我國(guó)貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)探究

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1、我國(guó)貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)探究　　摘要：貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)是影響一國(guó)貨幣政策有效性重要因素。系統(tǒng)地研究幣政策時(shí)滯問(wèn)題，不但對(duì)理論界研究貨幣政策的效應(yīng)，而且對(duì)我國(guó)中央銀行選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行宏觀調(diào)控有著重要的意義。本文在貨幣政策有效的前提下分析貨幣政策的時(shí)滯，包括時(shí)滯理論發(fā)展以及現(xiàn)實(shí)意義。接著根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀自身的特點(diǎn)對(duì)中國(guó)貨幣政策時(shí)滯狀況分析，最后提出相應(yīng)的對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：貨幣政策，貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)，傳導(dǎo)渠道一、引言（一）研究背景和意義8由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性質(zhì)的金融海嘯，進(jìn)而導(dǎo)致的全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過(guò)去四年了。整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都受到嚴(yán)重的影響，各國(guó)政府紛紛推出各種經(jīng)濟(jì)政策以企圖扭轉(zhuǎn)蕭條的

2、經(jīng)濟(jì)局面。對(duì)于勞動(dòng)密集型的我國(guó)，金融危機(jī)嚴(yán)重影響到了我國(guó)的出口額，出口額嚴(yán)重縮量，GDP增速減緩，通脹壓力不斷加大。最近的幾年里，央行采取了適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，這項(xiàng)政策使我國(guó)的GDP保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，然而貨幣流通的過(guò)多卻使通脹壓力逐漸顯現(xiàn)。貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的積極影響不明顯，這里不僅僅是因?yàn)樨泿耪弑旧韺?duì)于經(jīng)濟(jì)影響的被動(dòng)性，更是因?yàn)樨泿耪邥r(shí)滯而使其效果沒(méi)有完全影響到經(jīng)濟(jì)。能夠認(rèn)清貨幣政策的時(shí)滯，就可以避免單一的以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為判斷貨幣政策實(shí)施的效果標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前的貨幣政策已經(jīng)在起作用了，只是還沒(méi)有傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，所以并不能在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中完全的反應(yīng)。為了保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)

3、的發(fā)展，認(rèn)識(shí)貨幣政策的時(shí)滯性是十分重要的。（二）研究?jī)?nèi)容與方法本文從我國(guó)貨幣政策時(shí)滯的歷史來(lái)考察，理論和實(shí)踐結(jié)合分析時(shí)滯的原因，切實(shí)提出了減少貨幣政策作用時(shí)間的一些建議。本論文擬采用理論與實(shí)踐分析相結(jié)合，文字闡述與數(shù)據(jù)推證相結(jié)合的方法并建立模型展開(kāi)對(duì)我國(guó)貨幣政策時(shí)滯詳細(xì)而深入的研究。二、貨幣政策時(shí)滯的相關(guān)理論對(duì)于貨幣政策的時(shí)滯性研究是建立在貨幣政策是否能夠?qū)?jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)之上。貨幣政策能否對(duì)經(jīng)濟(jì)有實(shí)質(zhì)的影響，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究出了兩種不同的理論：貨幣中性理論與非中性理論。以古典學(xué)派和新古典學(xué)派為代表的貨幣中性論，他們認(rèn)為貨幣是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“外生變量”，貨幣供給的增減只會(huì)相應(yīng)的使價(jià)格

4、同比例的變動(dòng)。而以凱恩斯主義與貨幣學(xué)派的貨幣理論為代表的貨幣非中性論認(rèn)為貨幣對(duì)實(shí)際產(chǎn)出具有影響，是非中性的。8貨幣政策效應(yīng)的時(shí)滯，是指從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中產(chǎn)生影響貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的事件或趨勢(shì)起，到新的貨幣政策表現(xiàn)出明顯效果的時(shí)間間隔，即貨幣政策從反應(yīng)、制訂、實(shí)施、傳導(dǎo)到生效的全部時(shí)間過(guò)程。一般可將貨幣政策效應(yīng)的時(shí)滯分為內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯兩部分。（一）貨幣政策的有效性凱恩斯主義認(rèn)為，貨幣首先影響利率，利率是影響投資的重要解釋變量，而投資又是國(guó)民生產(chǎn)總值的重要組成部分，即貨幣供應(yīng)量減少（增加）→利率水平提高（降低）→投資需求減少（增加）→國(guó)民生產(chǎn)總值減少（增加）；貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼則認(rèn)

5、為，貨幣供應(yīng)量的變化，首先會(huì)影響商品價(jià)格的變化，從而影響供給，即貨幣供給量減少（增加）→商品價(jià)格下降（上升）→社會(huì)供給減少（增加）。貨幣變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否存在影響，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直爭(zhēng)論的焦點(diǎn)問(wèn)題。貨幣和產(chǎn)出之間的關(guān)系到目前為止已經(jīng)取得一些共識(shí)，如：在長(zhǎng)期中通貨膨脹率與貨幣增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系幾乎接近于1，通脹率或貨幣增長(zhǎng)率與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間沒(méi)有任何固定的關(guān)聯(lián)可循；貨幣短期內(nèi)與產(chǎn)出同向變化，并明顯超前產(chǎn)出。在實(shí)踐的操作中，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，貨幣當(dāng)局并沒(méi)有放棄對(duì)于貨幣工具的使用。這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工具在控制通貨膨脹，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定匯率市場(chǎng)都起到舉足輕重的關(guān)鍵作用。（二）貨幣政策的時(shí)

6、滯性8縱觀古今中外的貨幣政策操作的經(jīng)濟(jì)史，我們不難發(fā)現(xiàn)很多情況下的貨幣政策的實(shí)施都沒(méi)有給對(duì)改變經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀有立竿見(jiàn)影的效果，而是隨著貨幣量的慢慢滲透到經(jīng)濟(jì)實(shí)體中才慢慢的影響經(jīng)濟(jì)。這個(gè)影響時(shí)間的滯后性不僅在理論中得到證實(shí)，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)通過(guò)各種經(jīng)濟(jì)工具進(jìn)行實(shí)證分析，更進(jìn)一步給滯后定量化了。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家及其相關(guān)的實(shí)證分析都表明貨幣政策短期能夠?qū)?jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，即貨幣政策短期內(nèi)是有效的。在貨幣政策有效性的前提下，去研究貨幣政策的時(shí)滯對(duì)貨幣政策的效果有很大的意義。一旦央行出臺(tái)的貨幣政策不合時(shí)宜，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行就容易出現(xiàn)激烈的波動(dòng)，不利于整個(gè)社會(huì)的發(fā)展。然而，如果央行對(duì)貨幣政策時(shí)滯能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，就易把握貨幣政

7、策方向和力度，就能達(dá)到預(yù)定的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。三、我國(guó)貨幣政策時(shí)滯（一）從1994年到1996年實(shí)施的適度從緊的貨幣政策所表現(xiàn)出的時(shí)滯從1990年4月到1991年2月，中央銀行實(shí)行了三次降利率的貨幣政策。低利率刺激了投資，帶動(dòng)了國(guó)民生產(chǎn)的增長(zhǎng)。從1990年到1992年，由于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣政策的時(shí)滯存在，導(dǎo)致了潛8在的通脹壓力。在潛在的通脹壓力釋放時(shí)，它使通脹來(lái)勢(shì)更加迅猛。從1990年到1994年，我國(guó)的GDP實(shí)際增長(zhǎng)率由3.8%增長(zhǎng)到11.8%，但通脹率卻從3.1%上