉(zhuǎn)變;五是貨幣政策效采由;降低風(fēng)險;向;放大風(fēng)險;轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變對美歐短期內(nèi)會產(chǎn)生一定的積極效果，但在中長期內(nèi)的負(fù)面效應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正面效應(yīng)。美歐貨幣政策新動向?qū)ξ覈斐傻臎_擊尤為嚴(yán)重，為應(yīng)對新動向的沖擊，我國應(yīng)實施跟美歐同步的貨幣政策。關(guān)鍵詞:量化寬松;貨幣政策;政府債券;美聯(lián)儲中圖分類號F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼A

4、文章編號∞2-0594(2013)01-∞ω11進(jìn)入2012年9月以來，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼加大了貨幣寬松力度，實施貨幣;大放水;09月6日歐洲央行宣布啟動無限量沖銷式購債計劃，12日德國聯(lián)邦憲法法院裁定，旨在救助歐元區(qū)重債國的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)沒有違反德國憲法，這一裁決為歐盟量化寬松開啟了綠燈。10月8日規(guī)模達(dá)到5000億歐元永久性救援基金正式啟動。2012年9月14日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將進(jìn)行新一輪資產(chǎn)購買計劃，決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)。同時，將超低的聯(lián)邦基金利率(零至0.25%)延長至2015年年中。美聯(lián)儲表示，

5、如果就業(yè)市場前景還沒有顯著改善，美聯(lián)儲將考慮采取更多資產(chǎn)購買行動，并動用其他政策工具。當(dāng)前美歐實施的寬松貨幣政策，其政策內(nèi)涵及其后果出現(xiàn)了新的變化，給世界和中國經(jīng)濟(jì)帶來前所未有的沖擊且其后續(xù)政策走向亦非常令我們擔(dān)憂。本文對該問題進(jìn)行了較為全面的分析，并提出了相應(yīng)的政策建議。一、當(dāng)前美歐貨幣政策的五大新動向當(dāng)前，美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、失業(yè)率高企，政府債務(wù)飄升、財政運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，美歐收稿日期2012-11-15基金項目:教育部哲學(xué)社會科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項目(IlJZD021);閏家自然科學(xué)基金項日(71073030);廣東省哲學(xué)社會科學(xué);十一五;規(guī)劃2010年度-

6、般項目(GDlOCU02)f告者簡介:何傳添(1966一).廣東梅縣人，廣東外語外貿(mào)大學(xué)副校長，國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授、博士，研究;方向為第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù))經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際貿(mào)易學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué);廖國民(1972-).湖南永州人，廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向為貨幣理論與政策、金融工程。60何傳添，廖國民:當(dāng)前美歐貨幣政策的新動向央行普遍走上債務(wù)貨幣化的道路在此過程中貨幣政策出現(xiàn)了與過往明顯不同的幾個特征。(一)貨幣政策工具由;常規(guī);向;非常規(guī);轉(zhuǎn)變一國央行可通過兩種方式實施寬松貨幣政策，一是壓低貨幣價格(利率),二是增加貨幣數(shù)量。然而，

7、當(dāng)一國手IJ率水平接近于零，很顯然，通過進(jìn)→步壓低利率來實施寬松貨幣政策的努力不再有效，貨幣當(dāng)局就會被迫采取增加貨幣數(shù)量這種方式來實施擴(kuò)張性貨幣政策。美國在2009年面臨零利率、10%失業(yè)率、2.5%核心通脹率(扣除了能源、資源和食品等要素價格之后的通脹率)這樣一個爛攤子的時候，按傳統(tǒng)理論，美聯(lián)儲應(yīng)該大幅降低存款準(zhǔn)備金率，或利用紐約聯(lián)儲銀行的公開業(yè)務(wù)平臺購買國債來釋放流動性。但美聯(lián)儲棄準(zhǔn)備金而選擇資產(chǎn)購買計劃，也就是QE，通過三輪QE大規(guī)模印鈔來買人政府與企業(yè)債券來向金融體系注入大量流動性，以剌激借貸、投資、消費(fèi)及出口，實現(xiàn)促進(jìn)就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的目的。實施

8、非常規(guī)的量化寬松貨幣政策，固然可在短期內(nèi)大幅度提高金融體系的流動性，降低商業(yè)銀行