新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將趨同

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1、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將趨同1喜銀行貸款的廣鈍牌。叫日，印度.~于1發(fā)布例行B幣政策報(bào)告，竅布t峭芷i注中l(wèi)申25個(gè)基點(diǎn).以遇'M高通1悵。這是印度央價(jià)自去年1月以王:第卡.次2日息。新華襯/法新新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將趨同未米、仨年內(nèi)，主要新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策基調(diào)將呈現(xiàn)出趨向的格局，加息的可能性顯著下降，停步觀察的經(jīng)濟(jì)體數(shù):hl:將會(huì)明顯增加，巴肉的基準(zhǔn)利率則有繼續(xù)下調(diào)的可能性。frjJ1輪全球金融危機(jī)爆發(fā)幣，新興市場經(jīng)濟(jì)10月至2011年7月，11問央行.ì!t二續(xù)5次加息，2011年8體從2009年下半年起集體復(fù)蘇。陸居經(jīng)濟(jì)增長率

2、接月CPI同比增幅仍，~~5達(dá)6.2%，f叫J斗央行主Il似乎放緩近~~至超過附在增長率，從2010年阿三年起，.??l!??貨f緊縮的步伐;三址轉(zhuǎn)而降息陣付。2011年10月11口膨脹開始網(wǎng)擾新興市場經(jīng)濟(jì)體。J'J抑制:??l丑貨膨脹，印尼央行意外下i用基準(zhǔn)利率25個(gè)沾點(diǎn)至6.5%，這是該合磚陽同等經(jīng)濟(jì)體紛紛步入了邊續(xù)JJu息的新同J~Jo行2009年7月份以來汁次F調(diào)基準(zhǔn)利率。2011年8月31然而，隨著2011年反季以來歐洲j二權(quán)偵務(wù)危機(jī)口，今年來已經(jīng)4次)JII息的巴阿，UI人意料地宣布降卷t蟲米}f:愈演愈烈、美歐門發(fā)達(dá)經(jīng)

3、濟(jì)休經(jīng)濟(jì)u蘇息50個(gè)基點(diǎn)。8月初上耳其央行也問宣布F調(diào)基準(zhǔn)利圳撾放緩，近米新興市場經(jīng)濟(jì)休的貨幣政策出現(xiàn)了率。

4、舊U分化。孜們可以將其歸納為三大陣ff:一是繼續(xù)JJn息陣罰。201J年10)J7口.越南Ijl央銀行將基準(zhǔn)大鳳起政策現(xiàn)分化的時(shí)融資利率從14%上調(diào)至15%.主址白今年5月份盡管今年豆季以米新興市場國家的貨幣政策呈)JILG!、以來越南央行再一次加息。201J年9月1M1,EIJ現(xiàn)出明顯分化的特征，fll七述間家去iJ由iI陽石相似的外J[央行宣布)JII，O、25個(gè)基點(diǎn)，這M印度央行門L年3部環(huán)境的轉(zhuǎn)變。)JQ人米第1-二次加息;二

5、是停止l主觀察陣營。2010年外部J葉1;古之-.!:J:芙

6、叫

7、司債問題弓歐洲主權(quán)債務(wù)17MacroEconomyI宏觀問題相繼引發(fā)全球金融市場動(dòng)蕩。今年7月，隨著既然如此，那為什么不是所有的新興市場國家美罔同債規(guī)模即將達(dá)到同債上限，美罔政府與國會(huì)都開始減息了呢?這是因?yàn)?，某些新興市場國家依之間就是否提高同債上限陷入了激烈爭論，導(dǎo)致美然面臨通貨膨脹的困擾。例如，印度20門年8月的國國債甚至有突然違約的風(fēng)險(xiǎn)。盡管最終雙方達(dá)成CPI同比增速高達(dá)11.7%，而且自2011年2月以來.妥協(xié)，美國國債上限明顯提高，但標(biāo)準(zhǔn)普爾依然歷CPI同比增速已經(jīng)連

8、續(xù)6個(gè)月上漲。即使在9月16日史上首次調(diào)降了美國主權(quán)信用等級。美國國債風(fēng)波再度加息后，印度商業(yè)銀行向中央銀行拆借后的回尚未平靜，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)又死灰復(fù)燃。不僅希購利率也僅為8.25%，仍顯著低于CPI增速。這意味臘面臨主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)核心同家意大著實(shí)際利率依然為負(fù)。中國也是如此，盡管2011年利近期也蠱炭可危。此外，法國、希臘、意大利等8月的CPI同比增速較7月的6.5%有所回蓓，但依然罔內(nèi)的商業(yè)銀行最近也出現(xiàn)了流動(dòng)性短缺的問題，高達(dá)6.2%。盡管經(jīng)過連續(xù)5次加息，目前中罔1年期表明危機(jī)有從主權(quán)債務(wù)領(lǐng)域重新傳遞至商業(yè)銀行領(lǐng)存款基準(zhǔn)

9、利率也僅為3.5%，仍顯著低于CPI增速。域的風(fēng)險(xiǎn)。美間與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的深化加劇了不過比較而言，中國的通貨膨脹狀況要比印度溫和全球金融市場的動(dòng)蕩，從而增強(qiáng)了對新興市場國家得多，而且前者的CPI增速在2011年8月已經(jīng)有所回未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的不確定性。薄。這就是為什么印度要咬緊牙關(guān)繼續(xù)加息，而中外部沖擊之二是美歐日經(jīng)濟(jì)增速的集體放緩。國卻按兵不動(dòng)、謹(jǐn)慎觀望。20門年第一季度，美國、歐元區(qū)與日本的GDP環(huán)比問題在子，未來一段時(shí)間內(nèi)新興市場國家分化增速分別為1.9%、0.8%與-3.5%，第二季度上述經(jīng)的貨幣政策格局是繼續(xù)維系呢，還是會(huì)發(fā)生重大

10、轉(zhuǎn)濟(jì)體的增長率進(jìn)一步下降至1.0%、0.2%與-2.1%。變?2011年底之前，上述三大陣營的力量消長又會(huì)經(jīng)濟(jì)增速的放緩必將導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家進(jìn)口需求下降。如何演化?由于新興市場經(jīng)濟(jì)體或者實(shí)施出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，或者是資源出口同，因此外需下降必將會(huì)導(dǎo)致新興市場鳳不止大'將趨同經(jīng)濟(jì)體的出口下滑，進(jìn)而影響其經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)。筆者認(rèn)為，未來半年內(nèi)，主要新興市場經(jīng)濟(jì)例如，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所的一項(xiàng)研休的貨幣政策基調(diào)將呈現(xiàn)出趨同的格局，加息的可究指出，中罔的出口價(jià)格彈性為-0.65.而出口收入能性顯著下降，停步觀察的經(jīng)濟(jì)體數(shù)量將會(huì)明顯增彈性高達(dá)2

11、.31。這意味著，與人民幣升值導(dǎo)致的出加，而巴西的基準(zhǔn)利率還有繼續(xù)下調(diào)的可能性。作口價(jià)格上升相比，外部需求萎縮對中罔出口的負(fù)面出上述判斷的主要依據(jù)如下。影響要嚴(yán)重得