貨幣政策時(shí)滯 貨幣政策時(shí)滯問題分析

《貨幣政策時(shí)滯 貨幣政策時(shí)滯問題分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯問題分析10貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯問題分析10貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯問題分析10貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯問題分析10一、貨幣政策時(shí)滯基本概念。弗里德曼提出影響貨幣政策的首要因素就是貨幣政策時(shí)滯。因?yàn)閺恼叩闹付?，到政策?shí)施，再到市場(chǎng)主體做出反應(yīng)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)各種指標(biāo)發(fā)生變化，其中每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要占用一定的時(shí)間。西方理論界對(duì)貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯的基本概念有兩種解釋，即狹義貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)和廣義貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯。狹義的貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯是指從中央銀行實(shí)施新的貨幣政策，到該項(xiàng)政策通過傳導(dǎo)機(jī)制作用于微觀經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人，并表現(xiàn)出明顯效果為止的時(shí)間距離。廣義的貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯

2、是指從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中產(chǎn)生影響貨幣政策目標(biāo)的事件或趨勢(shì)起，到新的貨幣政策表現(xiàn)出明顯效果的時(shí)間距離，即貨幣政策從反應(yīng)、制定、實(shí)施、傳導(dǎo)到生效的全部過程。廣義貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯顯然包含了狹義貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯，能更真實(shí)的反映貨幣政策執(zhí)行情況。二、貨幣政策時(shí)滯分類貨幣政策時(shí)滯是政策從制定到獲得主要的或全部的效果所必須經(jīng)歷的一段時(shí)間，是影響貨幣政策效應(yīng)的重要因素。分為內(nèi)部時(shí)滯、外部時(shí)滯和中間時(shí)滯。（一）內(nèi)部時(shí)滯是從政策制定到貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)這段時(shí)間。其長(zhǎng)短取決于貨幣當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的預(yù)見能力、制定政策的效率和行動(dòng)的決心。內(nèi)部時(shí)滯由認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯構(gòu)成，它們的作用需要一段時(shí)間。而且，在某些特殊情況

3、下也不排除產(chǎn)生逆向效應(yīng)的可能性。（1）認(rèn)識(shí)時(shí)滯：指經(jīng)濟(jì)金融情況變化需要貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)到貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到這種變化并承認(rèn)需要調(diào)整貨幣政策間的時(shí)間間隔。（2）決策時(shí)滯：指貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到需要調(diào)整貨幣政策到實(shí)際采取行動(dòng)之間的時(shí)間間隔。（二）外部時(shí)滯指運(yùn)用貨幣當(dāng)局選定的政策工具對(duì)貨幣存量進(jìn)行調(diào)節(jié)進(jìn)而影響總需求水平及目標(biāo)變量的過程。主要由客觀經(jīng)濟(jì)和金融條件決定,不論貨幣供應(yīng)量抑或利率,它們的變動(dòng)都不會(huì)立即影響到政策目標(biāo)。外部時(shí)滯分為操作時(shí)滯和市場(chǎng)時(shí)滯。（1）操作時(shí)滯:從調(diào)整貨幣政策工具到其對(duì)中介指標(biāo)發(fā)生作用所耗費(fèi)的時(shí)間，稱為操作時(shí)滯。10（2）市場(chǎng)時(shí)滯:從中介變量發(fā)生反應(yīng)到其對(duì)目標(biāo)變量產(chǎn)生作用所

4、需耗費(fèi)的時(shí)間，稱為市場(chǎng)時(shí)滯。在正常情況下，外部時(shí)滯總要長(zhǎng)于內(nèi)部時(shí)滯，因?yàn)樗劝_微觀主體在新貨幣政策出臺(tái)后的決策過程，也包羅了微觀主體行為對(duì)儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)、貨幣需求、產(chǎn)出和物價(jià)等重要經(jīng)濟(jì)變數(shù)的影響過程。外部時(shí)滯長(zhǎng)短主要取決于兩個(gè)因素：一是宏觀決策者的反應(yīng)能力。這在一般情況下是人的素質(zhì)問題，但在決策科學(xué)化的前提下，假若貨幣當(dāng)局有了良好的經(jīng)濟(jì)周期預(yù)警系統(tǒng)，那么，這個(gè)反應(yīng)能力實(shí)際上就變成了對(duì)預(yù)警信號(hào)的識(shí)別能力了。二是由體制、組織效幸、對(duì)策水平?jīng)Q定的調(diào)節(jié)方案出臺(tái)速度。這個(gè)問題在中國目前尤其不能忽視。（三）中間時(shí)滯。10在市場(chǎng)體系完善的國家，中間時(shí)滯實(shí)際就是貨幣當(dāng)局選定的工具變量在貨幣金融

