淺析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題及對(duì)策

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1、淺析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題及對(duì)策　　一、文獻(xiàn)綜述　?。ㄒ唬﹪?guó)內(nèi)文獻(xiàn)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷壯大，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資過程的研究也有了更加深層次的認(rèn)知。金京淑、臧良運(yùn)、尹來(lái)武（2009）提出了風(fēng)險(xiǎn)投資是一種特殊的產(chǎn)融結(jié)合方式，能夠促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有積極的影響。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還處于發(fā)展上升階段，還有許多不足之處，但隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的改善和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展越來(lái)越得到廣泛的支持，并且未來(lái)前景一片光明。陳中園（2010）比較各國(guó)各種組織形式的形成和其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的推動(dòng)作用，認(rèn)識(shí)到一個(gè)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

2、投資資金的來(lái)源、政府政策的供給，都會(huì)影響其風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式的構(gòu)建，而組織形式又會(huì)帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資本的投入，同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式以及資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析并提出系列方案。王彤偉（2010）通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的各種退出方式、退出時(shí)機(jī)的比較得出風(fēng)險(xiǎn)資本在不同情況下的退出策略，過有效案例證實(shí)其的現(xiàn)實(shí)意義。肖瑞宇（2010）以風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度為研究對(duì)象，結(jié)合了多種研究方法包括比較研究、系統(tǒng)研究、實(shí)證分析、邏輯法等方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主體法律制度、風(fēng)險(xiǎn)資本渠道法律制度以及風(fēng)險(xiǎn)投資鼓勵(lì)制度、退出制度等進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，同時(shí)，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)今實(shí)施的法律體系制度

3、，進(jìn)行了分析并提出建議。　?。ǘ﹪?guó)外文獻(xiàn)BernardGuilhon，SandraMontchaud（2006）描述了歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)性，論證出了了這種動(dòng)態(tài)性下不遵行一個(gè)單一的途徑。研究的相應(yīng)數(shù)據(jù)模型證明了制度變量和經(jīng)濟(jì)變量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響，將風(fēng)險(xiǎn)投資的形成放在一個(gè)動(dòng)態(tài)的情景模式中進(jìn)行探究。DavidAhlstrom，GarryD.Bruton（2009）建立了進(jìn)一步理解風(fēng)險(xiǎn)投資在新興市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)框架，關(guān)注在新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不同階段，變化的不同環(huán)境對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的影響。BabaraCornelius（2006）提出了對(duì)風(fēng)

4、險(xiǎn)投資的發(fā)展的一系列相關(guān)的探究，論證了風(fēng)險(xiǎn)投資的制度化的演變過程。JohnH.Cochrane（2009）主要分析了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量方法，從而擴(kuò)大整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的收益性。DeanA.Shepherd，AndrewZacharakis，RobertA.Baron（2005）指出經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)投資家的決策過程的關(guān)系是曲線性的。風(fēng)險(xiǎn)投資家需要具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)少者與多者相比，其作出的決定的可信性要小的多，但造成兩者業(yè)績(jī)較低的原因卻不相同。　　相關(guān)文獻(xiàn)的研究從我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式、法律制度、退出機(jī)制等多方面的了解

5、了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀以及未來(lái)的發(fā)展前景，對(duì)高新科技的發(fā)展也有著極大的推動(dòng)力，同時(shí)也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的缺失進(jìn)行了相應(yīng)的探討并提出了相應(yīng)的改革措施。而本文是在以上各位學(xué)者的基礎(chǔ)上進(jìn)一步的對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀進(jìn)行分析以及在漫長(zhǎng)的風(fēng)投發(fā)展中，我國(guó)所面臨的一些機(jī)遇和挑戰(zhàn)，并對(duì)這些挑戰(zhàn)作出相應(yīng)對(duì)策的研究。　　二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展?fàn)顩r及特點(diǎn)　　（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念雖然風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)內(nèi)外發(fā)展了很多年，但是依舊沒有得到一個(gè)統(tǒng)一的說(shuō)法。我國(guó)學(xué)者成思危（2011）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資做了如下定義：“風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域

6、，以期獲得成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為?！薄　。ǘ┪覈?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀及發(fā)展特點(diǎn)2010年國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的積極影響下出現(xiàn)了良好的反應(yīng)。而各國(guó)的經(jīng)濟(jì)總體上出現(xiàn)回暖狀態(tài)。在這樣一種良好的世界環(huán)境中，為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)做出了巨大的貢獻(xiàn)，促進(jìn)了其持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展?！　?010年10月～2011年1月，對(duì)597家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了有效的數(shù)據(jù)調(diào)查，其中外資的166家，本國(guó)的431家。最終結(jié)果顯示，2010年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)表現(xiàn)在：　　（1）基金募集幅度增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資熱情高漲。2010年，世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境處于良好走向，我國(guó)宏觀經(jīng)

7、濟(jì)也處于穩(wěn)健發(fā)展?fàn)顟B(tài)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展下，新興企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也在逐步進(jìn)行。受以上環(huán)境的影響，風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情迅速膨脹，如圖1所示市場(chǎng)基金募集程度呈跨越式增長(zhǎng)?！　D12003年～2010年基金募集概況　　資料來(lái)源：2011年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒，下同　?。?）VC/PE投資表現(xiàn)異常活躍，單個(gè)投資強(qiáng)度跨步式提高。近年來(lái)隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資渠道的拓寬，國(guó)家扶持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展這些背景前提下，我國(guó)VC/PE投資呈現(xiàn)出一派欣欣向榮。如圖2顯示，共合計(jì)有1225個(gè)內(nèi)地項(xiàng)目進(jìn)行投資，相比2009年增長(zhǎng)了1倍多；

8、其中知曉的1000多個(gè)項(xiàng)目的投資資金有976億元，是2009年的3倍多，投資市場(chǎng)表現(xiàn)異常活躍。　　圖22003年到2010年風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模對(duì)比　　從披露投資規(guī)模的1055個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，平均單個(gè)項(xiàng)目的投資金額為9257.11萬(wàn)元，投資強(qiáng)度處于最近幾年以來(lái)最高點(diǎn)，如圖3