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《我國外匯儲備的風(fēng)險及應(yīng)對策略》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、我國外匯儲備的風(fēng)險及應(yīng)對策略 摘要：面對復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟環(huán)境，我國外匯儲備面臨資產(chǎn)貶值、持有成本上升、本幣升值、國內(nèi)通脹加劇等風(fēng)險。本文在闡述了這些風(fēng)險，剖析了我國外匯儲備存在這些風(fēng)險的制度層、管理層、國際市場操作層面的原因后，提出了應(yīng)對這些風(fēng)險的相應(yīng)策略?！ ￡P(guān)鍵詞：外匯儲備、外匯儲備風(fēng)險、外匯管理制度 外匯儲備指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，儲備規(guī)模大小反映了一國經(jīng)濟實力和國際競爭力的強弱。自改革開放以來，隨著我國對外開放程度的不斷提高和對外貿(mào)易的迅速發(fā)展，我國的外匯儲備迅猛增長。從1980年的22.62億美元增長到2012年6月底
2、的32400.05億美元，根據(jù)國際慣例，我國外匯儲備量嚴(yán)重過剩，由此帶來的風(fēng)險問題成了各界關(guān)注的焦點?！ ∫?、我國外匯儲備的主要風(fēng)險 1.國內(nèi)通貨膨脹的加劇與對沖成本增加風(fēng)險。我國外匯儲備的高速增長導(dǎo)致了外匯占款不斷增加，央行被迫投放大量基礎(chǔ)貨幣加劇了中國國內(nèi)通貨膨脹的壓力。為抑制通貨膨脹，央行需要通過發(fā)行票據(jù)、提高存款準(zhǔn)備金率等金融工具，來沖銷這種被動的貨幣增長。然而，隨著外匯儲備進一步增多，對沖操作的余地越來越小，對沖成本支出卻不斷增加。國內(nèi)通貨膨脹的加劇與對沖成本增加同時并存，使央行貨幣供應(yīng)調(diào)控的難度越來越大。 2.外匯儲備資產(chǎn)貶值風(fēng)險。我國巨
3、額的外匯儲備中，儲備幣種單一，主要為美元儲備，占外匯儲備總量的70%以上，人民幣的不斷升值和美元匯率的持續(xù)走低不僅增加了我國外匯儲備資產(chǎn)的貶值風(fēng)險，同時也使我國的外匯儲備管理陷入兩難選擇：若改善外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)拋售美元，拋售行為必然引起美元匯率的恐慌性下跌，我國外匯儲備將遭受更大的風(fēng)險；對現(xiàn)有的外儲貨幣結(jié)構(gòu)不進行調(diào)整，人民幣升值壓力的增大將進一步刺激外匯儲備的增長，美元貶值將帶來更大的儲備損失。美元“綁架”了人民幣，令匯率政策的實施陷入兩難?！ ?.我國外匯儲備持有成本急劇上升。我國外匯儲備的成本主要包括準(zhǔn)財政成本、機會成本、經(jīng)濟扭曲成本、經(jīng)濟福利成本和
4、金融穩(wěn)定成本。央行為沖銷外匯占款發(fā)行票據(jù)產(chǎn)生的沖銷成本，我國外匯儲備購買美國長期國債而非直接投資所產(chǎn)生的機會成本，貨幣當(dāng)局大規(guī)模的沖銷操作帶來資源配置效率扭曲的成本等，皆會隨著我國外匯儲備的增加而大幅上升。在我國儲備資產(chǎn)收益很低狀況下，大幅增加持有成本勢必會帶來外匯儲備資產(chǎn)的低效占有?！ 《?、我國外匯儲備風(fēng)險的原因分析 1.國際經(jīng)濟局勢和國際金融市場的劇烈變化，使外匯儲備面臨巨大的不確定性。在世界經(jīng)濟新一輪的周期性變化中，國際經(jīng)濟局勢、國際外匯、債券和股票市場均發(fā)生了較大的變化，儲備管理機構(gòu)要根據(jù)市場變化，調(diào)整儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使其達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，
5、操作難度很大。面對復(fù)雜的國際社會，我國外匯儲備存在風(fēng)險不可避免?！ ?.我國的外匯儲備風(fēng)險管理制度不完善。首先，沒有形成統(tǒng)一的儲備規(guī)模管理制度，外匯儲備總量目標(biāo)不確定，致使我國外匯儲備規(guī)模增長沒有計劃性和規(guī)律性，處于盲目狀態(tài)；其次，外匯儲備結(jié)構(gòu)不合理。外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)過于單一，主要集中于美元。依賴性過強會帶來脆弱性。第三，外匯儲備管理經(jīng)營缺乏動態(tài)管理和綜合性研究，難以適應(yīng)國際金融市場變化。最后，外匯儲備管理重“儲蓄”輕“投資”的理念使外匯參與國際金融市場程度不高，外匯儲備投資收益率低，防范風(fēng)險能力差?！ ?.外匯儲備風(fēng)險管理的專業(yè)化人才短缺。外匯儲備管理
6、中，無論是適度規(guī)模的度量，結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、儲備投資管理模式的調(diào)整，還是研究外匯儲備宏觀調(diào)控與投資收益等功能如何能充分發(fā)揮等，都需要專業(yè)水平和專業(yè)技術(shù)精湛的人才去操作，而我國外匯風(fēng)險管理人才匱乏是我國外匯儲備面臨風(fēng)險的重要因素之一。 三、應(yīng)對我國外匯儲備風(fēng)險的策略 剖析我國外匯儲備面臨風(fēng)險的原因，是為了找出應(yīng)對外匯儲備風(fēng)險更有效地策略?！ ?.擴大進口平衡國際貿(mào)易順差，放松資本流出管制減緩?fù)鈪R儲備的增加。增加進口，特別是資源類產(chǎn)品和高新科技產(chǎn)品的進口，在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的同時平抑貿(mào)易順差。同時，放寬居民持有外匯的限制，放松資本流出管制，鼓勵國內(nèi)居民和企
7、業(yè)開展對外投資，提高外匯儲備資產(chǎn)的收益率，改變儲備資產(chǎn)收益風(fēng)險不匹配的狀況?！ ?.優(yōu)化外匯儲備幣種和投資結(jié)構(gòu)，實施動態(tài)管理，防止儲備資產(chǎn)的縮水和損失。首先，要使我國外匯儲備結(jié)構(gòu)處于優(yōu)化狀態(tài)，應(yīng)該在科學(xué)量化結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系基礎(chǔ)上加入預(yù)警機制和彈性機制，使之能夠隨國際經(jīng)濟發(fā)展變化而適時適當(dāng)?shù)卣{(diào)整。如根據(jù)對外貿(mào)易依存度、進口支付要求、市場干預(yù)、償還債務(wù)需求等方面的因素來確定儲備幣種，堅持儲備幣種多元化。其次，實施科學(xué)投資和動態(tài)管理。利用外匯儲備進行投資是防范其縮水和損失的重要途徑。為此，在發(fā)達(dá)國家可以考慮債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，在發(fā)展中國家可以進行資源股權(quán)、份額投資，基礎(chǔ)設(shè)
8、施投資等。這樣才能避免美元金融的危害，確保外匯資產(chǎn)的價值。此外，還可借鑒新加坡G
