中國(guó)存款利率上限管制的有效性的問(wèn)題分析

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1、中國(guó)存款利率上限管制的有效性的問(wèn)題分析一、引言　　利率管制是金融管制的重要組成部分，世界上發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)都經(jīng)歷過(guò)利率管制。美國(guó)20世紀(jì)30年代頒布的《格拉斯—斯蒂格爾法》所確定的Q條例，正式成為美國(guó)利率管制的開(kāi)端，1966年又頒布了《臨時(shí)利率控制法案》進(jìn)一步強(qiáng)化利率管制。英國(guó)的利率管制則主要表現(xiàn)為銀行間利率協(xié)定，在第一次大戰(zhàn)之后就存在。1941年德國(guó)納粹占領(lǐng)下的法國(guó)維希政府通過(guò)制定《銀行法》對(duì)存貸款利率實(shí)施了較長(zhǎng)時(shí)期的管制；二戰(zhàn)結(jié)束后，法國(guó)政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加強(qiáng)了信貸管理政策，規(guī)定存貸款的最高利率水平。德國(guó)于1932年開(kāi)始實(shí)施利率管制，一直延續(xù)到二戰(zhàn)結(jié)束后相

2、當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，利率管制的范圍由最初的銀行間利率協(xié)定，擴(kuò)展到存貸款利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率、各種手續(xù)費(fèi)。1947年日本頒布的《利率調(diào)整法》采取直接限制和指導(dǎo)性限制存款利率、短期貸款利率、長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款利率、債券發(fā)行利率。20世紀(jì)30年代和二戰(zhàn)后，為防止資金外流、優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)、實(shí)行信貸傾斜和加強(qiáng)銀行的監(jiān)管以限制風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮，澳大利亞出臺(tái)了包括對(duì)銀行存貸款利率實(shí)行嚴(yán)格控制在內(nèi)的金融管制政策①。此外，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、印度等國(guó)家或地區(qū)都實(shí)行較長(zhǎng)時(shí)期的利率管制政策?！　≈袊?guó)作為發(fā)展中國(guó)家，放松利率管制，實(shí)施利率市場(chǎng)化改革也勢(shì)在必行。1996年，中國(guó)正式放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率，標(biāo)志著利率市

3、場(chǎng)化改革正式啟動(dòng)。但中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中，國(guó)家金融控制成為制度變遷成本，由此成為中國(guó)利率市場(chǎng)化改革步伐緩慢的重要緣由②。正如赫爾曼、穆?tīng)柖嗫撕退沟俑窭模?997）在《金融約束：一個(gè)新的分析框架》中認(rèn)為的那樣，政府通過(guò)對(duì)存貸款利率進(jìn)行管制是為金融部門(mén)和企業(yè)部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，并以此促進(jìn)金融部門(mén)的發(fā)展和企業(yè)部門(mén)的資金需求，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[1]。利率管制與利率市場(chǎng)化并存的現(xiàn)實(shí)，引發(fā)了諸多學(xué)者對(duì)中國(guó)利率管制的思考。賀學(xué)會(huì)（1999）分析了低利率管制帶來(lái)的儲(chǔ)蓄縮減效應(yīng)，要防止儲(chǔ)蓄縮減必須進(jìn)行強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，而這種強(qiáng)制儲(chǔ)蓄政策又會(huì)帶來(lái)扭曲效應(yīng)[2]。王國(guó)松（2001）認(rèn)為，中國(guó)一直奉行“

4、金融約束”政策，始終沒(méi)有放棄對(duì)存貸款利率的嚴(yán)格管制，尤其是對(duì)本幣存貸款利率的控制[3]。宋倫進(jìn)（2005）則認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)階段利率管制是合理的，不宜實(shí)行利率的市場(chǎng)化[4]。秦麗（2004）認(rèn)為中國(guó)利率管制削弱了利率政策的有效性[5]。劉春梅（2006）指出，放開(kāi)貸款利率上限雖有局限性，但仍是中國(guó)金融改革的必由之路[6]?？椎聞偅?007）分析認(rèn)為，當(dāng)前“存款利率管上限，貸款利率管下限”的目標(biāo)體現(xiàn)了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革力求穩(wěn)定的特點(diǎn)，有利于維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與金融市場(chǎng)的穩(wěn)定[7]。徐衛(wèi)國(guó)（2007）認(rèn)為，利率管制既創(chuàng)造了租金效應(yīng)，又帶來(lái)銀行效率的損失[8]。趙天榮和李成（2

5、009）分析利率管制對(duì)金融中介的影響，指出放開(kāi)貸款利率管制，保持存款利率管制既能促使利率形成機(jī)制的形成，又能提高金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力[9]；Feyziolu（2009）和人民銀行報(bào)告（2009）也間接指出中國(guó)存款利率上限管制一般是有效的[10-11]。何東和王洪林（2011）運(yùn)用多國(guó)面板數(shù)據(jù)模型得出了存款利率上限管制一般有效的結(jié)論，用2004年以來(lái)的貸款占比分析認(rèn)為貸款利率下限管制大多無(wú)效[12]。論文網(wǎng)　　事實(shí)上，長(zhǎng)期存款利率管制導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄財(cái)富扭曲，隨著近年來(lái)通脹呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢(shì)，“負(fù)利率”使居民財(cái)富嚴(yán)重縮水，存款利率放開(kāi)的呼聲不絕于耳。人民幣匯率雙邊波動(dòng)、銀行理財(cái)產(chǎn)品、

6、信托產(chǎn)品利率的變相市場(chǎng)化①，為主導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的存款利率實(shí)行市場(chǎng)化提供有益條件和內(nèi)在動(dòng)力，倒逼人民幣存款利率市場(chǎng)化改革，特別是2012年6月和7月，央行兩次降息的同時(shí)，擴(kuò)大了存貸款利率浮動(dòng)范圍，尤其首次允許存款利率上浮10%，存款利率市場(chǎng)化“驚險(xiǎn)一躍”成為改革存款利率上限管理的突破性嘗試，2013年7月20日，央行放開(kāi)貸款利率管制下限，由此貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，后續(xù)利率市場(chǎng)化僅剩人民幣存款利率?！　¤b于存款利率還存在上限管理，那么一個(gè)顯而易見(jiàn)的問(wèn)題是“上限管制有效”嗎？本文將就這一問(wèn)題進(jìn)行探討，并對(duì)后續(xù)利率市場(chǎng)化改革提出一些拙見(jiàn)?！　《⒋婵罾使苤茖?duì)銀行存貸款的影響　　一般地

7、說(shuō)，在競(jìng)爭(zhēng)性銀行體系中，客戶有選擇銀行的空間，貸款利率人為設(shè)定在較高水平；在壟斷性銀行體系中，客戶選擇銀行的余地相對(duì)較小，銀行之間容易達(dá)成共謀，形成壟斷利率協(xié)議，使得利率處于超高狀態(tài)[13]。根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)理論，銀行依據(jù)邊際收益等于邊際成本決定利潤(rùn)最大化：銀行根據(jù)貸款邊際收益等于邊際成本決定貸款的發(fā)放；根據(jù)存款邊際收益等于邊際成本而吸收存款。在存款利率管制的情況下，銀行成為資金價(jià)格的接受者而非定價(jià)者，只能被動(dòng)接受管制的利率。假設(shè)經(jīng)濟(jì)中存在n家銀行，每家銀行i決定其存款利率rD和貸款利率rL。銀行的準(zhǔn)備金率為？琢，所有銀行都面臨儲(chǔ)