黃金、美元與石油的關系

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1、制作人：Yh2011sky黃金、美元與石油在世界經(jīng)濟的發(fā)展過程中一直是人們關注的焦點，而這三者之間又有內(nèi)在的聯(lián)系，同時這三者也是世界經(jīng)濟“晴雨表”中最重要的一環(huán)。對于三者之間的關系，多數(shù)投資者也有了一定的認識，但不少人只是簡單地知道一些表象，并不十分清楚地了解其中的緣由。筆者這里試圖深入分析黃金、美元、原油三者之間關系的由來，以便幫助投資者對全球宏觀形勢的分析、判斷和把握。一、黃金與美元的負相關關系長期以來，由于黃金的價格以美元計價，受到美元的直接影響，因此，黃金與美元呈現(xiàn)很大的負相關性。首先，美元的升值或貶值將直接影響到國際黃金供求關系的變化，從而導致黃金價格的變化。從黃金的需求方面

2、來看，由于黃金是用美元計價，當美元貶值，使用其他貨幣購買黃金時，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導致黃金的需求量增加，進而推動金價走高。相反，如果美元升值，對于使用其它貨幣的投資者來說，金價變貴了，這樣就抑制了消費，導致金價下跌。其次，美元的升值或貶值代表著人們對美元的信心。美元升值，說明人們對美元的信心增強，從而增加對美元的持有，相對而言減少對黃金的持有，從而導致黃金價格下跌；反之，美元貶值則導致美元價格上升。例如：20世紀80—90年代以來，美國經(jīng)濟迅猛發(fā)展，大量海外資金流入美國，這段時期由于其它市場的投資回報率遠遠大于投資黃金，投資者大規(guī)模地撤出黃金市場導致黃金價格經(jīng)歷

3、了連續(xù)20年的下挫。而進入2001年后，全球經(jīng)濟陷入衰退，美元兌其他主要國家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨膨脹和貨幣貶值，開始重新回到黃金市場，使黃金的走勢出現(xiàn)了關鍵性的轉折點。2002年以來，美國經(jīng)濟雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉克戰(zhàn)爭等負面影響仍使得經(jīng)濟復蘇面臨諸多挑戰(zhàn)。2003年海外投資者開始密切關注美國的雙赤字問題，盡管美聯(lián)儲試圖采用貨幣貶值的方法來削減貿(mào)易赤字，但這種方法似乎并不奏效，美元對海外投資者的吸引力越來越小，大量資金外流到歐洲和其它市場。2007年爆發(fā)的次貸危機更是將美國金融危機推向了高潮，美元加速貶值，黃金投資的規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的高點。值得注意的是，我們

4、所說的美元與黃金的負相關性是從長期的趨勢來看的，從短期情況來看，也不排除例外情況。如2005年便出現(xiàn)了美元與黃金同步上漲的局面，之所以會出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是歐洲出現(xiàn)的政治和經(jīng)濟動蕩：一體化進程由于法國公投的失敗而面臨崩潰的危機，歐洲經(jīng)濟一直徘徊不前，英國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)停滯和倒退，原本應該通過降息來刺激經(jīng)濟的歐洲央行由于美元與歐元利差拉大的羈絆而左右為難，只能勉強維持現(xiàn)行利息水平，英國央行為了刺激經(jīng)濟而調低利率，歐元和英鎊因此而受到市場拋售，投資者短期內(nèi)只能重新回到美元和黃金市場尋求避險，推動了美元和黃金的同步走高。二、黃金與石油的正相關關系制作人：Yh2011sky黃金與石油之間

5、存在著正相關的關系，也就是說黃金價格和石油價格通常是正向變動的。石油價格的上升預示著黃金價格也要上升，石油價格下跌預示著黃金價格也要下跌。首先，油價波動將直接影響世界經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟的發(fā)展，因為美國經(jīng)濟總量和原油消費量均列世界第一，美國經(jīng)濟走勢直接影響美國資產(chǎn)質量的變化從而引起美元升跌，從而引起黃金價格的漲跌。據(jù)國際貨幣基金組織估算，油價每上漲5美元，將削減全球經(jīng)濟增長率約0.3個百分點，美國經(jīng)濟增長率則可能下降約0.4個百分點。當油價連續(xù)飆升時，國際貨幣基金組織也隨即調低未來經(jīng)濟增長的預期。油價已經(jīng)成為全球經(jīng)濟的“晴雨表”，高油價也意味著經(jīng)濟增長不確定性增加以及通脹預期逐步升溫，繼

6、而推升黃金價格。在黃金、石油、美元這三者的關系里，黃金價格主要是用美元來計價，石油也同樣是。上世紀70年代初，二戰(zhàn)后搭建的世界貨幣體系——布雷頓森林體系崩潰之后，黃金價格與石油價格雙雙脫離了與美元的固定兌換比例，出現(xiàn)了價格大幅飆升的走勢。三者之間既有緊密聯(lián)系又相互有所制衡，在彼此波動之中隱藏著相對的穩(wěn)定，在表面穩(wěn)定之中又存在著絕對的變動。從中長期來看，黃金與原油波動趨勢是基本一致的，只是大小幅度有所區(qū)別。在過去三十多年里，黃金與石油按美元計價的價格波動相對平穩(wěn)，黃金平均價格約為300美元/盎司，石油的平均價格為20美元／桶左右。黃金與石油的兌換關系平均為1盎司黃金兌換約16桶石油。這一

7、比例在上世紀80年代中后期達到頂峰，1盎司黃金兌換約30桶原油。不過，隨后原油由于供應緊張，價格大幅攀升，同期黃金卻出現(xiàn)相對滯漲，截至目前，1盎司黃金僅能兌換約12桶石油的水平。從目前石油與黃金的兌換比例來看，黃金價格依然有上升空間。三、美元與石油的負相關關系美國經(jīng)濟長期依賴石油和美元兩大支柱，其依賴美元的鑄幣權和美元在國際結算市場上的壟斷地位，掌握了美元定價權；又通過超強的軍事力量，將全球近70％的石油資源及主要石油運輸通道，置于其直接影響和