對當前金融創(chuàng)新的調(diào)查與思考

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1、對當前金融創(chuàng)新的調(diào)查與思考對當前金融創(chuàng)新的調(diào)查與思考對當前金融創(chuàng)新的調(diào)查與思考對當前金融創(chuàng)新的調(diào)查與思考對當前金融創(chuàng)新的調(diào)查與思考　　目前，該業(yè)務(wù)的參與主體范圍已大幅拓寬，開戶時間在6個月以上、資產(chǎn)規(guī)模達到250萬元以上的個人投資者或企業(yè)，均可參與該項業(yè)務(wù)，且對于融入資金不限用途。保險業(yè)。一是保險公司投資業(yè)務(wù)。保監(jiān)會旨在拓寬投資渠道的13項新政措施中已有10項陸續(xù)出臺，不僅降低了門檻、增加了投資范圍，更進一步提高了投資比例。如險資獲準投資的領(lǐng)域擴大到銀行理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券和信托公司集合資金

2、信托計劃;以及通過購買債權(quán)或股權(quán)計劃的形式進行基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)投資，直接投資實體經(jīng)濟。據(jù)統(tǒng)計，2012年以來，全國保險業(yè)累計發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃新增金額約500億元。按照目前全國6萬億保險資產(chǎn)數(shù)量和用于基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)投資比例不超過20%的規(guī)定，保險資金投資總額可達1．2萬億。二是保單質(zhì)押貸款?？蛻艨蓪①徺I保險產(chǎn)品的保險金，按照協(xié)議規(guī)定，從保險公司獲取一定比例的資金，最高額度可達保險金現(xiàn)值的80%。銀證合作。一是信貸資產(chǎn)證券化。將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢?/p>

3、在金融市場上銷售和流通的證券。國內(nèi)資產(chǎn)證券化2008年因美國次貸危機而停止，2012年《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》出臺后，國開行與中信信托合作，在銀行間債券市場發(fā)行了首單101．66億元的信貸資產(chǎn)支持證券。二是票據(jù)資產(chǎn)管理計劃。委托方(一般為銀行)委托證券公司設(shè)立票據(jù)資產(chǎn)管理計劃，將募集來的理財資金用于購買銀行的已貼現(xiàn)、未到期的票據(jù)資產(chǎn)，持有至到期而獲得收益，票據(jù)轉(zhuǎn)出銀行可以因此而增加信貸規(guī)模。如光大銀行長沙分行與方正證券合作開發(fā)此類產(chǎn)品，2012年共發(fā)行4期，銷售金額1．4

4、2億元。銀保合作。一是保險資產(chǎn)管理公司受托業(yè)務(wù)。保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》(2012年90號文)，明確保險資產(chǎn)管理公司除受托管理保險資金外，還可受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金等機構(gòu)的資金和能夠識別并承擔相應(yīng)風險的合格投資者的資金。因此，保險資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍將不再局限保險業(yè)資產(chǎn)，銀行理財資金等其他機構(gòu)資金也可以委托保險資產(chǎn)管理公司投資于實體經(jīng)濟。二是保證保險業(yè)務(wù)。由保險公司對銀行貸款提供債權(quán)擔保甚至貸款回購，起到解決銀行貸款抵押難的作用。如湖南省人保財險與農(nóng)信社合作

5、開展的小額信貸保險，有效解決了中小企業(yè)抵押不足貸款難的問題。銀證信合作。主要是券商定向資產(chǎn)管理計劃，由證券公司設(shè)立定向資產(chǎn)管理計劃，上游資金來源既可以募集客戶資金，也可以對接銀行理財資金池，下游對接信托公司信托管理計劃等，證券公司僅負責運作管理，不承擔任何風險。這一業(yè)務(wù)主要是銀信合作受監(jiān)管影響背景下，銀行理財資金借道證券公司的定向資產(chǎn)管理計劃，將資金由此前的銀信渠道轉(zhuǎn)為銀證信渠道，投資實體經(jīng)濟，達到規(guī)避監(jiān)管的目的。一是發(fā)展速度快。近年來，證監(jiān)和保監(jiān)出臺多項新規(guī)，放寬券商、險資的投資品種、范圍和比例

6、限制等，尤其是保險資金幾乎可以投資所有的金融產(chǎn)品，而銀行業(yè)金融機構(gòu)受政策約束較多，在監(jiān)管套利驅(qū)動下，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新尤其是銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新快速發(fā)展。2012年，全國證券公司資產(chǎn)管理總額僅在三個季度中從年初的2819億元猛增至9296億元。二是業(yè)務(wù)運作復雜。在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式下，各行業(yè)間金融合作產(chǎn)品層出不窮，跨行業(yè)、跨市場，環(huán)節(jié)多，在設(shè)計上往往經(jīng)過層層包裝，繞開行業(yè)監(jiān)管，如銀證信合作產(chǎn)品等。同時，金融控股集團日益增多，旗下?lián)碛秀y證保等各類金融性公司，各子公司之間可以開展業(yè)務(wù)合作、交易等。因

7、此，各行業(yè)金融業(yè)務(wù)相互交叉，資金在行業(yè)間、機構(gòu)間流動，運作模式較為復雜。三是資金較多投向調(diào)控領(lǐng)域。金融創(chuàng)新產(chǎn)品由于運作復雜，各環(huán)節(jié)只負責自身業(yè)務(wù)范疇，并未掌握上游資金來源和下游資金最終去向。如證券公司的定向資產(chǎn)管理計劃，上游可以對接銀行理財產(chǎn)品資金池，但對于銀行理財資金池具體來源并不清楚，下游資金去向為信托計劃，至于信托計劃將資金運用至何處也不知情。因此，導致較多資金投向了重點調(diào)控領(lǐng)域。如2012年湖南省信托公司向?qū)嶓w經(jīng)濟投放資金中，4%投向商業(yè)性房地產(chǎn)，49%投向政府融資平臺?！　‘斍敖鹑跇I(yè)務(wù)創(chuàng)

8、新對金融管理的影響　　一是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新風險較多。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新由于發(fā)展速度快，部分產(chǎn)品的設(shè)計缺乏有效論證，而其資金投向領(lǐng)域十分廣泛，涉及到一些國家重點調(diào)控領(lǐng)域。因此，面臨較大的市場風險、流動性風險以及政策性風險等。二是導致金融風險被低估。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新將大量表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向表外發(fā)展，導致資本充足率、流動性比率等部分金融風險評估指標虛高。以銀行機構(gòu)互買理財產(chǎn)品為例，大多數(shù)銀行機構(gòu)對投資購買的他行理財產(chǎn)品，均視為對其他商業(yè)銀行的債權(quán)，在會計核算上大都計入“投資”科目，金融資產(chǎn)四分類中反映為“持