5、市場(chǎng)上起作用的過程，這個(gè)過程的結(jié)果表現(xiàn)為中間指標(biāo)在不同時(shí)點(diǎn)的變動(dòng)。中間時(shí)滯的長(zhǎng)短主要取決于金融中間機(jī)構(gòu)及其他微觀金融主體的政策反應(yīng)行為。如果金融資產(chǎn)豐富、市場(chǎng)條件發(fā)達(dá)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的擴(kuò)張或收縮無論是體現(xiàn)在貨幣供給增長(zhǎng)速度的調(diào)整上，還是體現(xiàn)在短期市場(chǎng)利幸的變動(dòng)上，都要引致一連串的微觀主體金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組行為，這種行為對(duì)中介指標(biāo)預(yù)期值的實(shí)現(xiàn)發(fā)生作用，由當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)條件所決定，其各自時(shí)滯也會(huì)有所不同。在中國目前情況下、由于國家銀行在信貸資金供給中處于壟斷地位，金融市場(chǎng)發(fā)育速度遲緩，因此，由貨幣政策工具變動(dòng)到中介指標(biāo)變動(dòng)之間的中間時(shí)滯主要體現(xiàn)在各商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)對(duì)貨幣政策調(diào)節(jié)的反應(yīng)方面。國

6、家壟斷銀行業(yè)，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，雖然從長(zhǎng)時(shí)期看會(huì)降低資源配置效率，但從短期宏觀調(diào)節(jié)來說，這種體制條件卻常常能收到擴(kuò)縮隨意的效果，也就是說，這種條件下的貨幣政策中間時(shí)滯要相對(duì)短些。貨幣政策時(shí)滯的來源1.隔夜拆借利率到其他利率的傳導(dǎo)延遲。這期間短期貨幣市場(chǎng)利率的反應(yīng)是迅速和完全的，但對(duì)其他利率的影響(如金融中介的定期存款和貸款利率)的影響就緩慢一些?？紤]到中介機(jī)構(gòu)的利率對(duì)現(xiàn)金流，資產(chǎn)價(jià)格，延期消費(fèi)刺激有著重要的決定性影響，這個(gè)傳導(dǎo)延遲可以部分用來解釋真實(shí)利率改變到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的傳遞時(shí)滯。2.10商業(yè)投資，對(duì)耐用品消費(fèi)以及住房類消費(fèi)的投資對(duì)利率的逐漸回應(yīng)。這類型的調(diào)整成本與相關(guān)資本存量的變

7、化水平有部分關(guān)系。利率的改變會(huì)使他人在面對(duì)收益率不確定的情況下，做出推遲投資計(jì)劃的決定。三、貨幣政策效應(yīng)時(shí)滯發(fā)生的原因(一)貨幣作為貨幣政策的一種載體，它的綜合性同經(jīng)濟(jì)的多層次性并非完全一致。經(jīng)濟(jì)變化是多層次的實(shí)物變化，各種因素交互作用既有相互抵消又有相互激勵(lì)；貨幣變量變化是綜合的價(jià)值變化，價(jià)值變化對(duì)實(shí)物變化總有一個(gè)傳遞過程。(二)政策制定需要有一個(gè)認(rèn)識(shí)過程。政策制定者對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)生，從分析判斷趨勢(shì)到對(duì)癥下藥都需要時(shí)間，即使再先進(jìn)的信息收集、傳遞技術(shù)裝備，再精明的管