人民幣不升值的獲益者

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1、人民幣不升值的獲益者人民幣不升值的獲益者默認(rèn)分類2010-10-2803:32:26閱讀6327評論34字號：大中小訂閱人民幣必須升值（3）文/劉振華博士前面寫了兩篇文章，《人民幣必須升值（1）》從美國的角度談人民幣匯率，《人民幣必須升值（2）》從老百姓個人的角度談人民幣匯率，本篇文章從企業(yè)和政府的角度談人民幣匯率問題。關(guān)于人民幣升值對企業(yè)的影響，中文媒體上有很多聳人聽聞的數(shù)據(jù)，比如“若人民幣在短期內(nèi)升值3%，家電、汽車、手機等生產(chǎn)企業(yè)利潤將下降30%至50%”，商務(wù)部長陳德銘說“中國出口企業(yè)的平均利潤只有1.77%”。主流的觀點是：如果人民幣升值

2、，中國很多企業(yè)的末日就到了。真相是這樣的嗎？首先，對于來料加工企業(yè)來說，人民幣升值意味著出口價格上漲，但與此同時進口原材料價格也會下跌。人民幣升值不一定必然意味著利潤下降，要分析匯率變動對進口和出口的綜合影響。其次，對于進口原料在國內(nèi)生產(chǎn)，但市場在國內(nèi)的企業(yè)來說，人民幣升值反而是好消息，比如鐵礦石價格會變便宜，鋼鐵會變便宜，房子建造成本也就下降了，房價會跌（房價如果不跌反漲，那肯定是其他因素起了作用）。根據(jù)《經(jīng)濟參考報》的報道，根據(jù)中金公司測算，如果人民幣升值5%，石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運輸設(shè)備和金屬采礦行業(yè)的成本分別降低2%

3、、1.3%和1%。當(dāng)然，受影響最大的是利用國內(nèi)原料生產(chǎn)，但市場主要是海外的企業(yè)。如果人民幣大幅升值，它們受到的壓力是比較大的，但并不會到末日的程度。中國社科院的張明建模型作過研究，中國出口收入的價格彈性遠(yuǎn)低于收入彈性，即：價格的確對出口有影響，但對出口的影響主要是外需因素。也就是說，海外消費者，比如美國人，可以承擔(dān)一定程度的價格上漲。“中國企業(yè)末日論”的說法太夸大其詞了。退一步說，如果有些企業(yè)真的受不了出口價格的些微變動，要它們何用？記?。褐袊髽I(yè)的生產(chǎn)要素價格已經(jīng)被人為地、大大地壓低了。比如債務(wù)成本，中國老百姓的利息損失高達(dá)每年1.3萬億元人民幣

4、，這筆巨款的很大一部分補貼了西方消費者和出口企業(yè)[1]。還有巨額出口退稅，2010年中央財政出口退稅預(yù)算高達(dá)7070億，比2009年的實際出口退稅額6588億元高出482億元，這筆巨款直接進入了西方消費者和出口企業(yè)的帳戶。在上篇，《人民幣必須升值（2）》一文中，我計算老百姓在匯率上的損失一共為9.53萬億元人民幣。另外，還有便宜的土地。資源配置在這些弱競爭力的企業(yè)和行業(yè)只能造成更大的浪費。它們之所以存在，是因為廣大的中國老百姓在補貼它們（老百姓承擔(dān)的可估算的代價高達(dá)10多萬億元人民幣），或者以另外的方式承擔(dān)代價，比如環(huán)境污染和農(nóng)民工的身體健康。另一

5、方面，如果人民幣升值，老百姓的收入會提高，最高可以增加收入9.53萬億元[2]。內(nèi)需能力提高了，中國的很多出口導(dǎo)向型企業(yè)可以轉(zhuǎn)型為內(nèi)需型企業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。當(dāng)然，有個時間先后的問題。但如果不實施人民幣升值，會永遠(yuǎn)有借口推遲這個決策，問題只會越來越嚴(yán)重，包括：熱錢越來越多（因為預(yù)期人民幣升值）、內(nèi)需能力越來越弱（通貨膨脹吞噬老百姓的收入）等。另外一個問題是，有人認(rèn)為“人民幣匯率變動頻繁，會給企業(yè)帶來損失”，有的中國經(jīng)濟學(xué)家希望“穩(wěn)定匯率”，建議政府（央行）干預(yù)匯市。這明顯是計劃經(jīng)濟的思路。德國、日本、澳洲的貨幣都是可以自由兌換，也都是出口導(dǎo)向

6、型經(jīng)濟體，這些國家的出口企業(yè)為什么沒有這些擔(dān)心呢？如果貨幣可以自由兌換（匯率由市場決定），企業(yè)可以運用金融工具，比如遠(yuǎn)期合約、期貨、互換等（Forward,future,swapetc），來對沖貨幣波動的風(fēng)險。相反，現(xiàn)在的人民幣匯率由政府（央行）控制，企業(yè)無法運用金融工具來估計人民幣的下一部走勢，這才是出口企業(yè)面臨的最大風(fēng)險。人民幣升值對政府的影響會非常深遠(yuǎn)。如果人民幣升值，經(jīng)常項目順差應(yīng)該會減少，央行“空手套白狼”的規(guī)模會變小或者消失（見《人民幣必須升值（2）》一文中的分析），考慮到美元和其它可自由兌換貨幣是全球的硬通貨，這可是真金白銀的損失呀；

7、2.5萬億美元的巨款如果掌握在中國政府手中，這可以對全世界范圍內(nèi)的個人、企業(yè)、政府和組織產(chǎn)生巨大影響（看看中投的顧問委員會名單，可以說是最豪華的全球政治經(jīng)濟俱樂部。中投最近還請了剛剛退休的香港中文大學(xué)校長、著名經(jīng)濟學(xué)家劉遵義擔(dān)任中投香港的董事長…）；2.5萬億美元在全球市場的資產(chǎn)配置也有巨大的操作空間；增加的失業(yè)人口可能會成為政治問題等等。人民幣不升值，出口企業(yè)只是獲得微利而已。受雇于出口型企業(yè)的農(nóng)民工雖然獲得微薄的收入，但代價是身體健康和環(huán)境污染。西方（美國）消費者按理說是另一個最大的獲益者，但始自2007年的次貸和金融危機卻清楚地表明，得便宜卻

8、并不定是好事，相反，太便宜了也是大大的壞事呀（參考拙文《全球次貸危機的根源是中國》）（2010年10月28日星期四。電郵：