再見石油美元、你好農(nóng)業(yè)美元

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1、再見石油美元、你好農(nóng)業(yè)美元當提過去一個世紀里牢不可破、商品支撐、自我強化的貨幣體系時，沒有比石油美元更加貼切的了。很少有事物能比每年價值2.3萬億美元的美元壟斷的能源出口對塑造當代世界和定義儲備貨幣影響更大。但這已是過去，隨著科技與提煉技術(shù)的快速進步，離岸石油鉆井與頁巖的出現(xiàn)使得“石油美元”的時代可能終結(jié)。那么在未來數(shù)十年里，哪個全新的貿(mào)易體系會占據(jù)主宰地位呢？據(jù)一些分析人士，未來數(shù)十年里將沖擊全球貿(mào)易格局的最重要的商品失衡并非能源，而是糧食。這是由分散的供給無法滿足不斷上升的需求所帶來的價格上升所驅(qū)動，而中國將在其中扮演重要角色，只不過這并非由于其糧食生產(chǎn)或處理能力的充

2、裕，而恰恰相反，是由于中國急劇上升的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易赤字。而作為傳統(tǒng)的貿(mào)易赤字專業(yè)戶，美國突然發(fā)現(xiàn)自己將享有貿(mào)易和地緣的雙重優(yōu)勢。歡迎來到：農(nóng)業(yè)美元的新時代。?首先先看一下Genus（世界領(lǐng)先的動物遺傳公司，種豬及公牛精液供應(yīng)商）CEOKarimBitar的關(guān)于中國的看法。中國無疑將成為農(nóng)業(yè)美元時代最主要的玩家。中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型之路必然十分困難，要想成為消費驅(qū)動的經(jīng)濟體，中國必須找到辦法廉價而有效的解決快速上升的龐大的中產(chǎn)階級的吃飯問題。?下圖是中美歐三大經(jīng)濟體在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易上的表現(xiàn)：?KarimBitar：?從結(jié)構(gòu)上看，中國劣勢巨大，中國要以占全球7%的耕地養(yǎng)活20%的人口。與諸

3、如巴西這樣正好相反的國家相比，中國需要激勵科技的使用?？纯粗袊呢i市場，中國占據(jù)了全球豬生產(chǎn)和消費的50%。在中國，每年要宰殺大約6億頭豬，這一數(shù)字是美國的6倍，中國大約有5000萬頭種豬。在美國，這一數(shù)字只有大約600萬頭，因此存在著巨大的生產(chǎn)力差距。?由于結(jié)構(gòu)性的劣勢，中國著力提高生產(chǎn)效率。因此，中國需要加速技術(shù)化。因此，我們看到了一系列國家、省級和地方三級政府的引導(dǎo)政策，目標是豬肉生產(chǎn)集中化，因為這是優(yōu)化整體經(jīng)濟效率的重要方式，包括豬的養(yǎng)殖、宰殺、處理，也包括將豬肉運往市場。?由于中國政府對糧食安全的重視，因此他們是Genus的重要客戶，中國政府看到了阿拉伯之春，對

4、高糧價帶來的社會效應(yīng)非常警惕。豬肉價格占到了CPI的25%，因此這是個大問題。正是由于這些壓力，中國對于應(yīng)對糧食挑戰(zhàn)更加用心。?中國（以及印度）的問題是，為了當前的保守體制可以繼續(xù)維持，需要越來越多的糧食，并以更高的效率來處理這些糧食。對于中國糧食進口的大幅上升，最大的贏家可能是巴西、美國和加拿大，乃至非洲。唯一的問題是，中國如何適應(yīng)新的貿(mào)易體系下的角色：相對其他國家存在競爭劣勢，尤其對于老對手美國。?對于農(nóng)業(yè)美元下的世界，高盛的HugoScott-Gall是如此描述的：?問題很多，解決方案有限?糧食的進一步重新定價對世界的潛在影響是什么？為何糧食會重新定價？因為需求的上

5、升速度快于供給可以做出的調(diào)整。推高需求的力量眾所周知，人口增長、城市化與中產(chǎn)階級規(guī)模和口味。談到經(jīng)濟發(fā)展，糧價飆升發(fā)生在能源價格飆升之后，因為工業(yè)化帶來了消費增長（高收入國家消費的卡路里比低收入國家高30%，但價值差距約為8倍）。我們對供給將如何反應(yīng)非常感興趣，在哪里以及如何找到解決方案，誰又將增加供給。我們將此與能源行業(yè)作類比：能源行業(yè)大量投資提高效率，通過創(chuàng)新、人才集中以及資本渠道來創(chuàng)造解決方案，最明顯的例子就是可再生能源和頁巖。而對于我們，關(guān)鍵的問題是，對于糧食，類似的變化能否發(fā)生。?很難說導(dǎo)致能源供給端應(yīng)對的要素在糧食供給端都具備。在糧食領(lǐng)域，市場存在著巨大的分裂

6、、缺乏協(xié)調(diào)、支持行業(yè)（基礎(chǔ)設(shè)施）的資本缺乏以及創(chuàng)新缺乏。我們懷疑糧食供給端的反應(yīng)仍將繼續(xù)不協(xié)調(diào)的狀態(tài)并且慢于其他行業(yè)。但情況正在發(fā)生變化。?需求彈性有限?高能源價格對需求的抑制效應(yīng)會在糧食上發(fā)生嗎？這兩個行業(yè)存在一些重要的區(qū)別，使得解決糧食不平衡問題更加困難。糧食消費非常分散化，且替代商品非常有限。?改變飲食習慣比改變發(fā)電用的能源要困難的多。而且最終看，糧食支出的可控性低于能源，即提高消費效率的空間更加有限且消費者不會自愿推遲消費，更不用說結(jié)構(gòu)性的減少消費。這意味著高糧價，尤其是對于那些食品占據(jù)家庭支出相當大比例的經(jīng)濟體，將導(dǎo)致其他非必需品消費的減少或者償債能力的降低(對

7、資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響）。當油價在1970年代后期大幅上升時，美國消費者的能源消費上升至9%，而在此前的十年里的均值是7%。然而，整體儲蓄率也上升了2%，因為消費者過度減少了其他消費支出。2007-2009年期間也發(fā)生了類似的現(xiàn)象。隨便粗略地回顧下歷史就會看到高糧價作為政治火藥桶的角色（高企的年輕人失業(yè)率同樣如此），而我們相信，西方世界在糧價的經(jīng)濟影響問題上過于自信：糧食支出占收入比例可能看起來可控，但當沒有緩沖存在（比如最低儲蓄率）時，問題就來了。在美國，糧食支出占家庭總消費支出的比例處于較為良性的14%，而在大部分歐洲大國和日本